今年的貨幣政策與以往不同之處在于它承擔了“定向調(diào)控”的任務。這一改變反映出當前“新常態(tài)”下經(jīng)濟結構調(diào)整已被視為更為迫切的任務，已被置于更加重要的位置。與貨幣政策“增負”不同的是，財政政策今年實際上是在“減負”。隨著一系列改革措施的出臺，地方融資平臺剝離政府職能的進程正在加速，模式切換導致在“4萬億”時期習慣投資拉動的財政政策很難再次成為提振經(jīng)濟增長的重要引擎�？偟膩砜�，當前財政與貨幣兩大政策工具都被賦予了“調(diào)結構”的重任，但總的來看，它們的效果并不理想。
先看貨幣政策，盡管央行不斷創(chuàng)新政策工具往市場“滴灌”流動性，但距離緩解小微企業(yè)和三農(nóng)領域的融資困難這一政策目標仍然較遠。今年4月25日首次實施“定向降準”以來，央行創(chuàng)設的抵押補充貸款(PSL)、常設借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)等流動性投放工具也頻繁使用，綜合來看實施的頻率和力度并不小，但社會融資規(guī)模在一些月份仍然出現(xiàn)同比劇減，小微、三農(nóng)融資貴融資難的困境也并未出現(xiàn)明顯好轉，不少調(diào)查顯示中小企業(yè)融資問題仍是制約企業(yè)生存和發(fā)展的重大負擔。而為了進一步解決融資成本居高不下的問題，央行近期出臺非對稱降息，并且強調(diào)這并非貨幣政策轉向的信號，可見“定向調(diào)控”的思路仍然不在執(zhí)行之中。從實際效果來看，央行的“定向任務”并未完成。
再看財政政策。今年稅收增速放緩的“新常態(tài)”已成定局，此前地方政府通過舉債發(fā)展經(jīng)濟的模式面臨改變，房地產(chǎn)市場深度調(diào)整對土地出讓規(guī)模的沖擊也很顯著，這些因素決定“4萬億”刺激出臺之后大舉推進的投資拉動模式正處在轉型之中。無論是舉債模式，還是資金利用方式都將在新的政策框架下展開。而在房地產(chǎn)投資下滑的情況下，中央政府通過加碼鐵路、棚改投資等措施加以對沖。盡管這些投資對穩(wěn)增長能夠起到一定作用，但從量級上仍難以完全抵消房地產(chǎn)投資下滑的巨大沖擊，加大了今年經(jīng)濟增長的下行壓力。以此觀之，財政政策穩(wěn)增長的功能仍在，但調(diào)結構效果短期還看不見，需要基建完成之后的幾年時間才可能顯現(xiàn)出來。
宏觀政策用來調(diào)結構的政策出發(fā)點是基于當前經(jīng)濟處于“三期疊加”復雜時期這一基本判斷。從理論上看，在這種特殊的時期，常規(guī)經(jīng)濟周期中使用的政策難以奏效，因此需要一些非常規(guī)手段處理復雜難題。但是，由財政貨幣政策來承擔調(diào)結構的重任，這本來就是勉為其難，當前中國經(jīng)濟調(diào)結構最主要的途徑不應該是宏觀政策，而是深化改革。
雖然土地制度、財稅體制、國企轉型、金融市場等方面的深化改革在推進，但有不少突出的問題已經(jīng)無法回避。尤其像過剩產(chǎn)能、僵尸企業(yè)、融資成本高企這些難題已經(jīng)造成大量社會問題，這些問題長期積累而不從根本上解決，無疑將對整體經(jīng)濟增長動能產(chǎn)生重大影響。近期在國務院常務會議發(fā)布新版“融十條”之后，在解決融資難方面改革正在加快，這意味著與之關聯(lián)的金融市場改革有望提速。但僵尸企業(yè)的問題卻久拖不決，至今仍有不少資源流入這些企業(yè)，如此循環(huán)將會占用更多寶貴的社會資源。在過剩產(chǎn)能的處理上，通過并購重組、產(chǎn)能輸出的方式能解決部分問題，但難有明顯好轉。這些經(jīng)濟中存在的“病灶”不除，經(jīng)濟結構的調(diào)整將面臨極大阻滯。
總之，面對經(jīng)濟轉型的緊迫任務，調(diào)結構已經(jīng)是非常緊迫的任務，但宏觀調(diào)控實際上難以承擔結構調(diào)整的重任。在“新常態(tài)”下，如果經(jīng)濟調(diào)控區(qū)間的底線不破，深化改革應當成為調(diào)結構的重要基石。從實效來看，無論貨幣還是財政政策，當前利用宏觀調(diào)控進行結構調(diào)整的政策效果并不明顯。相比之下，深化改革更應當成為“調(diào)結構”的重要基石，推動經(jīng)濟結構調(diào)整在更深層次的層面上進行。
