可以不要?jiǎng)P恩斯主義，但不能不考慮合理預(yù)期。在通縮壓力漸強(qiáng)、市場(chǎng)預(yù)期惡化的背景下，政策取向應(yīng)給出更明確的指引。雖然前期出臺(tái)了諸多穩(wěn)增長(zhǎng)政策，但貨幣政策應(yīng)繼續(xù)在穩(wěn)健基調(diào)上適度寬松。
內(nèi)部環(huán)境而言，最新的PMI數(shù)據(jù)顯示，9月份制造業(yè)PMI為51.1%，保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。但是，9月PMI并未隨季節(jié)性回升，比歷史均值低了2.2個(gè)百分點(diǎn)，表明當(dāng)前制造業(yè)依然較為乏力，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然面臨壓力。而且，9月份主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至47.4%，這預(yù)示制造業(yè)通縮壓力將進(jìn)一步加大。
值得關(guān)注的還有，小型企業(yè)PMI持續(xù)下跌，針對(duì)小企業(yè)的政策支持仍需發(fā)力。分企業(yè)規(guī)模看，9月份，大、中型企業(yè)PMI都回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至52%、50%，然而小型企業(yè)下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至48.6%，表明小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有改善。要解決小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題，定向調(diào)整和結(jié)構(gòu)性支持力度需要進(jìn)一步加大。
外部環(huán)境而言，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)分化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極跡象較多，歐元區(qū)再次加大貨幣政策寬松力度，部分新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍面臨較多困難。
世界銀行日前也下調(diào)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。該機(jī)構(gòu)6日發(fā)布的《東亞經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》預(yù)計(jì)，中國(guó)政府采取了針對(duì)金融脆弱性和結(jié)構(gòu)性限制的政策，以使經(jīng)濟(jì)走上更可持續(xù)的發(fā)展軌道，因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速今明兩年會(huì)略微放慢至7.4%和7.2%。相比今年6月的預(yù)測(cè)，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別下調(diào)了0 .2個(gè)百分點(diǎn)和0 .3個(gè)百分點(diǎn)。此前，世界銀行已經(jīng)多次下調(diào)對(duì)2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的預(yù)測(cè)。
一些機(jī)構(gòu)判斷，在宏觀經(jīng)濟(jì)“底部徘徊”的低迷格局下，通貨膨脹未來(lái)的表現(xiàn)不僅是“有壓力、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”，更是通縮壓力漸強(qiáng)，甚至有可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的通緊。經(jīng)濟(jì)低迷的態(tài)勢(shì)決定了價(jià)格的基本趨勢(shì)，9月CPI同比值仍將持續(xù)回落，通脹風(fēng)險(xiǎn)將轉(zhuǎn)化為通縮威脅。
中金公司預(yù)期，9月份，CPI同比漲幅大幅下降至1.5%，PPI通縮加深，同比增速-1.7%。中金公司認(rèn)為，高頻數(shù)據(jù)顯示9月食品價(jià)格環(huán)比漲幅低于往年同期均值。9月上海二手房銷售環(huán)比增速跌幅較大，以此來(lái)看主要城市房?jī)r(jià)可能延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，房租漲幅也可能受到拖累，預(yù)計(jì)非食品價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)。加上去年同期CPI 高基數(shù)，預(yù)計(jì)9月CPI同比漲幅下降至1.5%，較8月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。
許多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，今年4月以來(lái)的微刺激政策效果正在逐漸消退，但近兩年來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性回落趨勢(shì)仍未根本扭轉(zhuǎn)。同時(shí)，企業(yè)尤其是中小企業(yè)仍面臨融資成本高的難題，定向降準(zhǔn)以及再貸款和PSL等創(chuàng)新政策工具尚未起到實(shí)質(zhì)性降低融資成本的效果。更為嚴(yán)重的是，在前期的定向政策發(fā)力之后，市場(chǎng)情緒已經(jīng)重回上半年的悲觀預(yù)期之中，這種悲觀預(yù)期負(fù)面循環(huán)進(jìn)一步拖累了投資、消費(fèi)。
這種情形之下，政策既要有定力，也要有作為。不僅要給真金白銀，更要給市場(chǎng)主體以信心。
