滬深股市在經(jīng)過了2005年到2007年的超級(jí)大牛市之后，似乎被透支了未來的預(yù)期，在美國(guó)市場(chǎng)已刷新市場(chǎng)的名義高點(diǎn)之后，A股指數(shù)卻依然在兩千點(diǎn)左右上下兩難。最要命的是A股主板市場(chǎng)在普通人之中喪失了“賺錢效應(yīng)”這一對(duì)普通投資者至關(guān)重要的“核心吸引力”，一時(shí)間不但普通投資者對(duì)所謂的大藍(lán)籌“避之唯恐不及”，就連基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者也選擇用腳投票。一個(gè)以散戶為主要構(gòu)成的投機(jī)氣氛嚴(yán)重的金融市場(chǎng)，一旦沒了“賺錢效應(yīng)”，就好比斗室之中，一片黑暗，全無一絲光明。如同飛蛾一樣的投資者，就算是想撲火都找不著北。
東方不亮西方亮，大藍(lán)籌不玩了，就玩小票唄。炒概念，畫地圖，主題炒作無所不用其極，堪稱上世紀(jì)90年代的莊股時(shí)代的“昨日重現(xiàn)”。既然沒有新的增量資金去撬動(dòng)藍(lán)籌的大盤子，整上幾個(gè)一年之內(nèi)連翻幾倍的“大牛股”又有何難?滬深市場(chǎng)沒有牛市?無所謂，咱們弄幾個(gè)牛股就得了。反正只要有賺錢效應(yīng)，博傻心理的存在，總得有接盤的不是�！叭擞卸啻竽懀赜卸喔弋a(chǎn)”只要概念炒作足夠新，就不信最后拉高出不了貨。聰明的專家給這個(gè)現(xiàn)象起了個(gè)很專業(yè)的學(xué)術(shù)性名字：“結(jié)構(gòu)性牛市”。只是，金融市場(chǎng)投資人的記性往往不太好，上一個(gè)莊股時(shí)代中這種玩法集大成者的代表德隆系的覆滅，今天不知還有幾個(gè)散戶投資者記得?
由此不難看出，中國(guó)式的牛市思維，最典型的就是“賺錢效應(yīng)”。大家都有錢賺，才是大眾認(rèn)可的牛市的題中應(yīng)有之義。投資界有句行話：“臺(tái)風(fēng)刮來，豬都會(huì)飛”。可在牛市中，幾乎每個(gè)人都是結(jié)果導(dǎo)向性的思維方式。只要豬還在飛，是不是風(fēng)吹的又有誰會(huì)在乎?賺錢才是硬道理，這是大眾化金融市場(chǎng)亙古不變的公理。但是，殘酷的現(xiàn)實(shí)卻是，在這樣“結(jié)構(gòu)性”牛市下，往往是大量投資者最后大出血，不但賺不到錢，反而傷痕累累，血本無歸。
正如巴菲特所說：“潮水退去之時(shí)，才知誰在裸泳”。一地雞毛之后，痛定思痛，投資者要么選擇遠(yuǎn)離這個(gè)市場(chǎng)，洗手不干了;要么抱著堅(jiān)定的信念，猶如杜鵑泣血，不信牛市喚不回。在套牢中等待下一波牛市的來臨，等待下一場(chǎng)大風(fēng)把豬給再吹飛一次。
我們永遠(yuǎn)無法期待個(gè)人和散戶投資者具備與專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者一樣的金融專業(yè)素養(yǎng)和能力，但是，如何保護(hù)好這些個(gè)人投資者的利益，讓普通的投資者分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展的紅利，能擁有可為子女教育，自身醫(yī)療，以及退休后保障的穩(wěn)健的投資渠道，應(yīng)該是我們這個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管者的首要任務(wù)。保障中小投資者的利益，應(yīng)該落實(shí)在實(shí)實(shí)在在的健康的市場(chǎng)的構(gòu)建上。從十八屆三中全會(huì)以來，上證指數(shù)基本維持了一種橫盤震蕩的走勢(shì)。但是，沒有指數(shù)的飆升，并不代表著市場(chǎng)的不健康，恰恰相反，一個(gè)基礎(chǔ)牢靠，制度不斷完善中的市場(chǎng)要比一個(gè)熱火朝天，瘋狂交易的所謂“結(jié)構(gòu)性牛市”要健康，長(zhǎng)遠(yuǎn)的多。羅馬不是一日建成，滬深股市真正的牛市也不可能驟然而至。但是，從中央政府，到市場(chǎng)的主管部門，用一系列的果斷的政策措施和變革，在不斷向市場(chǎng)的投資主體表達(dá)自身的誠(chéng)意。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)向和結(jié)構(gòu)調(diào)整雖然艱難和緩慢，確確實(shí)實(shí)在發(fā)生著。從樂觀的角度來看這些不斷積累的細(xì)小變化，不斷發(fā)生的實(shí)體經(jīng)濟(jì)量變，將最終不可避免地帶來資本市場(chǎng)如同鳳凰涅槃一樣的質(zhì)變。只是這場(chǎng)未來的變革能不能脫離以往那種過把癮就死，矯枉過正的牛短熊長(zhǎng)的宿命，確實(shí)是繞不過去的一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。簡(jiǎn)而言之，只有賺錢效應(yīng)的牛市，結(jié)果要比起熊市更為兇險(xiǎn)。因?yàn)�，熊市之中，很多投資者會(huì)在承擔(dān)損失之后，選擇離開，最后的傷害反而有限。而在一段只有賺錢效應(yīng)而無扎實(shí)的制度和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的“牛市”里嘗到甜頭卻不知道及時(shí)收手的投資者，卻會(huì)在隨后的調(diào)整中，不但連本帶利地把牛市中的盈利全部回吐，還往往傷筋動(dòng)骨。滬深股市巨大的波動(dòng)性的殺傷力，往往在這個(gè)環(huán)節(jié)顯得最為猙獰和血腥。
正因?yàn)橹暗膽K痛教訓(xùn)，我們才應(yīng)更期待一個(gè)健康成熟穩(wěn)定的牛市;一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施完善，更為透明的市場(chǎng)環(huán)境;一個(gè)真正公平，公正，公開的市場(chǎng)。如此，則能形成市場(chǎng)中各交易主體共贏的局面。目前這種存量資金之間，沽空博傻的零和博弈會(huì)逐漸消失，短期掠奪式的供給能帶來的收益雖快，有時(shí)卻無異于火中取栗。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的完善和開放程度的提高，加上相應(yīng)的公司治理情況的改進(jìn)，人民幣國(guó)際化步伐的逐步加速，滬深股市對(duì)場(chǎng)外資金的吸引力也在逐步加大。隨著頂層設(shè)計(jì)帶來改革措施的落地發(fā)力，我們堅(jiān)信，中國(guó)的資本市場(chǎng)終將打破牛短熊長(zhǎng)這個(gè)自打滬深股市誕生之時(shí)就困擾著我們的魔咒，迎來屬于自己的長(zhǎng)期、穩(wěn)定的超級(jí)繁榮周期。
而目前談?wù)摶蚱谕Ｊ�，則還為時(shí)過早。當(dāng)下，投資者也好，監(jiān)管層也罷，首要任務(wù)還是攜手為這個(gè)市場(chǎng)多帶來些理性和建設(shè)性，少一些急功近利的躁動(dòng)。未來牛市的基礎(chǔ)，將在今天的市場(chǎng)建設(shè)過程中孕育成長(zhǎng)。
