近來(lái)，A股市場(chǎng)一掃持續(xù)了七年的低迷，走出了一輪牛市行情。不到半年時(shí)間，A股主要指數(shù)均上漲了一倍左右。開(kāi)戶數(shù)量也在不斷增多，大量投資者攜新資金涌入市場(chǎng)，推動(dòng)股指迭創(chuàng)新高。
A股由熊轉(zhuǎn)牛，是一系列因素共振的結(jié)果，有其必然性和合理性。除了流動(dòng)性逐步寬松這一因素，經(jīng)濟(jì)基本面、股市政策面也起了重要作用�？陀^地看，雖然最近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，部分行業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，但上市公司總體利潤(rùn)仍然保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中一部分企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性不錯(cuò)，但股價(jià)持續(xù)低迷，估值回歸的內(nèi)在要求使市場(chǎng)處于一觸即發(fā)的狀態(tài)。另外，隨著經(jīng)濟(jì)等各項(xiàng)改革的深入，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在醞釀著新的增長(zhǎng)動(dòng)力，改善了國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，而監(jiān)管部門根據(jù)“新國(guó)九條”精神持續(xù)推進(jìn)改革，優(yōu)化了股市發(fā)展的制度環(huán)境，這都在一定程度上增強(qiáng)了投資者信心。
全面準(zhǔn)確看待這輪行情，對(duì)于投資者理性研判市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)、冷靜客觀做出決策十分重要。金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的筋骨和肌肉，血脈暢則全身活，筋骨強(qiáng)則肢體健。股市走好有利于股權(quán)融資增長(zhǎng)，改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，有利于降低企業(yè)負(fù)債比率，增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，帶動(dòng)更多社會(huì)投資。同時(shí)，投資者財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)也能形成一定的支撐。毋庸置疑，股市活躍對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門有著正面的積極作用。政策的引導(dǎo)固然是股市走牛的重要力量，但如果刻意將這一因素拔高為“國(guó)家意志”，浮想聯(lián)翩，則未免存在片面性，有誤導(dǎo)市場(chǎng)的嫌疑。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與股市之間的良好互動(dòng)關(guān)系，與市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展密不可分，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)琴瑟和諧的穩(wěn)健行情才能持續(xù)釋放股市的正能量。如果股市步子邁得太快，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展跟不上，炒作失去理性，股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極推動(dòng)作用就會(huì)打上折扣，甚至有可能造成負(fù)面影響。股市脫離基本面過(guò)快上漲后，很容易轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)快下跌，大漲大跌，這對(duì)企業(yè)合理融資、對(duì)投資者利益的保護(hù)都不利。
一般來(lái)講，股市急速大漲時(shí)盛行炒作各種概念，投資者貪圖賺快錢，市場(chǎng)篩選機(jī)制失靈，上市公司也得不到有效約束，資金就很容易配置到一些低效益的項(xiàng)目上。一旦潮水退去，這些項(xiàng)目就會(huì)露出丑陋的面目，大漲引起的大跌甚至讓市場(chǎng)喪失正常的融資功能。另外，市場(chǎng)大漲吸引大量缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者涌入，一旦遇到大跌，勢(shì)必給他們帶來(lái)較大損失。大漲大跌引起的財(cái)富再分配還會(huì)惡化社會(huì)收入分配關(guān)系，對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。
經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，中國(guó)股市總市值已躋身世界第二，但仍處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的特定歷史階段。由于投資者不夠成熟，理性投資難以抵御種種概念炒作的誘惑，加上市場(chǎng)上各種不規(guī)范行為根深蒂固，中國(guó)股市曾多次出現(xiàn)大起大落行情。例如，1999年“5·19”行情發(fā)展到后來(lái)，過(guò)度炒作網(wǎng)絡(luò)概念，操縱盛行，股市最終嚴(yán)重脫離基本面，樂(lè)極生悲，開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)四年的熊市。2006年至2007年牛市行情也存在類似的教訓(xùn)。那一輪行情一開(kāi)始是由經(jīng)濟(jì)上升周期這一良好的基本面推動(dòng)，但由于市場(chǎng)炒作過(guò)度，許多投資者無(wú)視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性，普遍用成長(zhǎng)股模型給一些周期類上市公司定價(jià)，等到經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)正常的周期性回落后，部分股票跌幅巨大，遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)基本面的變化，給不少投資者帶來(lái)巨大損失，沉重打擊了投資者信心，直接導(dǎo)致后來(lái)長(zhǎng)達(dá)七年的股市低迷。
當(dāng)前的股市行情來(lái)之不易，在這樣一個(gè)美好時(shí)節(jié)，市場(chǎng)參與各方尤其要汲取歷史教訓(xùn)，避免重蹈大起大落的覆轍，并以高度的責(zé)任感和使命感，共同促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，營(yíng)造一個(gè)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)的健康牛市。監(jiān)管者應(yīng)加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型，回歸監(jiān)管本位，重拳打擊各種違法違規(guī)行為，營(yíng)造一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)法治環(huán)境。居于市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的機(jī)構(gòu)投資者務(wù)必要遵紀(jì)守法，不去觸碰法律紅線。對(duì)于普通中小投資者來(lái)說(shuō)，也應(yīng)牢記“股市有風(fēng)險(xiǎn)、入市須謹(jǐn)慎”的告誡，認(rèn)真評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力，備好救生圈再下海游泳沖浪。
