中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布6項(xiàng)針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的舉措，包括適當(dāng)降低首發(fā)財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)、拓展市場(chǎng)服務(wù)面、建立再融資制度、完善并購(gòu)重組制度、嚴(yán)格執(zhí)行退市制度、完善首發(fā)信息披露制度等，全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革，健全多層次資本市場(chǎng)體系。
其中，適當(dāng)降低首發(fā)準(zhǔn)入門(mén)檻的“減”項(xiàng)和再融資制度推出的“增”項(xiàng)，不僅使得創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)自開(kāi)板以來(lái)最大一次制度再造，而且進(jìn)一步明確了創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場(chǎng)中的定位，夯實(shí)了創(chuàng)業(yè)板服務(wù)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)的平臺(tái)作用，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)羽翼漸豐。
從籌備十年之久正式開(kāi)板，到理順退市制度，再到再融資機(jī)制的推出，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力大幅提升。
首先，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)漸進(jìn)式、市場(chǎng)化改革的背后是適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需求。“創(chuàng)業(yè)板階段性的成果與創(chuàng)業(yè)板當(dāng)初設(shè)計(jì)的初衷和市場(chǎng)的期待還有很大的距離。”深交所總經(jīng)理宋麗萍兩會(huì)期間也曾表露出創(chuàng)業(yè)板改革的取向。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)經(jīng)過(guò)四年多發(fā)展，初步實(shí)現(xiàn)設(shè)立時(shí)的預(yù)期目標(biāo)，推動(dòng)科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極作用逐步顯現(xiàn)。不過(guò)，從逐漸成熟的市場(chǎng)環(huán)境和實(shí)際企業(yè)需求來(lái)看，初期設(shè)立的發(fā)行條件和再融資制度的缺失，顯現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板一定的局限性，不僅將大批創(chuàng)業(yè)企業(yè)擋在門(mén)外，而且上市公司再融資需求也得不到滿足，亟待改革。
從此次修訂的措施來(lái)看，首發(fā)財(cái)務(wù)指標(biāo)適當(dāng)降低，取消了財(cái)務(wù)指標(biāo)增長(zhǎng)的硬性要求，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市。這不僅將一些優(yōu)質(zhì)但業(yè)績(jī)波動(dòng)的企業(yè)囊括其中，使得創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)覆蓋面擴(kuò)大。同時(shí)，符合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的再融資機(jī)制的推出，也使得創(chuàng)業(yè)板上市公司融資需求得到滿足，客觀上對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司股價(jià)形成制約，改變此前上市公司股票有限供給的局面，對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)長(zhǎng)期估值起到重要的平衡作用。
其次，此次推出綜合改革措施，完善了創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行機(jī)制，明確了創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場(chǎng)中的定位。新三板的全國(guó)擴(kuò)圍、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)地位的明確，使得資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脈絡(luò)逐步打通，伴隨各個(gè)市場(chǎng)的順暢運(yùn)行，最終將形成“正金字塔形”的多層次資本市場(chǎng)體系。作為多層次資本市場(chǎng)中的重要一環(huán)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度機(jī)制的完善健全與否，關(guān)系著多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的全局。從這一角度考慮，證監(jiān)會(huì)發(fā)布上述6項(xiàng)措施，不僅使得創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)機(jī)制更為健全和完善，而且上述措施實(shí)施后，創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)指標(biāo)較主板低，但高于新三板掛牌條件，基本符合創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場(chǎng)的定位。
再則，市場(chǎng)化改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要循序漸進(jìn)，同時(shí)，改革過(guò)程與監(jiān)管部門(mén)事中事后的監(jiān)管互相伴生。適度降低首發(fā)財(cái)務(wù)門(mén)檻、再融資機(jī)制、嚴(yán)格執(zhí)行退市制度等一系列措施的市場(chǎng)主體是上市公司，是證監(jiān)會(huì)放權(quán)于市場(chǎng)。在市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行過(guò)程中，不可避免會(huì)發(fā)生濫用市場(chǎng)規(guī)則、跑偏的情形，而監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露、事中事后的監(jiān)管，要勇于糾偏，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)正處于由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡的時(shí)期，證監(jiān)會(huì)適度降低創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財(cái)務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻，加強(qiáng)事中事后的監(jiān)管，也可以看做是注冊(cè)制在創(chuàng)業(yè)板的一次簡(jiǎn)單試水。隨著資本市場(chǎng)法制、運(yùn)行機(jī)制、參與主體歸位盡責(zé)等各項(xiàng)生態(tài)環(huán)境的改觀，注冊(cè)制改革有望水到渠成。