招商證券加入降低兩融折算率的行列，多家券商提高兩融保證金水平。這些信息表明券商已經(jīng)意識(shí)到兩融風(fēng)險(xiǎn)的存在，并主動(dòng)化解，這也是昨日滬深股市調(diào)整的重要原因。本欄認(rèn)為，如果兩融風(fēng)險(xiǎn)能夠被有效防控，那么未來(lái)牛市仍有再創(chuàng)新高的可能。
面對(duì)只漲不跌的股市，券商終于感到了一絲絲的高處不勝寒，繼中信證券之后，招商證券等券商也開(kāi)始重視融資融券業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)。這絕不是膽小的表現(xiàn)，控制風(fēng)險(xiǎn)恰恰是讓牛市能夠穩(wěn)健發(fā)展的必要條件，否則牛市很可能會(huì)來(lái)也匆匆、去也匆匆。
兩融的風(fēng)險(xiǎn)性主要來(lái)自于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，假如股指回落調(diào)整8%，持有ETF指數(shù)基金的投資者肯定要出現(xiàn)較大的虧損，但是不至于賣(mài)不出去。就算跌勢(shì)再?zèng)坝�，ETF基金被打壓至跌停，在次日也很難會(huì)全天“一”字跌停，這類(lèi)品種的融資業(yè)務(wù)券商風(fēng)險(xiǎn)并不算大。
但是很多個(gè)股則很難說(shuō)。有些股票隨便找個(gè)題材就連續(xù)漲停，股價(jià)從8元上漲至40元并不鮮見(jiàn)。假如投資者按照40元的價(jià)格以1：3的融資比例買(mǎi)入該股票，那么當(dāng)該股票下跌至30元時(shí)，投資者的本金已經(jīng)虧光，繼續(xù)的虧損將很可能會(huì)由券商獨(dú)自承擔(dān)。現(xiàn)在的股市，假如某股票從單邊跌停四個(gè)跌停板，并非不可理解的事情，四個(gè)跌停板之后，40元的股價(jià)只剩下26元，投資者虧光固然可惜，但券商的風(fēng)險(xiǎn)也將就此體現(xiàn)，這還沒(méi)考慮故意拉抬股價(jià)用券商融資資金給自己出貨兜底的大戶(hù)。
假如券商提高融資業(yè)務(wù)的保證金率，要求投資者只能按照1：1的比例融資，那么40元的股價(jià)只有連續(xù)跌停至20元才會(huì)把投資者的本金虧光，券商開(kāi)始出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。券商怕的不是股價(jià)下跌，而是股價(jià)連續(xù)跌停，風(fēng)控也沒(méi)辦法給客戶(hù)平倉(cāng)，券商要防范的正是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)在券商兩融業(yè)務(wù)降低風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有提高保證金率和降低兩融折算率，兩者分別對(duì)應(yīng)兩融標(biāo)的股票和非標(biāo)的股票，兩者互為關(guān)聯(lián)，互為補(bǔ)充，券商最佳的策略就是兩者聯(lián)動(dòng)，單獨(dú)防范一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)并不可取。
相信未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的券商開(kāi)始重視兩融風(fēng)險(xiǎn)，融資業(yè)務(wù)如果少了，股市的牛市步驟也會(huì)放慢腳步，短期的調(diào)整雖然會(huì)讓部分投資者套牢，但調(diào)整之后，股市仍有進(jìn)一步創(chuàng)出新高的機(jī)會(huì)，控制兩融風(fēng)險(xiǎn)，只能減慢牛市的步伐，不會(huì)改變牛市的格局。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，也應(yīng)該有風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí);融資買(mǎi)股票的，可以主動(dòng)降低一下持倉(cāng)比例;配資炒股的，也可以改為用自有資金買(mǎi)股;從其他渠道借款的，該還錢(qián)現(xiàn)在就可以還，急流勇退不僅是大智慧，也是勇敢的一種體現(xiàn)。
