據(jù)媒體報道，中國人民銀行行長周小川日前在由國務院發(fā)展研究中心主辦的中國發(fā)展高層論壇上表示，中國整個經(jīng)濟的信貸杠桿率和GDP相比的比值較其他很多國家都偏高，這里面要考慮到中國儲蓄率高，以及資本市場發(fā)展比較滯后的原因。也是受這兩個因素影響，走信貸渠道支持經(jīng)濟增長的量就稍微高一些。
眾所周知，中國的廣義貨幣（M2）約為GDP的兩倍左右，而美國M2與GDP之比則為1，也就是說中國是用兩個單位的貨幣創(chuàng)造一個單位的GDP，美國則是用一個單位的貨幣創(chuàng)造一個單位的GDP，貨幣的產(chǎn)出效率是我國的兩倍。不僅美國，其他國家單位貨幣的GDP產(chǎn)出率也都高于我國。
造成貨幣產(chǎn)業(yè)率不高的原因，確實與高儲蓄率和資本市場發(fā)展滯后有關。但是，高儲蓄率是否一定帶來高貨幣發(fā)行率？高儲蓄率形成的原因又是什么？長期處于高儲蓄狀態(tài)對經(jīng)濟發(fā)展有什么影響？
早在上世紀八十年代，高儲蓄率問題就引起社會廣泛關注。事實證明，高儲蓄在上世紀八九十年代的幾次物價上漲中，扮演了很重要的角色，成為了一只非常兇猛的老虎。
但是，進入21世紀，特別是金融危機爆發(fā)以來，在貨幣發(fā)行步伐明顯加快、貨幣總量快速擴充的情況下，高儲蓄的矛盾并沒有得到有效緩解，儲蓄總額不斷上升。如果說上世紀廣義貨幣只有十幾萬、幾十萬億，儲蓄總額也比較有限的話，如今的“籠中虎”已經(jīng)長得越來越大、越來越肥了。按照50%的儲蓄率計算，儲蓄額也達到60萬億元以上。
值得注意的是，在高額儲蓄中，居民儲蓄一直維持在總儲蓄的20%左右，其他儲蓄主要是政府和企業(yè)的。而上世紀八九十年代，儲蓄則主要來自于居民，政府和企業(yè)的比重很低。因此，儲蓄這只“籠中虎”的威力可能也在發(fā)生著很大的變化。傳統(tǒng)意義上的“籠中虎”可能會成為通貨膨脹的主要推手，在今天可能危害會小得多。今天的高儲蓄最重要的是在制約中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。
先就政府和企業(yè)儲蓄來看，其形成過程本身就有許多詭異之處。如果政府和企業(yè)的資金運行效率高，就不可能有這么多儲蓄。政府和企業(yè)儲蓄高，要么是資金躺在賬上的現(xiàn)象嚴重，資金運行效率極低，要么是虛假現(xiàn)象嚴重，儲蓄的水分很大。無論是前者還是后者，對經(jīng)濟社會發(fā)展都是非常不利的。
再從居民儲蓄率來看，20%應當是居民儲蓄的常態(tài)，它源于中國人喜歡存錢的習慣，加上投資渠道少，儲蓄也就不可避免了。問題在于，這些儲蓄長期存放在銀行，也在很大程度上影響著社會資金運行效率的提高。特別是眼下迫切需要消費需求來拉動經(jīng)濟，但居民仍然將錢大量存放在銀行。究其原因，除了消費觀念之外，更主要的是政府與企業(yè)占有太多社會資源，而所占有資源又沒有能夠?qū)ν苿泳用裣M發(fā)揮作用，導致儲蓄率越來越高，虛假儲蓄越來越多，最終帶來社會資源、資金利用效率的下降。
也就是說，儲蓄這只“籠中虎”，已經(jīng)在扭曲的金融運行體制和貨幣發(fā)行機制，以及社會資源配置體系下，慢慢失去野性，逐步變成了貓。即便將其放出，也不可能有多大的威力和影響，至多憑借著龐大的身材嚇嚇人而已。
