雖然今年“兩會(huì)”結(jié)束已經(jīng)有一段時(shí)間了，但“兩會(huì)”引發(fā)的T+0話題仍然一直受到市場(chǎng)的關(guān)注。而且隨著券商創(chuàng)新大會(huì)的行將召開(kāi)，T+0的話題又再次被推向前臺(tái)。尤其是在藍(lán)籌股中試行T+0的說(shuō)法，再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
去年“8.16”發(fā)生的光大烏龍指事件是中國(guó)股市的一個(gè)標(biāo)志性事件，相信經(jīng)過(guò)了這次事件的投資者絕大多數(shù)都是支持推出T+0交易的。在光大烏龍指事件中，由于不能進(jìn)行T+0操作，投資者只能眼睜睜地看著自己賬面的投資損失一步步增加而無(wú)能為力。可以說(shuō)，光大烏龍指事件把當(dāng)前的T+1交易機(jī)制的弊端暴露無(wú)遺。所以推出T+0交易機(jī)制是符合廣大投資者意愿的。
不過(guò)，如果T+0只是在藍(lán)籌股中試行，那么這種做法的出發(fā)點(diǎn)就錯(cuò)了。對(duì)于T+0，不論是投資者還是管理層，更多都是將其視為是一種頻繁交易的工具，照直說(shuō)就是投機(jī)炒作的工具，希望通過(guò)刺激投機(jī)來(lái)“搞活”股市。而過(guò)度投機(jī)正是當(dāng)年管理層叫停T+0交易的原因，也是管理層當(dāng)前在推出T+0問(wèn)題上猶豫不決的原因。也正是基于這個(gè)原因，一些業(yè)內(nèi)人士想出了在藍(lán)籌股中試行T+0的辦法，一方面避免T+0加劇對(duì)創(chuàng)業(yè)板、中小板股票的投機(jī)炒作，另一方面又借用T+0的投機(jī)炒作與頻繁交易，達(dá)到激活藍(lán)籌股的目的。
這個(gè)主張固然用心良苦，但其出發(fā)點(diǎn)卻是明顯錯(cuò)了。因?yàn)檫@種主張看到的只是T+0有利于市場(chǎng)投機(jī)炒作的一面，一心只想著利用這種投機(jī)炒作來(lái)達(dá)到自己的目的，而忽視了T+0交易機(jī)制的最大價(jià)值，即它的糾錯(cuò)功能。實(shí)際上，光大烏龍指事件之所以讓人們看到T+0交易機(jī)制的重要性，至關(guān)重要的一點(diǎn)，就是要通過(guò)T+0操作來(lái)糾錯(cuò)，而不是通過(guò)T+0來(lái)頻繁炒作。因此，推出T+0的出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是對(duì)T+0糾錯(cuò)功能的利用，而不是來(lái)利用T+0的投機(jī)炒作。尤其是不應(yīng)該選擇性地利用T+0的投機(jī)屬性，一方面試圖利用T+0的投機(jī)性來(lái)激活藍(lán)籌股的炒作，另一方面又葉公好龍般地?fù)?dān)心T+0加劇創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股的投機(jī)炒作。所以在這個(gè)問(wèn)題上，不論是業(yè)內(nèi)人士，還是管理層，都應(yīng)該在T+0的問(wèn)題上對(duì)市場(chǎng)予以正確的輿論引導(dǎo)，引導(dǎo)投資者盡可能把T+0當(dāng)成是一種糾錯(cuò)的工具來(lái)使用，而不是當(dāng)成投機(jī)炒作的工具來(lái)使用。
如果把T+0當(dāng)成是一種糾錯(cuò)的工具來(lái)使用，那么只在藍(lán)籌股板塊中試行T+0就顯得沒(méi)有必要了。因?yàn)榫汀凹m錯(cuò)”來(lái)說(shuō)，每一個(gè)投資者的操作都有可能出現(xiàn)錯(cuò)誤，而且投資者對(duì)每一只股票的操作也都有可能出現(xiàn)錯(cuò)誤。既然可能出現(xiàn)操作上的錯(cuò)誤，那就需要進(jìn)行“糾錯(cuò)”。因此，“糾錯(cuò)”不是藍(lán)籌股的專利。并且越是非藍(lán)籌股，越是創(chuàng)業(yè)板、中小板的股票就越發(fā)需要T+0這種糾錯(cuò)工具。因?yàn)閷?duì)于工行、中石油這些大盤藍(lán)籌股來(lái)說(shuō)，在通常情況下，其每天的波動(dòng)幅度相對(duì)較小，即便沒(méi)有T+0的糾錯(cuò)工具，投資者T+1操作的損失也不大。相反一些創(chuàng)業(yè)板、中小板的中小盤股，每天波動(dòng)幅度很大，投資者如果操作出現(xiàn)錯(cuò)誤，在T+1交易機(jī)制下的損失可能會(huì)比較大，因此，這類股票更需要擁有T+0這種糾錯(cuò)工具。當(dāng)然，本著公平的原則，T+0這種糾錯(cuò)工具更應(yīng)該屬于每一只正常掛牌交易的股票。它既非藍(lán)籌股的專利，也不是非藍(lán)籌股的專利。
如果把恢復(fù)T+0交易當(dāng)作一種重要的市場(chǎng)糾錯(cuò)工具，那么T+0交易機(jī)制的推出就沒(méi)什么可值得猶豫的了。因?yàn)槿绻瞥鯰+0的立足點(diǎn)是基于糾錯(cuò)的需要，那么在推出T+0的同時(shí)，完全可以對(duì)其投機(jī)炒作的屬性加以限制，比如本著“事不過(guò)三”的原則，將一天之中同一個(gè)資金賬戶的T+0操作次數(shù)限制在3次以下。如此一來(lái)，T+0的投機(jī)炒作屬性就可以大大削弱了，并且這種做法實(shí)際上是符合國(guó)際慣例的。
所以，推出T+0的出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是完善市場(chǎng)交易機(jī)制，而不應(yīng)該是為了推動(dòng)市場(chǎng)投機(jī)炒作，或達(dá)到所謂的活躍股市的目的。如果從正確的出發(fā)點(diǎn)出發(fā)推出T+0交易，那么推出T+0的各種障礙就不復(fù)存在了。