股民老王買券商股賺了點(diǎn)錢，心里非常高興，早晨吃煎餅果子時決定多加個雞蛋，早餐支出由3元增加到4元。用經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話來說，老王增加的這一塊錢消費(fèi)，就是股市上漲帶來的財富效應(yīng)。
一般來講，經(jīng)濟(jì)好時，股市艷陽高照;經(jīng)濟(jì)差時，股市陰雨綿綿。股市表現(xiàn)取決于經(jīng)濟(jì)狀況，或者說股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但股票市場并非完全被動，股市漲跌對實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會產(chǎn)生反作用，作用渠道有二：一是金融資產(chǎn)變化對消費(fèi)產(chǎn)生影響，叫做財富效應(yīng);二是托賓Q值變化改變企業(yè)家預(yù)期，引起投資波動。
教科書中對財富效應(yīng)有明確的定義，是指由于金融資產(chǎn)價格上漲導(dǎo)致財富擁有量增長，進(jìn)而刺激消費(fèi)需求和推動經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)。說來拗口，其實(shí)就是老王炒股賺錢后往煎餅果子中加雞蛋的意思。經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)取決于收入，收入不僅包括工資收入，還包括財產(chǎn)收入，消費(fèi)不僅受當(dāng)期收入影響，還受對未來收入的預(yù)期左右。所以，當(dāng)一個股民炒股賺錢，并且預(yù)期將來會賺更多錢時，買東西就會更加灑脫一些。
托賓Q值是一個更加學(xué)術(shù)的概念，學(xué)術(shù)到足以讓概念提出者獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。簡單來說，就是把股票價格除以投資支出得出的一個比值，當(dāng)比值大于1時，新建企業(yè)成本相對較低，會有更多投資;當(dāng)比值小于1時，二級市場并購更加合算，投資會減少。也就是說，股票價格上漲，可以拉動更多投資。
股市上漲既能推動消費(fèi)，又能拉動投資，干脆一門心思拉動股價發(fā)展經(jīng)濟(jì)唄?你別說，還真有人這樣建議。一位學(xué)者做了測算，如果滬指越過3000點(diǎn)，將帶來20萬億元的財富，并將轉(zhuǎn)化為3-4萬億元的主動投資和2-3萬億元的消費(fèi)增長，成為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)復(fù)蘇的重要動力。
學(xué)者的愿望非常美好，可要是過分強(qiáng)調(diào)股市對經(jīng)濟(jì)的反作用，則會本末倒置。任何一個國家的經(jīng)濟(jì)崛起，都離不開強(qiáng)大的資本市場，這也是從上到下積極關(guān)心和推動資本市場發(fā)展的原因。但看待資本市場的重要作用，還要回歸優(yōu)化資源配置的本源，股價上漲帶來的財富效應(yīng)應(yīng)該是買東西時獲贈的禮品，不應(yīng)作為首選。
而且，財富效應(yīng)有正負(fù)之分，股價上漲可以拉動消費(fèi)，股價下跌則會抑制消費(fèi)，要是股價頻繁波動，股民老王對未來的投資收益沒有穩(wěn)定預(yù)期，或許就不敢隨便多加雞蛋了。所以說，理順股市的體制和機(jī)制扭曲，使之真正表征經(jīng)濟(jì)的晴雨，輔之以理性健康的投資文化，才有可能換來持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場，進(jìn)而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
最近幾日，大量熱錢源源流入中國股市，天量成交推動股指過關(guān)斬將。各路分析師也都放下分歧，一致唱好。既然都說是長期大牛市，好果子就別一頓都吃了。如果資金都跑步進(jìn)入股市博取買賣差價，估計(jì)整個社會的融資成本也低不到哪里去，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不給力，別說加雞蛋，可能連煎餅果子也很難吃上了。
