互聯(lián)網(wǎng)金融在不同業(yè)務領域、對象和階段，表現(xiàn)出“快與慢、易與難、好與壞”的發(fā)展差異，揭示的是互聯(lián)網(wǎng)技術可改變金融客戶的發(fā)現(xiàn)方式、發(fā)展手段、合作空間、行動路徑和主要體驗，但不能改變其風險“標尺”。
逐步提高直接融資在全部融資格局中的比重，是我國金融生態(tài)優(yōu)化的發(fā)展方向�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融及技術是這一過程中的一支新軍和重要力量。為保證這一力量的健康成長，以互聯(lián)網(wǎng)技術模糊金融業(yè)務尤其是對資產(chǎn)類業(yè)務風險“標尺”的認識誤區(qū)和實踐“病灶”，應及早調(diào)整，果斷清除。
在不太長的時間內(nèi)，從支付類業(yè)務(支付寶)起步、到負債類業(yè)務(余額寶)突破、再到當下拓展資產(chǎn)類業(yè)務(P2P的)互聯(lián)網(wǎng)金融，在試水并“攪局”傳統(tǒng)金融三大業(yè)務領域后，出現(xiàn)了截然不同的境遇和結(jié)果。尤其涉足資產(chǎn)類業(yè)務后，發(fā)展速度明顯變緩，甚至面臨“斷崖無路”的嚴峻局面。出現(xiàn)這樣的狀態(tài)和結(jié)果，有人認為是傳統(tǒng)金融業(yè)醒悟和主動反擊的結(jié)果，也有人認為是開放式互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)與現(xiàn)實金融監(jiān)管格局被動博弈的代價，還有人認為是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新驅(qū)動、不懼失敗生存屬性的外化體現(xiàn)等等。筆者認為，互聯(lián)網(wǎng)金融在不同業(yè)務領域、對象和階段，表現(xiàn)出“快與慢、易與難、好與壞”的發(fā)展差異，揭示的是互聯(lián)網(wǎng)技術可改變金融客戶的發(fā)現(xiàn)方式、發(fā)展手段、合作空間、行動路徑和主要體驗，但不能改變其風險“標尺”。
從風險屬性和管理角度來講，傳統(tǒng)金融領域的“結(jié)算、負債和資產(chǎn)”業(yè)務之間，有著本質(zhì)的區(qū)別和差異。結(jié)算和負債類業(yè)務，具有客戶“數(shù)量累加型”屬性，只要遵循必要市場規(guī)則和監(jiān)管標準，以客戶數(shù)量的絕對增長為業(yè)務目標，而且增長的規(guī)模大小、速度快慢具有乘數(shù)效應。資產(chǎn)類業(yè)務，則具有客戶“質(zhì)量選擇型”屬性，數(shù)量的增加以選擇為基本前提，不是所有的市場對象都能成為這類客戶，而且隨著業(yè)務規(guī)模的增加，選擇的復合性因素會越來越多，甄別會越來越難。這種金融資產(chǎn)類客戶的“選擇性”實踐，會帶來客戶行為的兩種后果：“逆向選擇”與“違約尋租”。前者是為了迎合選擇對象(資金融出人)的標準和條件，往往采取掩飾、包裝真實動機、偏離(逆向)原本商業(yè)目標的行為;后者是在經(jīng)營不善不能償還到期債務時，通過債務或資產(chǎn)的騰挪，甚至逃避債務，來獲取利益。
互聯(lián)網(wǎng)技術可通過“大數(shù)據(jù)”獲取和分析歷史交易情況，滿足金融資產(chǎn)類業(yè)務的主要靜態(tài)信息，實施客戶選擇定位。但面對客戶可能做出與存在的“逆向選擇”和“違約尋租”行為，“標準化”狀態(tài)下的互聯(lián)網(wǎng)技術，就難以應對和化解。不僅如此，這種建立在客戶行為假象前提下的“標準化”技術還可能誤導和放大風險�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融公司與傳統(tǒng)金融機構(gòu)，具有不同的市場角色。傳統(tǒng)金融機構(gòu)發(fā)展動力更多體現(xiàn)的是“風險管理”導向�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融公司不論做哪類業(yè)務，體現(xiàn)的是直接融資性質(zhì)，本質(zhì)上擔當?shù)氖恰敖Y(jié)算和資金掮客”角色，既不是債權(quán)人也不是債務人，是名副其實的中間人，發(fā)展動力更多體現(xiàn)“客戶體驗”導向。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融公司具有把任何業(yè)務做大的天然沖動。
從法律關系和地位上講，由于不承擔市場和業(yè)務風險，互聯(lián)網(wǎng)金融公司關注的是如何以互聯(lián)網(wǎng)技術手段，把業(yè)務持續(xù)不斷地做下去，讓“擊鼓傳花”的“鼓”不停下來。賺錢就是賺“人氣”是其行為導向的重要理念和支撐。正是基于這一點，互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆式地沖擊了傳統(tǒng)金融業(yè)的客戶體驗，并吻合了以“客戶體驗”為主導的結(jié)算和負債類業(yè)務的新變化、新需求和新期待，快速放大形成“鯰魚效應”。而以“風險”主導的資產(chǎn)類業(yè)務，由于其風險的動態(tài)性和個性化特點，互聯(lián)網(wǎng)技術的“私人定制”既缺乏實踐動力，又缺乏環(huán)境基礎，還缺乏理論支撐。這就是互聯(lián)網(wǎng)金融陷入前行艱辛、方向迷茫窘境的原因。這種發(fā)展的困惑，其實是互聯(lián)網(wǎng)技術對于金融風險“標尺”模糊與渾濁的必然結(jié)果。
金融的本質(zhì)是風險管理，互聯(lián)網(wǎng)金融亦不例外。管控和化解各類風險是金融生態(tài)成長的原生性、內(nèi)源性動力�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融屬于直接融資性質(zhì)的業(yè)務，它以客戶之間的風險平衡、溢出和修補調(diào)整作為成長的前提與動力，這決定了互聯(lián)網(wǎng)金融公司作為“一般中介人”所應特別具有的業(yè)務目標和行為準則內(nèi)涵：就是以互聯(lián)網(wǎng)技術推動的金融業(yè)務量增長要與市場客戶風險承載的能力、狀況相適應。在互聯(lián)網(wǎng)金融涉足結(jié)算和負債業(yè)務領域時，由于其業(yè)務自身的屬性，加上市場條件和政策因素的影響，并不存在或者說少有需要客戶之間的風險平衡與溢出作為發(fā)展的前提，因此這一階段的發(fā)展具有足夠的動力和空間。當互聯(lián)網(wǎng)金融進入資產(chǎn)業(yè)務領域后，由于客觀存在的諸如資金總量、期限、方式、種類等業(yè)務結(jié)構(gòu)性配置矛盾，以及客戶市場、經(jīng)營和管理變化的影響，客戶之間風險平衡與溢出的空間會加速膨脹，面臨嚴峻挑戰(zhàn)。這種風險平衡和溢出、修補與調(diào)整的問題一旦得不到解決，就會立刻失去其發(fā)展動力，形成亂局，并可能成為系統(tǒng)性風險的引爆點。
還應指出，以互聯(lián)網(wǎng)技術形成的資金類開放式業(yè)務融通平臺，與我國金融風險生態(tài)環(huán)境還不相適應和吻合。當下的法律制度、信用體系、金融現(xiàn)狀、文化特質(zhì)和道德水準等，并不能有效支持這類“平臺”的健康發(fā)展。比如，在發(fā)達國家或經(jīng)濟體內(nèi)，一個自然人或法人，一生中只有一次信貸違約機會。這種巨大的違約成本，確保了美國能有健康成長的股權(quán)眾籌市場，而在我國這一業(yè)務還并不具有可能的充分條件和堅實基礎。
互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融生態(tài)的最大貢獻是，以特有的思維和技術，在發(fā)現(xiàn)客戶、合作客戶和互動客戶中，實現(xiàn)了市場力量的主動轉(zhuǎn)化，將分散的市場單體通過集合形成新的市場力量。但這一耀眼的“光環(huán)”，也掩蓋了互聯(lián)網(wǎng)技術不能改變金融風險“標尺”的缺陷�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融公司市場角色的特殊性，以及“推量逐利”、“小貓釣魚”、“賺錢賺人氣”的行為方式特征，又持續(xù)遮蔽了這一缺陷。金融業(yè)務尤其是資產(chǎn)類業(yè)務的風險管理，是一項需要時間與空間、經(jīng)驗與教訓、體制與機制、財力與智力、有形與無形、過程與結(jié)果等不斷積累、調(diào)整和優(yōu)化的使命和系統(tǒng)工程，需要體現(xiàn)更多的個性化、差異化、動態(tài)化和特色化因素，需要通過難以想象的付出甚至失敗才可能完成。互聯(lián)網(wǎng)技術短期內(nèi)難以做到。