近期銀監(jiān)會(huì)要求對(duì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)通過(guò)銀行、信托、證券、保險(xiǎn)、基金、資產(chǎn)交易平臺(tái)等開(kāi)展非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)(下稱“非標(biāo)資產(chǎn)”)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范和清理。筆者認(rèn)為，在貨幣政策定向縣域農(nóng)村商業(yè)銀行實(shí)施寬松的情況下，管理層強(qiáng)化它們對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)的投資監(jiān)管，有利于引導(dǎo)更多資金流向政策期望扶持的“三農(nóng)”領(lǐng)域，從而強(qiáng)化金融服務(wù)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的能力。筆者預(yù)計(jì)，該政策之后很可能還會(huì)更進(jìn)一步出臺(tái)規(guī)范銀行非標(biāo)資產(chǎn)投資的有關(guān)規(guī)定，這在促進(jìn)銀行防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也更有利于貨幣政策的精準(zhǔn)發(fā)力，更好地服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
在目前農(nóng)村中小商業(yè)銀行受益于貨幣政策定向?qū)捤芍H，銀監(jiān)會(huì)的上述規(guī)定一方面有利于防范投資非標(biāo)資產(chǎn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，另一方面有利于引導(dǎo)優(yōu)化資金的投向，促進(jìn)金融資源的合理配置。而筆者認(rèn)為，規(guī)定并不是孤立的政策，考慮到以下因素，普遍適用于銀行同業(yè)融資管理，用來(lái)約束銀行非標(biāo)投資的相關(guān)辦法也很可能隨后出臺(tái)。
首先，目前商業(yè)銀行仍有較強(qiáng)的非標(biāo)資產(chǎn)擴(kuò)張沖動(dòng)。如盡管受去年下半年利率高企的影響，銀行普遍逐步降低了同業(yè)杠桿，由此使得買入返售下的非標(biāo)資產(chǎn)有明顯減少。但今年以來(lái)，伴隨著利率的走低，銀行投資非標(biāo)資產(chǎn)的熱情又有所回升，如金融機(jī)構(gòu)信貸收支表中的股權(quán)及其他投資科目較大程度上，代表了銀行自營(yíng)投資表內(nèi)非標(biāo)的情況，該金額從去年6月的3.3萬(wàn)億上升至今年3月的5.12萬(wàn)億，這無(wú)疑表明銀行投資項(xiàng)下的非標(biāo)資產(chǎn)增速并未放緩，管理部門需要進(jìn)一步強(qiáng)化同業(yè)融資的監(jiān)管。
其次，同業(yè)融資管理辦法出臺(tái)的時(shí)機(jī)逐漸成熟。如由于過(guò)去積累的規(guī)模過(guò)大，以興業(yè)銀行為例，截至去年底的表內(nèi)類信貸非標(biāo)已接近萬(wàn)億規(guī)模，占比總資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)25%，出于穩(wěn)定金融市場(chǎng)的考慮，同業(yè)融資管理辦法采取了更為穩(wěn)妥的方式推進(jìn)，而今年以來(lái)的一系列政策都是朝著這個(gè)方向努力。此次銀監(jiān)會(huì)對(duì)于農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)投資非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)范，也很可能是銀監(jiān)會(huì)循序推進(jìn)同業(yè)融資管理規(guī)范化的重要步驟，而這也將為管理部門在全國(guó)范圍內(nèi)最終實(shí)施統(tǒng)一適用的同業(yè)融資管理辦法創(chuàng)造條件。
由于農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)往往利用同業(yè)拆入的資金購(gòu)買同業(yè)的買入返售資產(chǎn)，它們投資非標(biāo)受限后，必然也會(huì)減少?gòu)拇笮械馁Y金拆入，大行的同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)自然就會(huì)萎縮。在同業(yè)融資業(yè)務(wù)鏈條中，它們還往往是買入返售業(yè)務(wù)過(guò)程中的過(guò)橋機(jī)構(gòu)，充當(dāng)了將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)化為同業(yè)資產(chǎn)的作用，它們投資非標(biāo)的受限也必然會(huì)增加大行開(kāi)展買入返售非標(biāo)的成本，大行的非標(biāo)業(yè)務(wù)也不得不現(xiàn)在就要主動(dòng)調(diào)整，降低與農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)融資規(guī)模。
筆者認(rèn)為，上述規(guī)定的出臺(tái)很可能是適用更廣的同業(yè)融資管理辦法將要出臺(tái)的“前奏”，同業(yè)融資管理辦法出臺(tái)也將漸行漸近。而考慮到監(jiān)管政策需要更多與貨幣政策相互協(xié)調(diào)，確保寬松貨幣政策釋放的流動(dòng)性更多流向政策扶持的領(lǐng)域，而不是傳統(tǒng)非標(biāo)的投向領(lǐng)域，最后政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)也很可能選擇在央行今年需要進(jìn)一步放松貨幣政策之后。