在中國(guó)的傳統(tǒng)節(jié)日中秋節(jié)，今年最圓的月亮當(dāng)屬阿里巴巴。因?yàn)閺倪@一天起，中國(guó)最大的網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)公司阿里巴巴在美國(guó)開(kāi)啟了歷時(shí)兩周、跨越多個(gè)城市的IPO路演活動(dòng)。而首場(chǎng)路演的盛況甚至讓很多久經(jīng)沙場(chǎng)的基金經(jīng)理都“驚呆了”：近千人涌入會(huì)場(chǎng)電梯口排起長(zhǎng)龍。阿里巴巴的新股發(fā)行成了美國(guó)投資者爭(zhēng)搶的一道盛宴。
而在大洋彼岸，中國(guó)投資者對(duì)阿里巴巴的發(fā)行只能“望洋興嘆”了。一些投資者以及業(yè)內(nèi)人士難免感慨：為什么像阿里巴巴這樣一些優(yōu)質(zhì)公司都流失到海外去了？為什么中國(guó)股市就不能讓阿里巴巴們“把根留住”？
當(dāng)然，要回答這些問(wèn)題其實(shí)并不難。可以說(shuō)這是由中國(guó)股市發(fā)展的階段性決定的。畢竟中國(guó)股市的發(fā)展只有二十幾年的時(shí)間，中國(guó)股市在諸多方面的不成熟是不可避免的。比如，中國(guó)股市設(shè)立時(shí)的定位就是為國(guó)企脫貧解困服務(wù)的，能發(fā)展成如今的讓民營(yíng)企業(yè)、私人企業(yè)上市，這已經(jīng)是很大的進(jìn)步了。而阿里巴巴是在海外注冊(cè)的“外資公司”，顯然不符合A股上市條件。
又如中國(guó)股市目前還只能接受同股同權(quán)的企業(yè)上市，而阿里巴巴采取的是同股不同權(quán)方案，這又使得阿里巴巴更加不適合國(guó)內(nèi)上市。因此，這就注定了阿里巴巴的上市只能流失海外，這就注定了阿里巴巴的上市要成為A股市場(chǎng)之痛。
正如一句歌詞所云：“昨日像那東流水，離我遠(yuǎn)去不可留”。阿里巴巴赴美上市已成為鐵的事實(shí)，就像東流水一樣不可挽回。因此，作為A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不應(yīng)該總是沉浸在阿里巴巴們給我們留下的傷痛里，而是應(yīng)該作進(jìn)一步的反思與總結(jié)，以避免阿里巴巴們?cè)俅螐膰?guó)內(nèi)市場(chǎng)流失。
應(yīng)該說(shuō)在這個(gè)問(wèn)題上管理層已經(jīng)拿出了一個(gè)初步的框架：即支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。但這個(gè)框架顯然不能解決阿里巴巴的A股上市問(wèn)題。一是阿里巴巴的“外資公司”身份；二是阿里巴巴的“同股不同權(quán)”問(wèn)題。
所以，管理層在“支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市”的同時(shí)，還需要對(duì)相關(guān)的股市制度及法律法規(guī)予以完善。至少要能接受阿里巴巴這種“外資”身份以及“同股不同權(quán)”方案。而要做到這一點(diǎn)，又必須對(duì)股市法律法規(guī)及相關(guān)制度的修改與完善提出更高的要求。
比如要有嚴(yán)厲的市場(chǎng)監(jiān)管與懲處措施。在這個(gè)問(wèn)題上，目前A股市場(chǎng)的政策法規(guī)顯然存在很大的不足。依照目前的股市政策，是不可能接納阿里巴巴們上市的。又如要有有效的投資者保護(hù)機(jī)制，尤其是要建立投資者集體訴訟制度。這是A股市場(chǎng)接納“同股不同權(quán)”方案的前提。因?yàn)樵谶@兩方面香港股市還存在不足，所以香港股市同樣也與阿里巴巴失之交臂。因此，A股市場(chǎng)要避免阿里巴巴們?cè)俣攘魇�，就必須重點(diǎn)解決這兩方面的問(wèn)題。
