當前，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入平臺轉(zhuǎn)換期和改革深水區(qū)，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，在這樣一個特殊時期，宏觀政策主要基調(diào)是托底和保穩(wěn)，以避免各類風險疊加導致經(jīng)濟過快“下臺階”，未來我們的回旋余地到底在哪里?
巧妙化解地方債務風險
地方債務問題是今年中國經(jīng)濟最大的風險隱患之一。解決地方債務困境，應按照分類管理、區(qū)別對待的原則，妥善處理債務償還和在建項目后續(xù)融資問題，建立綜合金融平臺和長效融資機制，巧妙化解債務償付壓力，創(chuàng)新融資方式需要提上議事日程。
創(chuàng)新舉債機制。一方面，要積極探索嘗試多種直接融資方式。推進市政公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)化，將城市公用事業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和養(yǎng)護管理進行有效剝離，吸引各種社會資金直接投資建設(shè)和經(jīng)營;推行項目融資，對一些大型基礎(chǔ)設(shè)施項目，可采取PPP、BOT、TOT等方式，籌措建設(shè)資金或設(shè)立城建銀行。另一方面，建立基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)權(quán)市場，完善地方政府投資項目的退出機制，以便地方退出部分國有股權(quán)，盤活地方政府融資平臺資產(chǎn)，市政建設(shè)項目資產(chǎn)證券化進入地方預算，使地方債務陽光透明。
債務分類處置。對純公共性項目、準公共性項目和市場性項目分別核算，分門別類地提出債務償還途徑和具體的實施方案：一是由城投債向市政債轉(zhuǎn)換。在摸清地方政府融資平臺狀況下，對其進行“統(tǒng)一專項管理、分類處置、新老劃斷、區(qū)域試點、增量疏導、存量轉(zhuǎn)化”，逐步由城投債向市政債過渡。二是建立資產(chǎn)管理公司解決不良資產(chǎn)的
“出口”問題。通過債轉(zhuǎn)股、債務重組、資產(chǎn)證券化等方式化解存量不良資產(chǎn)。三是完善償債準備金制度。筆者建議對所有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行主體收取一定比例的資金永久性歸集于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品償債基金，通過預算撥款、預算外資金結(jié)余調(diào)劑、國有資產(chǎn)經(jīng)營收益等多種渠道，保持償債準備金來源穩(wěn)定，防止資金鏈出現(xiàn)斷裂。
管控金融風險事關(guān)金融穩(wěn)定
2014年是融資大年，前期債務到期壓力非常大，并且集中到期，信用風險和流動性風險加大，高利率環(huán)境下的“去杠桿”將進一步加大實體經(jīng)濟存量的債務壓力。特別是近一時期，有關(guān)房地產(chǎn)開發(fā)商大幅降價、人民幣匯率大幅下挫等風險都對貨幣金融政策提出嚴重挑戰(zhàn)，管控金融風險，加強金融治理、維護金融大局穩(wěn)定，也需要操作手法上的創(chuàng)新。
一是打開貨幣政策預調(diào)微調(diào)空間。貨幣操作要更具前瞻性、及時性、針對性和靈活性。一方面靈活開展公開市場操作，根據(jù)形勢變化運用逆回購等工具靈活調(diào)整回籠和投放的力度，引導市場整體利率水平走向;另一方面則是要更靈活地使用再貸款、再貼現(xiàn)等定向調(diào)節(jié)工具，通過“放短抑長”的操作方法，保證貨幣市場短期流動性平穩(wěn)，同時適當鎖定中長期流動性。
二是實施定向?qū)捤韶泿耪咧С謱嶓w經(jīng)濟。創(chuàng)新金融工具和手段，重點針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、生產(chǎn)性服務業(yè)、小微企業(yè)等實施定向?qū)捤珊徒Y(jié)構(gòu)性信貸政策，滿足實體經(jīng)濟融資需求。
三是把小幅降準作為備選方案。2014年二、三季度是城投債和信托的集中兌付時間。在目前銀行業(yè)存款準備金率偏高，貨幣乘數(shù)偏低的背景下，一旦市場出現(xiàn)流動性緊張，可考慮下調(diào)1~2次存款準備金率，并盡快優(yōu)化存貸比管理機制。
四是在考慮全球年貨幣信貸增長總量控制的前提下，央行可以調(diào)整貨幣/信貸的月度分布，以緩解信托集中兌付的壓力，避免市場出現(xiàn)劇烈波動。在對待影子銀行問題上也并非簡單“去杠桿”，而應“堵疏結(jié)合”，疏導資金在金融體系內(nèi)外循環(huán)，推動“一行三會”及其他相關(guān)部門的政策協(xié)調(diào)，加快新宏觀審慎監(jiān)管框架的建立。
如何消化過剩產(chǎn)能
促進結(jié)構(gòu)調(diào)整，化解過剩產(chǎn)能是一個中長期過程，不可能一蹴而就。對待產(chǎn)能過剩不宜“簡單粗暴”，而要完善落后產(chǎn)能退出的長效機制，優(yōu)化先進產(chǎn)能輸出以及全球資源配置。
一是消除政府不當干預生產(chǎn)要素價格形成種種扭曲的體制土壤，完善市場退出機制，豐富退出渠道，避免部分產(chǎn)能化解或致
“資金鏈斷掉”、“銀行貸款變壞賬”，“政府財政投資化為烏有”等金融財政風險。
二是進一步研究淘汰落后產(chǎn)能的綜合標準。探索綜合考慮利用能耗、物耗、環(huán)境指標與設(shè)備工藝技術(shù)指標相結(jié)合的標準來界定落后產(chǎn)能，突破單一“規(guī)�！睒藴试谶M一步淘汰落后產(chǎn)能工作中難以準確地區(qū)分先進和落后產(chǎn)能的局限。
三是加快先進過剩產(chǎn)能的海外輸出。一方面，積極推動“中國基建”走出去。通過基建產(chǎn)業(yè)鏈上的建筑施工、工程機械等行業(yè)聯(lián)動實現(xiàn)“中國裝備”和“中國制造”同步升級;另一方面，輸出產(chǎn)能與中國國家戰(zhàn)略結(jié)合起來，在海外設(shè)立零部件和研發(fā)基地，通過價值鏈重構(gòu)帶動周邊國家經(jīng)濟發(fā)展，并形成“新雁陣模式”。