打新開閘，新股遭到機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者的熱捧，網(wǎng)上申購異常踴躍，網(wǎng)下申購更是如火如荼，結(jié)果導(dǎo)致3800億元資金瘋搶17億元新股，致股市資金告急，股指再度逼近2000點(diǎn)大關(guān)。本欄認(rèn)為，網(wǎng)下新股過熱應(yīng)用制度方式化解，不應(yīng)讓新股成為搶奪股市資金的吸鐵石。
為什么網(wǎng)下申購會那么火爆?因?yàn)榫W(wǎng)上申購單一賬戶的申購上限太低，動不動71萬元就能頂格申購。這一規(guī)模對于手握千萬元、上億元的大資金來說根本吃不飽，于是機(jī)構(gòu)投資者只能在網(wǎng)下配售時火拼資金量，最后甚至導(dǎo)致新股上海聯(lián)明網(wǎng)下中簽率遠(yuǎn)低于網(wǎng)上發(fā)行中簽率這一違反常理的現(xiàn)象。
出現(xiàn)中簽率的倒掛，充分體現(xiàn)出管理層呵護(hù)中小投資者利益的思路，讓中小投資者能夠獲得更多的新股、機(jī)構(gòu)投資者獲得少些新股這本是好事，但是如果因此導(dǎo)致大量機(jī)構(gòu)需要更大資金量用來打新，引發(fā)股市失血，結(jié)果讓投資者在股票市值這一部分出現(xiàn)損失，就顯得有些得不償失。如果不讓網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)全額繳錢配售，又會引發(fā)機(jī)構(gòu)投資者胡亂申購的結(jié)果。最好的辦法就是暫停新股網(wǎng)下配售，把新股全部劃入網(wǎng)上申購。
網(wǎng)下配售其實(shí)可以沒有。在成熟股市，網(wǎng)下戰(zhàn)略投資者配售的目的主要是承銷商和發(fā)行人擔(dān)心新股認(rèn)購不足，從而尋找愿意投資的大型機(jī)構(gòu)提前購買發(fā)行的新股，以防新股發(fā)行失敗。咱A股的新股根本不存在發(fā)行失敗的可能，新股在投資者眼中就是香餑餑，發(fā)行人和承銷商關(guān)心的只是發(fā)行價格，在這樣的背景下，網(wǎng)下配售市場根本沒有存在的意義，故與其讓它存在并吸引數(shù)千億資金囤積，還不如讓它暫時關(guān)閉，大家都到網(wǎng)上打新，這樣雖然可能會引起新股網(wǎng)上中簽率下降，但是卻因減少資金抽血而減緩股市下跌的壓力，對投資者整體利益有利。
或者應(yīng)該這樣，新股申購按照市值申購，不需要投資者提前交錢，中簽后繳款，10倍提高券商自營、公募基金、保險公司、QFII等機(jī)構(gòu)投者的單一賬戶新股申購上限，這樣就能取消囤積在一級市場的資金量，避免股市失血，同時也不會把新股中簽率降得過低。
投資者自己也應(yīng)做好市值管理，如果因?yàn)榇蛐露鴮?dǎo)致自己持股市值下降，就顯得有些得不償失，如果僅僅是為了打新，那么投資者不妨在持股的同時做空一些股指期貨，或者融券賣出一些股票，在現(xiàn)行打新制度下避免市值的損失。