從國際金融中心的一般發(fā)展邏輯來看，資本賬戶的開放、金融市場體系的發(fā)育、參與全球定價權(quán)的爭奪，都離不開政府對金融生態(tài)環(huán)境的精心培育，促進(jìn)市場主體的充分競爭與金融機(jī)構(gòu)的高密度集聚，尤其是全球性資本的深度參與。只有在此基礎(chǔ)上形成了廣受國際認(rèn)可的金融要素集聚平臺，進(jìn)而鍛造中國金融資本力，上海才有可能成為“東方華爾街”。
自貿(mào)區(qū)一年有成果
毋庸置疑，上海國際金融中心建設(shè)需要一個深度嵌入到全球貿(mào)易與金融分工價值鏈的橋頭堡來引領(lǐng)，自貿(mào)區(qū)在很大程度上扮演著這個角色。
上海自貿(mào)區(qū)從去年9月29日掛牌成立。過去的一年來，相關(guān)制度建設(shè)與市場發(fā)育取得了積極進(jìn)展，改革效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。尤其在探索政府與市場關(guān)系這一根本性改革領(lǐng)域取得了一定的進(jìn)展，上海這個最強(qiáng)勢也最偏好改革設(shè)計(jì)與主動干預(yù)的地方政府，積極借鑒紐約、倫敦等頂尖金融中心的城市管理經(jīng)驗(yàn)，逐步收回“管不住的手”，打造市場平臺，以期讓“看不見的手”發(fā)揮積極主導(dǎo)作用。一年來，無論是負(fù)面清單的大幅縮減，還是促進(jìn)資本市場開放有關(guān)措施的推出，以及類似黃金國際板的上線，國際能源交易中心的緊鑼密鼓推進(jìn)，等等，都是市場開放與有關(guān)主體積極參與的結(jié)果。
作為自貿(mào)區(qū)建設(shè)的核心目標(biāo)，過去一年里上海在金融改革領(lǐng)域盡管取得了一定的進(jìn)展，“一行三會”先后出臺了支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)的51條指導(dǎo)意見和9項(xiàng)實(shí)施細(xì)則，形成了自貿(mào)區(qū)的金融政策框架。到今年8月底，自貿(mào)區(qū)已擁有持牌金融機(jī)構(gòu)87家(掛牌前為10家)，類金融機(jī)構(gòu)453家。但受限于諸多約束條件，相關(guān)改革并不顯著，例如在極為重要的利率市場化、資本賬戶開放、人民幣跨境結(jié)算等，負(fù)面清單還很冗長。另一方面，由于中央部委有關(guān)金融改革的配套政策措施未能到位或及時到位，上海主動而為的行為空間受到很大約束，某種程度上拖累了上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)。在投資者看來，過去一年里上海在放松資本管制及其他金融改革方面進(jìn)展緩慢，如今自貿(mào)區(qū)跨境人民幣資金流動總額僅占全市總量的17%左右，離預(yù)期目標(biāo)依然很遠(yuǎn)。由于擔(dān)心投機(jī)資金的跨境套利，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)管控并未放松。央行在自貿(mào)區(qū)內(nèi)重點(diǎn)建設(shè)自由貿(mào)易賬戶體系，建立了風(fēng)險防控的電子圍網(wǎng)，有能力對跨境資金流動實(shí)施24小時的實(shí)時監(jiān)控，盡管這為金融改革打下了基礎(chǔ)，是利于金融安全之舉，但也在一定程度上限制了國際資本的深度介入。自貿(mào)區(qū)要實(shí)現(xiàn)本外幣一體化的自貿(mào)賬戶體系，依然道阻且長。
距國際金融中心尚遙遠(yuǎn)
在上海有效解決金融決策與金融市場的脫節(jié)問題之前，在支撐國際金融中心建設(shè)的要素市場發(fā)育、制度環(huán)境、市場監(jiān)管以及人才戰(zhàn)略獲得突破性發(fā)展之前，在人民幣真正實(shí)現(xiàn)國際化之前，在上海實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及金融氣質(zhì)邁上新臺階之前，在國際環(huán)境與競爭形勢大幅有利于中國之前，上海盡管可以期待“紐倫滬”格局早日形成，但歷史規(guī)律恐難逾越。
的確，上海為打造國際金融中心已經(jīng)付出了20年的艱苦努力，基本制度框架基本建成，要素發(fā)育也已不斷完善，但在衡量國際金融中心的幾個關(guān)鍵性指標(biāo)，例如貨幣自由兌換、金融市場發(fā)育、技術(shù)流和信息流的優(yōu)化配置以及有效的市場監(jiān)管等方面，上海有的是身不由己，有的與紐約、倫敦相比尚存在巨大差距。而且從國際金融中心發(fā)展與競爭態(tài)勢來看，上海在全球金融坐標(biāo)系中盡管擁有一定的后發(fā)優(yōu)勢，但未來一段時期，紐約、倫敦等頂尖金融城市對上海的競爭擠壓，上海與新加坡、香港、首爾與孟買等同級別城市的競爭與挑戰(zhàn)可能日趨激烈。而且，亞洲另一重量級國家日本，一向不愿中國擁有挑戰(zhàn)它的金融勢力。
從操作層面來看，無論是攸關(guān)金融中心發(fā)育狀況的體系建設(shè)，還是關(guān)乎金融中心競爭力的金融創(chuàng)新乃至相關(guān)配套制度環(huán)境建設(shè)，都離不開一個問題的解決，即金融決策與金融市場的脫節(jié)問題。眾所周知，紐約和倫敦之所以成為國際頂尖金融中心，除了各自都有一個能夠獨(dú)立運(yùn)作的本國貨幣之外，關(guān)鍵因素在于各自在本國金融與產(chǎn)業(yè)分工中居于絕對的領(lǐng)導(dǎo)地位，而且這種領(lǐng)導(dǎo)地位早已滲透到整個資本市場人脈之中。但在中國，建國以來形成的金融分工格局是：國內(nèi)主要的銀行和保險公司總部幾乎都在北京，上海主要承擔(dān)資本市場的融資功能。而且在可預(yù)見的未來，主要金融機(jī)構(gòu)將總部遷到上海的可能性不大。如果考慮到日趨加快的深圳和香港經(jīng)濟(jì)一體化步伐，則上海還將面臨這個未來超級金融圈的競爭擠壓。
金融生態(tài)環(huán)境亟待改進(jìn)
另一方面，上海在金融市場要素發(fā)育、制度環(huán)境與人才戰(zhàn)略方面也有大量工作要做。金融市場是國際金融中心的內(nèi)核，一個世界級的金融中心必須擁有高度發(fā)達(dá)且流動性好的金融市場。這方面，上海不僅難與紐約和倫敦抗衡，就是與香港和東京相比也有很大差距。而建設(shè)金融中心所需具備的完善金融生態(tài)環(huán)境也是上海亟待改進(jìn)的層面。上海所需要的不僅是行政管理部門高效有序的金融服務(wù)意識，更需要所有市場參與主體對發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)的高度認(rèn)同感、濃郁的金融財富氛圍以及無時不在的風(fēng)險防范意識。一個缺乏市場發(fā)育和充分競爭的城市，即便政府干預(yù)與管理水平再強(qiáng)，恐怕也不能實(shí)現(xiàn)金融中心的夢想。
此外，上海尤其欠缺能夠領(lǐng)軍國際金融中心建設(shè)的戰(zhàn)略性金融人才。如一流的銀行家和金融家、金融風(fēng)險管理師、金融理財師和金融分析師以及高級金融英語人才等。就中國和上海的情況來說，這些戰(zhàn)略性人才還應(yīng)該熟悉國情、市情并具有強(qiáng)烈的責(zé)任感與使命感。
可見，上海盡管具備發(fā)展成為國際金融中心的有利條件。但金融中心的創(chuàng)建從來都不是政府選擇的結(jié)果，而是國內(nèi)外市場力量共同作用的產(chǎn)物。盡管上海迎來了加快國際金融中心建設(shè)的時間窗口，盡管跨國公司樂見上海開通國際板，盡管國際金融改革話題和貨幣體系的重建如今越來越難以回避中國，但國際金融中心作為一國參與全球金融分工進(jìn)而主導(dǎo)國際金融秩序的重要載體，歷來是美英竭力維護(hù)的“高邊疆”。如何讓國際上一向與中國不那么同道的國家和金融機(jī)構(gòu)接受上海成為超級金融城市，顯然需要國家智慧。
