近日筆者參加一次醫(yī)療器械論壇時(shí)，偶遇一位上市公司總裁，他最近的煩惱是：交易所老催他所在公司復(fù)牌。
而這家公司停牌的原因，是大股東擬籌劃涉及其的重大事項(xiàng)�！艾F(xiàn)在還有好多未確定因素，所以復(fù)不了牌�！彼硎�。
按交易所規(guī)定，上市公司因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌的，原則上不超過(guò)30個(gè)自然日。在30個(gè)工作日內(nèi)完成如此多工作內(nèi)容，顯然并不容易。如果需要延期的，累計(jì)停牌時(shí)間不能超過(guò)3個(gè)月。問(wèn)題還在于，如果沒(méi)有完成重大事項(xiàng)，3個(gè)月內(nèi)不允許停牌進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。
也就是說(shuō)，重大事項(xiàng)從謀劃開(kāi)始算起，一旦失敗，時(shí)間成本是半年。不過(guò)這并未阻礙上市公司重大資產(chǎn)重組的步伐。目前滬深兩市有近200家上市公司停牌，其中不少是因?yàn)橹卮笫马?xiàng)，這畢竟是一個(gè)產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)頻繁的時(shí)代。
停牌的固然多，重大項(xiàng)目籌劃失敗而復(fù)牌的也在少數(shù)。不少上市公司選擇復(fù)牌的理由之一，就是無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成重組，筆者也曾聽(tīng)到過(guò)相關(guān)訴苦，當(dāng)然，這也可能是重組失敗的借口。
眾所周知，上市公司重組、并購(gòu)或者其他不確定事項(xiàng)，牽涉事項(xiàng)眾多，需要多方配合，僅財(cái)務(wù)評(píng)估就需要很長(zhǎng)周期，在這種情況下，很難在短時(shí)間內(nèi)水落石出，除了評(píng)估，牽涉重組時(shí)，交易雙方還要反復(fù)博弈，交易者心態(tài)的細(xì)小變化都可能影響重組時(shí)間。
交易還有很多流程要走，如果牽涉到國(guó)資轉(zhuǎn)讓，還要上級(jí)主管部門批準(zhǔn)，被收購(gòu)資產(chǎn)在環(huán)保上是否合格，也需要主管部門核準(zhǔn)，一次大的并購(gòu)和一次小型IPO一樣，要踏過(guò)很多監(jiān)管部門門檻。
“我們不知道為什么買賣雙方已達(dá)成交易，在你們那里還能否決。”一位上市公司董事長(zhǎng)表示，他曾經(jīng)在美國(guó)發(fā)起一次收購(gòu)，對(duì)方對(duì)中方需要監(jiān)管部門同意的做法表示不解。
回到證券監(jiān)管部門停復(fù)牌制度上，該制度限制停牌時(shí)間，主要是為了防止某些公司長(zhǎng)期停牌，讓中小股東喪失交易機(jī)會(huì)。而監(jiān)管部門規(guī)定重組失敗復(fù)牌后3個(gè)月不允許停牌，是為了限制有些公司利用概念炒作，或者頻繁重組。可實(shí)際上，長(zhǎng)期停牌是雙輸行為，對(duì)大股東也不利，而有些殼公司頻繁重組也一直被追捧，并未因上述規(guī)定有所收斂。
其實(shí)交易所催上市公司復(fù)牌，根子里還在于我國(guó)權(quán)力部門過(guò)多的行政管制。多年來(lái)，企業(yè)管理中婆婆過(guò)多的現(xiàn)象并未根本改觀。
今年3月份，筆者在全國(guó)兩會(huì)上曾采訪一位上市公司董事長(zhǎng)，她所發(fā)起的一項(xiàng)并購(gòu)從開(kāi)始到結(jié)束用了3年時(shí)間，她認(rèn)為這其中資本市場(chǎng)幫了很大忙，但也暴露出資本市場(chǎng)反應(yīng)太慢的缺點(diǎn)，國(guó)外上市公司一年有幾十宗并購(gòu)，在國(guó)內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)，因?yàn)楣芾韺訉?duì)增發(fā)收購(gòu)有許多條條框框，“國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還停留在大國(guó)企時(shí)代，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足新經(jīng)濟(jì)需求了�！�
多年來(lái)，眾多行政管制讓管理部門看起來(lái)很忙，被管理者也手忙腳亂，但這也成為屢屢被批評(píng)的地方。今年國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在全國(guó)人大做政府工作報(bào)告，“簡(jiǎn)政放權(quán)”是其中重要部分，在人大分會(huì)場(chǎng)也成為討論重點(diǎn)，對(duì)層層疊疊的審批制度，有不少地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)也不堪其擾。當(dāng)時(shí)不少采訪對(duì)象認(rèn)為，簡(jiǎn)政放權(quán)會(huì)成為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器，尤其對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利。
監(jiān)管層的事無(wú)巨細(xì)管理的做法，依然把上市公司看做需要管理的嬰兒。事實(shí)上，上市公司不是嬰兒，他們多數(shù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)出色，是優(yōu)秀的組織體，他們不需要時(shí)時(shí)被叮囑，當(dāng)然，監(jiān)管層需要做的是，一旦他們犯錯(cuò)，該打的板子一定要落下來(lái)。