日前，財(cái)政部部長樓繼偉在2015博鰲亞洲論壇上談到地方債務(wù)危機(jī)時(shí)表示，我國地方政府不會(huì)走到破產(chǎn)就能把問題解決，“每個(gè)省下面都有不少資產(chǎn)，和其他國家不太一樣。中國政府手里頭資產(chǎn)太多，他們有處置的手段”。
截至2013年上半年，地方政府負(fù)有直接償還責(zé)任的債務(wù)為10.88萬億元。隨著債務(wù)壓力日益逼近和土地財(cái)政的風(fēng)光不再，地方政府的財(cái)政收入如何持續(xù)，是一個(gè)不能小視的問題。如果不能給予有效的疏導(dǎo)，為了“開源”地方政府可能胡來，征收過頭稅和亂收費(fèi)，從而讓市場和企業(yè)承壓日甚。
為此，財(cái)政部已經(jīng)表示，將進(jìn)行1萬億元的存量債務(wù)置換，即將高息、短期、有隱性違約風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)，替換成低息、長期、有中央政府信用擔(dān)保的債務(wù)。樓繼偉也表態(tài)，視情況而定，也有可能準(zhǔn)備進(jìn)行再一步替換。
存量債務(wù)置換，存在著諸多的道德風(fēng)險(xiǎn)和龐氏泡沫，最好的辦法還是打存量資產(chǎn)的主意。
地方政府手里掌握著的主要資產(chǎn)，一是項(xiàng)目，二是國企。在經(jīng)濟(jì)下行、資金收緊和債務(wù)剛性的情況下，原本順風(fēng)順?biāo)膰笠蠢麧櫹禄礈S為過剩產(chǎn)能，甚至有些變成靠新貸還舊債、資金只進(jìn)不出的“貔貅產(chǎn)能”。同樣，那些有著不錯(cuò)“錢景”的項(xiàng)目，也在資金壓力下面臨騎虎和爛尾。一句話，地方政府的資產(chǎn)，打個(gè)比方，在經(jīng)濟(jì)上行階段可能是100元，在經(jīng)濟(jì)下行階段可能就值80元了。一方面是債務(wù)壓頂，一方面是資產(chǎn)縮水，把地方政府逼到角落里的話，就必須處置資產(chǎn)了。但處置資產(chǎn)面臨著兩個(gè)選擇。
一是把項(xiàng)目出售，把國企賣掉。在上世紀(jì)90年代末，出售國有企業(yè)給民資，從而實(shí)現(xiàn)了“抓大放小”。出售或賣掉，政府便有錢還債了。然而，更大的好處在于，政府退出利益鏈條，既減少了對(duì)市場的直接干預(yù)，也盤活了資產(chǎn)存量，同時(shí)也壯大了民資，增加了經(jīng)濟(jì)的活力。
這個(gè)一了百了的辦法，有一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)，就是將資產(chǎn)賤賣給離權(quán)力最近的企業(yè)，這些企業(yè)以民資面目示人，但實(shí)際是權(quán)貴資本和“白手套”。如此，便不是盤活資產(chǎn)了，而變成鯨吞國有資產(chǎn)了。
二是項(xiàng)目留著，國企留著，但吸引民資進(jìn)來，讓項(xiàng)目和國企充當(dāng)杠桿，撬動(dòng)民資入市的積極性。這個(gè)對(duì)于政府而言，自然是一舉兩得的辦法，既保住了項(xiàng)目和國企，也引進(jìn)了新的資金，引資的項(xiàng)目和國企能夠帶來現(xiàn)金流，可以應(yīng)對(duì)還債壓力。十八屆三中全會(huì)以后，混合所有制改革和PPP(公私合作模式)被地方政府投以莫大的熱情，原因即在于此。
但是，民資多數(shù)還是處在觀望和猶豫之中，他們對(duì)于在資本市場賺快錢更感興趣，而不愿意踏踏實(shí)實(shí)地進(jìn)入有利可圖的實(shí)業(yè)。原因有很多，但有一點(diǎn)，怕“請(qǐng)君入甕”，怕進(jìn)去之后的資金和權(quán)利得不到保障，甚至一旦產(chǎn)生矛盾可能遭致司法不公平對(duì)待。
不到萬不得已，政府更傾向于第二個(gè)選擇，即吸引民資。第一個(gè)選擇對(duì)市場更理想，但沒有成熟的評(píng)估和權(quán)力制約，這個(gè)選擇的成本也會(huì)很高。
