2014年4月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，宣布決定開(kāi)展滬港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)(滬港通)。2014年4月29日，上交所根據(jù)《證券法》和證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，制定了《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》。隨后，滬港通出現(xiàn)加速推進(jìn)跡象。今年9月26日，上交所正式發(fā)布滬港通《試點(diǎn)辦法》。
滬港通《試點(diǎn)辦法》的正式頒布，預(yù)示著滬港通的相關(guān)規(guī)則已經(jīng)基本得到管理層的認(rèn)可，其正式“通車”的時(shí)間也近在咫尺了。那么，滬港通來(lái)襲，到底會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成怎么樣的影響呢？
首先，市場(chǎng)熱衷于對(duì)預(yù)期的炒作，而滬港通對(duì)市場(chǎng)最大的利好莫過(guò)于巨量新增流動(dòng)性的流入預(yù)期，從而為股市的上漲創(chuàng)造有利條件。過(guò)去，內(nèi)地股市多以存量資金進(jìn)行推動(dòng)，其推動(dòng)的力度可想而知。伴隨市場(chǎng)容量的急劇擴(kuò)張，如何激活市場(chǎng)的流動(dòng)性成為了多年來(lái)的難題。
一般而言，激活市場(chǎng)的流動(dòng)性，主要存在三種方式，其中包括提升存量資金的利用效率、大幅提升市場(chǎng)新增流動(dòng)性的流入規(guī)模及通過(guò)交易制度等舉措來(lái)放大市場(chǎng)杠桿，激活資金對(duì)市場(chǎng)的撬動(dòng)作用等。
不可否認(rèn)，滬港通的“通車”將會(huì)在一定程度上促進(jìn)兩地市場(chǎng)在交易制度、交易時(shí)間等方面的融合，而內(nèi)地市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的交易制度不對(duì)稱等漏洞也或?qū)⒃谖磥?lái)的時(shí)間內(nèi)得到解決。滬港通的“通車”將增加市場(chǎng)新增流動(dòng)性預(yù)期，其中，香港離岸人民幣市場(chǎng)長(zhǎng)期沉淀的萬(wàn)億資金足以為內(nèi)地市場(chǎng)帶來(lái)可觀的推動(dòng)效應(yīng)。
其次，《試點(diǎn)辦法》與今年4月29日頒布的征求意見(jiàn)稿存在較大的區(qū)別，刪除了征求意見(jiàn)稿中關(guān)于港股通禁止融資融券的規(guī)定，以打開(kāi)港股通的融資融券業(yè)務(wù)。在《試點(diǎn)辦法》中，還特意增設(shè)了風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，擬對(duì)短時(shí)買(mǎi)入賣出超出一定金額的交易異常行為進(jìn)行處理。
融資融券適用于滬港通，其本意在于激活市場(chǎng)，提升市場(chǎng)的流動(dòng)性。與此同時(shí)，市場(chǎng)也會(huì)因杠桿的放大，而大幅提升相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，融資融券對(duì)市場(chǎng)的利弊還得看市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)。若市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲的行情，融資融券將會(huì)起到明顯的助推效果，提升市場(chǎng)做多的積極性。反之，若市場(chǎng)處于弱勢(shì)的格局，融資融券會(huì)成為壓垮市場(chǎng)的工具，進(jìn)一步打擊投資信心。
最后，無(wú)論是滬港通的來(lái)襲還是發(fā)行注冊(cè)制的全面鋪開(kāi)，都會(huì)對(duì)垃圾股產(chǎn)生致命的沖擊。相反，隨著市場(chǎng)機(jī)制的逐步成熟，相關(guān)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的低估值優(yōu)勢(shì)將會(huì)得到市場(chǎng)的挖掘，從而造成未來(lái)市場(chǎng)兩極分化的走勢(shì)。
按照目前兩地市場(chǎng)的標(biāo)的劃分，上交所將接納上證180指數(shù)的成份股、上證380指數(shù)的成份股以及不在上述指數(shù)成份股內(nèi)而有股票同時(shí)在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的滬股為滬股通股票以供滬股通投資者進(jìn)行交易。但所有以人民幣以外貨幣報(bào)價(jià)的滬股暫不納入，所有被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的滬股也暫不納入。如此一來(lái)，滬港通實(shí)質(zhì)上直接利好藍(lán)籌股，大部分中小上市公司或虧損戴帽公司均不能從中受益。
此外，年底即將全面鋪開(kāi)的股票發(fā)行注冊(cè)制度，將會(huì)大幅降低市場(chǎng)的準(zhǔn)入門(mén)檻，中小企業(yè)的殼資源將會(huì)大幅貶值，由此對(duì)大量處于盈利邊緣的中小上市公司、虧損乃至戴帽的公司構(gòu)成極大的沖擊。
