貨幣政策“主動作為”應(yīng)表現(xiàn)在“防風(fēng)險”上。目前我國經(jīng)濟(jì)運行還存在不少潛在風(fēng)險點，尤其應(yīng)著力應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、全球資本流動風(fēng)險以及債務(wù)風(fēng)險。
央行5月6日晚間發(fā)布的《2014年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，將國務(wù)院總理李克強不久前提出的“保持定力，主動作為”這一宏觀調(diào)控思路寫入其中。報告發(fā)布后，頗具新意的“主動作為”提法也被市場解讀為未來宏觀調(diào)控的新特征和新思路。
報告指出，要堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力，主動作為，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強調(diào)控的預(yù)見性、針對性、有效性，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險，繼續(xù)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。
今年第一季度，我國經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)積極變化，銀行體系流動性合理適度，貨幣信貸和社會融資規(guī)模增長基本平穩(wěn)，貸款結(jié)構(gòu)有所改善。但與此同時，我國經(jīng)濟(jì)正處在增速換擋和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的階段，結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛時有顯現(xiàn)。一方面，綜合增長潛力和動能等各方面因素，未來一個時期我國經(jīng)濟(jì)有望保持平穩(wěn)運行；另一方面，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動力仍待增強，結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的任務(wù)還十分艱巨。部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然嚴(yán)重。在外需和房地產(chǎn)等既有增長動能減弱的情況下，新的強勁增長引擎尚待形成，潛在風(fēng)險需要高度關(guān)注，調(diào)整轉(zhuǎn)型的一些關(guān)鍵難點有待進(jìn)一步突破。
面對如此復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國貨幣政策該如何有效護(hù)航宏觀經(jīng)濟(jì)，做到保持定力，主動作為，則是各界關(guān)注的重點。
首先，貨幣政策“主動作為”應(yīng)表現(xiàn)在“防風(fēng)險”上。目前我國經(jīng)濟(jì)運行還存在不少潛在風(fēng)險點，尤其應(yīng)著力應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、全球資本流動風(fēng)險以及債務(wù)風(fēng)險。
為實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)，在實際操作中，應(yīng)綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，為經(jīng)濟(jì)增長全力營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。面對美國量化寬松政策退出給全球金融市場穩(wěn)定帶來的挑戰(zhàn)，我國也應(yīng)密切關(guān)注國際資本流動變化，加強對跨境資本的有效監(jiān)控，積極防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險。在應(yīng)對和化解債務(wù)風(fēng)險方面，應(yīng)加強對地方政府性債務(wù)和償債能力的跟蹤監(jiān)測，探索以市場化機制化解地方政府債務(wù)問題，防范部分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險及非正規(guī)金融風(fēng)險向金融體系傳導(dǎo)。
其次，此次報告提出，“受勞動力供給趨緊、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變等影響，潛在增長速度有可能會呈現(xiàn)階段性放緩態(tài)勢，此時保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展關(guān)鍵是要提升生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)活力，通過向改革要動力，釋放巨大的改革紅利，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。”因此，貨幣政策的“主動作為”還應(yīng)表現(xiàn)在“促改革”上。
具體看，應(yīng)寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變宏觀調(diào)控方式，逐步實現(xiàn)從數(shù)量型調(diào)控手段向價格型調(diào)控手段的轉(zhuǎn)變和完善。主動推進(jìn)金融改革向縱深發(fā)展，并通過不斷改革，優(yōu)化金融資源配置，疏通貨幣政策傳導(dǎo)方式。通過增加供給和競爭改善金融服務(wù)，提高金融運行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。
當(dāng)前，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機制。進(jìn)一步健全市場利率定價自律機制，提高金融機構(gòu)自主定價能力。繼續(xù)推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行和交易，探索發(fā)行面向企業(yè)及個人的大額存單，逐步擴(kuò)大金融機構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場化定價范圍。繼續(xù)培育上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）和貸款基礎(chǔ)利率（LPR），建設(shè)較為完善的市場利率體系。建立健全中央銀行的利率調(diào)控框架，強化價格型調(diào)控和傳導(dǎo)機制。進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機制，加大市場決定匯率的力度。
再次，貨幣政策“主動作為”還應(yīng)表現(xiàn)在“促轉(zhuǎn)型”上。面對穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)并重的目標(biāo)，定向發(fā)力或?qū)⒊蔀榻窈蠛暧^調(diào)控政策的重要選擇，貨幣政策精準(zhǔn)操作的特征也將進(jìn)一步凸顯。要繼續(xù)通過正逆回購、短期流動性調(diào)節(jié)工具及常備借貸便利在銀行間市場調(diào)節(jié)流動性，維持資金的合理適度寬松；繼續(xù)通過發(fā)放支農(nóng)再貸款、支小再貸款等方式，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)“定向”輸血。
在信貸政策上，要盤活存量、優(yōu)化增量，優(yōu)化信貸投向和結(jié)構(gòu)，著力降低重點領(lǐng)域和“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的融資成本，引導(dǎo)資金支持民生、新興產(chǎn)業(yè)、普惠金融等領(lǐng)域，實現(xiàn)包容性增長。具體看，應(yīng)引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對科技、文化、信息消費、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域的金融支持力度。建立和完善綠色信貸機制，不斷提升對節(jié)能環(huán)保、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、防治大氣污染領(lǐng)域的金融服務(wù)水平，加大對相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)改造等方面的信貸支持。