昨日（28日），A股藍(lán)籌板塊迎來了久違的火爆行情。其中，銀行板塊上漲3.83%，證券板塊上漲4.96%，交通銀行、宏源證券以漲停收盤。筆者認(rèn)為，隨著滬港通開通，A股市場(chǎng)藍(lán)籌股的投資價(jià)值極有可能在投資者結(jié)構(gòu)的變化過程中得到兌現(xiàn)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年香港聯(lián)交所總成交量中僅有23%源自個(gè)人投資者。相比之下，A股市場(chǎng)是一個(gè)以散戶為主的市場(chǎng)，盡管散戶在A股市場(chǎng)中持有的市值僅有20%，但卻貢獻(xiàn)了70%以上的交易量。
滬港通啟動(dòng)后，隨著更多的境外機(jī)構(gòu)投資者加入，A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，業(yè)績(jī)穩(wěn)定、高股息率的藍(lán)籌股可能更受境外機(jī)構(gòu)投資者青睞，藍(lán)籌股埋沒許久的投資價(jià)值將被重新發(fā)掘。
然而，近兩年來，頭頂高成長帽子的創(chuàng)業(yè)板公司在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)上漲，成為A股唯一的亮點(diǎn)，以銀行股為代表的藍(lán)籌股卻長期低迷。不過，今年以來，創(chuàng)業(yè)板的高成長神話正逐漸褪色。
從2014年中報(bào)預(yù)告可以看到，創(chuàng)業(yè)板市值前50%的公司利潤增長相比一季報(bào)出現(xiàn)了明顯減速，增速從32%下滑至23%。相比之下，創(chuàng)業(yè)板整體估值偏高。即便經(jīng)過近期的連續(xù)下行，截至上周末，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率依然高達(dá)50倍，而同期滬深300指數(shù)成分股的平均市盈率僅為8.2倍。
資金的嗅覺最為靈敏。滬深股市大宗交易數(shù)據(jù)顯示，自7月14日以來，機(jī)構(gòu)席位、合格境外機(jī)構(gòu)投資者席位共93次買入滬深藍(lán)籌股，動(dòng)用資金合計(jì)達(dá)24.42億元。從近期藍(lán)籌股的表現(xiàn)來看，萬科、濰柴動(dòng)力、海螺水泥這幾家A+H股負(fù)溢價(jià)率超過20%的股票，漲幅明顯高于大盤，而其他藍(lán)籌股如招商銀行等也開始走出沉寂。
近幾年來，由于市場(chǎng)擔(dān)憂房地產(chǎn)及地方債的隱患波及銀行，致使銀行股市盈率長期在低位徘徊。事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)被高估。正如原銀監(jiān)會(huì)主席劉明康所指出，根據(jù)嚴(yán)格的壓力測(cè)試，即使房?jī)r(jià)下跌一半，銀行風(fēng)險(xiǎn)仍處于可控狀態(tài)。
在市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)的悲觀預(yù)期發(fā)酵了數(shù)年之后，滬港通的實(shí)施能否重新發(fā)掘藍(lán)籌股的投資價(jià)值，讓我們拭目以待。
