A股市場這波大牛市有其內在的客觀邏輯和基礎，其中，一個重要原因是中國產業(yè)結構正在經歷歷史性轉型，這個轉型的方向就是形成以現(xiàn)代服務業(yè)和高端制造業(yè)為支撐的產業(yè)結構。發(fā)達國家經驗表明，一國產業(yè)結構重大轉型期往往伴隨大牛市。
新產業(yè)結構的形成帶來機會
按照傳統(tǒng)產業(yè)經濟學理論，有的將產業(yè)結構分為低級產業(yè)結構、中級產業(yè)結構和高級產業(yè)結構三級，低級的特征為以農業(yè)為主導，中級為以工業(yè)為主導，高級為以服務業(yè)為主導，尤其是以現(xiàn)代服務業(yè)為主導;有的將產業(yè)結構分為以第一產業(yè)為主導的產業(yè)結構，第二產業(yè)為主導的產業(yè)結構，第三產業(yè)為主導的產業(yè)結構;有的將產業(yè)結構分為勞動密集型產業(yè)為主導的產業(yè)結構，高新技術密集型的產業(yè)結構;有的將產業(yè)結構分為低附加值產業(yè)為主導的產業(yè)結構，高附加值為主導的產業(yè)結構。
按照新供給主義理論的分類，可將產業(yè)結構分為低度融合型產業(yè)為主導、中度融合型產業(yè)為主導、高度融合型產業(yè)為主導三類產業(yè)結構或者低智能驅動型產業(yè)為主導、中智能驅動產業(yè)為主導和高智能驅動為主導三類產業(yè)結構。
從產業(yè)經濟學角度看，一國經濟成長史就是一國產業(yè)結構由低級向高級，由低附加值產業(yè)為主導向高附加值產業(yè)為主導，由低度融合型產業(yè)為主導向高度融合型產業(yè)為主導，低智能驅動型產業(yè)向高智能驅動為主導，演進的歷史。在這個演變過程中，會出現(xiàn)優(yōu)質的行業(yè)和企業(yè)，它們在相當一段時期內會成為支撐一國經濟發(fā)展的主力，其結果是會出現(xiàn)一些重大機會。
產業(yè)結構經歷重大轉型，需要滿足幾個條件，一是傳統(tǒng)產業(yè)結構產生的經濟增長動力衰竭或趨于衰竭，如果傳統(tǒng)產業(yè)結構依然對經濟增長能產生強大的推動力，那么產業(yè)結構重大轉型難以產生;二是技術層面發(fā)生重大進步，這種技術進步對傳統(tǒng)生產方式、生活方式、消費方式、交易方式等能產生顛覆性的影響;三是制度層面支持，政府進行制度創(chuàng)新，主動適應產業(yè)結構調整;等等。
產業(yè)歷史性調整與大牛市同步
從發(fā)達國家產業(yè)結構變遷的歷史軌跡看，按照傳統(tǒng)產業(yè)經濟學的分類，先后經歷以農業(yè)為主導、以工業(yè)為主導和以服務業(yè)為主導的產業(yè)結構演變過程。以美國為例，自20世紀40、50年代至21世紀初，其產業(yè)結構經歷了三次重大調整。
第一次產業(yè)結構調整，發(fā)生于20世紀20年代，美國產業(yè)結構由以輕工業(yè)為主導轉變?yōu)橐云�、電力機械等重工業(yè)為主導。20世紀20年代美國創(chuàng)造了經濟發(fā)展的神話。這次調整用了近十年的時間。
第二次產業(yè)結構重大調整，發(fā)生于20世紀50年代和60年代，美國產業(yè)結構升級，由以傳統(tǒng)產業(yè)為主導的產業(yè)結構向以技術密集型產業(yè)為主導的產業(yè)結構升級，重點發(fā)展計算機、半導體、通訊等產業(yè)。日本等國順勢承接美國鋼鐵、紡織等傳統(tǒng)產業(yè)，實現(xiàn)了經濟迅速發(fā)展。這次調整時間為20年左右。
第三次產業(yè)結構調整，發(fā)生于20世紀70年代末、80年代初至20世紀年代末、21世紀初，美國產業(yè)結構演變?yōu)橐缘谌a業(yè)或服務業(yè)為主，以信息技術為核心的高新技術產業(yè)發(fā)展加速，信息產業(yè)、新材料產業(yè)、生物工程產業(yè)、技術密集型和信息密集型服務業(yè)得到重點發(fā)展。這次調整也是20年左右時間。
有趣的是，與美國三次重大產業(yè)結構調整時期，幾乎同步對應的是美國歷史上的三次大牛市。第一次大牛市為20世紀20年代的大牛市，以1929年崩盤結束，這次大牛市時間與第一次產業(yè)結構調整時期同步，持續(xù)時間同樣是十年左右。第二次大牛市是20世紀50年代和60年代，以1973年至1974年崩盤結束，這次大牛市與第二次產業(yè)結構調整同步，持續(xù)時間同樣是20年左右。第三次大牛市是自1982年開始至1999年結束，2000年3月開始暴跌，這次大牛市與第三次產業(yè)結構調整同步，持續(xù)時間是20年左右。
同樣有趣的是，美國百萬富翁的數(shù)量與道瓊斯指數(shù)正相關，美國百萬富翁數(shù)量在美國三大牛市期間大幅上升，可見股市繁榮確實可以產生巨大的財富效應。以美國前兩次大牛市為例說明兩者之間的關系。1914年美國百萬富翁的數(shù)量為近7000個，1919年突破10000個，1921年降至6000個，但當1929年道瓊斯指數(shù)達到最高點時，百萬富翁的數(shù)量突破30000個。1929年至1932年股市崩盤時，百萬富翁銳減到1932年的5000多個。這里要注意的是，1929年至1932年大危機沒有“消滅”所有的百萬富翁，這些依然能生存下來的百萬富翁所采取的投資戰(zhàn)略值得研究和借鑒。
中國正經歷產業(yè)結構歷史性轉型期
按照經典的配第—克拉克定理等理論，一國產業(yè)結構會經歷這樣一個過程，即工業(yè)在產業(yè)結構中的地位會先升后降，服務業(yè)逐步取代工業(yè)的支柱性地位，成為支撐一國經濟發(fā)展的關鍵。
中國產業(yè)結構在經歷一個質的變化，逐步由中級向高級轉化，由以工業(yè)為主導的產業(yè)結構向以現(xiàn)代服務業(yè)和高端制造業(yè)為主導的產業(yè)結構轉化，這必然產生新的行業(yè)和新的增長動力，引發(fā)資本市場牛市。中國產業(yè)結構演進的這個方向有其必然性。
改革開放30年的成果是，中國的產業(yè)結構實現(xiàn)了“工業(yè)化”特征，即實現(xiàn)了以工業(yè)為主導。未來中國經濟要進一步發(fā)展，需要加大產業(yè)融合度，提高產業(yè)結構“高附加值”的性能，實現(xiàn)產業(yè)結構高級化，這些都需要現(xiàn)代服務業(yè)的發(fā)展，需要現(xiàn)代服務業(yè)的支持。當下提出的“互聯(lián)網+”實際上就是促進現(xiàn)代服務業(yè)和傳統(tǒng)工業(yè)的有機融合。
當前國際產業(yè)轉移出現(xiàn)新的趨勢，其中包括現(xiàn)代服務業(yè)離岸外移和外包迅猛發(fā)展，研發(fā)活動向全球化延伸，等等，這些都為中國產業(yè)結構的歷史性調整帶來機遇。
伴隨中國城市化水平的逐步提高，解決就業(yè)成為政府面臨的頭等大事，而服務業(yè)具有大量吸納就業(yè)的能力。
正是由于中國產業(yè)結構正在進行歷史性的調整，資本市場出現(xiàn)歷史性的機會就有其必然性和合理性。
