央行下發(fā)暫停支付寶、財付通的線下二維碼支付、虛擬信用卡等相關業(yè)務，并要求支付寶、財付通將相關產品詳細介紹、管理制度、操作流程等情況上報的文件后，市場反響強烈，相關公司股價大跌，引發(fā)了對各方互聯(lián)網金融監(jiān)管問題的激烈爭論。贊同者、反對者都從不同的角度來表達各自的觀點。不過，這些觀點太多是意見，更多涉及利益關系。比如有人說，央行的這些規(guī)定會嚴重扼殺互聯(lián)網金融創(chuàng)新，或把互聯(lián)網金融扼殺在襁褓之中。有人甚至認為，這是因為互聯(lián)網金融動了傳統(tǒng)銀行業(yè)及銀聯(lián)的乳酪，對于政府主導的金融業(yè)來說，出臺政策遏制互聯(lián)網金融發(fā)展是必然。
市場存在這股強烈反對之聲毫不奇怪。因為，爆炸式增長的互聯(lián)網金融，不僅正在改變著金融市場之行為，沖擊著傳統(tǒng)金融業(yè)的基本秩序，而且還形成一股強烈反對央行對互聯(lián)網金融監(jiān)管的力量。而從這些爆炸式增長的互聯(lián)網金融產品看，從短期及表面上確實給投資者帶來一定收益。正是這種收益，對于當前以利益為導向的社會來說，便成了判斷善惡的標準，而不再去顧及金融監(jiān)管的市場法則及公共利益。也就是說，如果新的監(jiān)管規(guī)則觸動了這種收益就是天大的惡，而不在于這種監(jiān)管是出于整個社會的公共利益。在這樣的背景下，筆者認為，對于研究者來說，現(xiàn)在最為重要的，是要從學理上、從市場經濟的法則上，從公共利益的角度來分析，揭示事件的真相，讓市場及民眾能更清晰地了解事件的來龍去脈。
首先，從學理上說，無論金融市場如何發(fā)展與繁榮，無論金融市場采取何種先進的技術與工具，無論金融產品如何具有技術性與虛擬性，歸根結底，這些金融產品的核心仍然是金融，而不是相關的技術。先進技術只是金融創(chuàng)新的一種新形式。因此，互聯(lián)網金融產品的核心仍然是金融，而不是互聯(lián)網技術。由于互聯(lián)網金融的核心是金融，因此互聯(lián)網金融所改變的是現(xiàn)實金融的方式而不是金融本身，而互聯(lián)網金融的任何交易都是對信用的風險定價。這就很清楚，金融所具有的信息不對稱、交易成本、外部效應、公共性、弱勢投資者利益容易受到侵害，需要有政策保護以及謹慎監(jiān)管等本性，互聯(lián)網金融不可能、也不會改變。
既然互聯(lián)網金融也是對信用的風險定價，那么互聯(lián)網金融就得要有嚴格的信用風險識別機制和程序，以及嚴格的市場準入制度。任何互聯(lián)網金融產品都得保證信息公開透明，也有盡責告訴投資者特別是弱勢投資者其投資產品風險的義務。還有，互聯(lián)網金融的公共性也要求提升其為實體服務的能力。因此，央行對互聯(lián)網金融監(jiān)管也是學理上的要求。
其次，從市場法則來看，市場可以對資源配置起決定性作用，但市場也會失靈。因此，金融監(jiān)管也是市場的要義所在。特別是任何金融創(chuàng)新都試圖突破現(xiàn)有金融監(jiān)管制度規(guī)則，這是再正常不過的事情。但是，金融創(chuàng)新不可超越金融監(jiān)管之底線。而金融監(jiān)管的底線主要又可分為兩個方面，一是金融創(chuàng)新不能過度扭曲為金融異化，即金融創(chuàng)新的產品不是提高為實體經濟服務的能力，而是變成了在金融體系內部循環(huán)謀利的工具，或僅是錢生錢的工具。如果金融創(chuàng)新扭曲成了金融異化，政府就有責任對這類產品實行嚴格監(jiān)管甚至嚴重限制;二是由于金融本身就是一種公共品，因此任何金融創(chuàng)新都不能危害整個社會的公共利益，比如，導致系統(tǒng)性風險，或成為洗錢及犯罪的工具。如果一種金融創(chuàng)新超越了這種金融監(jiān)管的底線，政府就有責任出臺相關的監(jiān)管規(guī)則來規(guī)范之，否則就是政府監(jiān)管的失職。
可以說，2008年美國金融危機之后，發(fā)達國家一系列的金融監(jiān)管制度改革，主旨就是要提高識別、分析監(jiān)測系統(tǒng)性風險的能力并采取政策措施消除或減少風險，以最大限度確保金融市場的穩(wěn)健運行。這也正是當前世界各國金融監(jiān)管的要求及底線。換言之，這也已經是現(xiàn)代金融監(jiān)管考量的基本趨勢。毫無疑問，對國內互聯(lián)網金融來說，也同樣如此。千萬不要認為凡是金融創(chuàng)新就是好的，就應該讓其順暢發(fā)展。我們歡迎金融創(chuàng)新，寄望金融創(chuàng)新，但金融創(chuàng)新不可超越金融監(jiān)管的底線。
國內方興未艾的互聯(lián)網金融，給傳統(tǒng)的金融市場注入更多活力與發(fā)展動力，也正在提升金融為實體經濟服務的能力，并在一定意義上增加了整個社會的福利水平。但是，它面臨的風險與隱患，也絕不容小覷，政府不能不高度關注，不能沒有相關的監(jiān)管條例來規(guī)范。比如大半年來最為火爆的余額寶，確實給消費者帶來很大方便，也增加了收益，但余額寶所存在的風險隱患同樣不可小視。比如，資產與負債的期限錯配和冒險的流動性管理風險(如T+0轉賬條款及貨幣基金的T+1資金管理，只有預期資金流出5%的額外準備)、信用風險(其信用基礎仍然是建立在政府隱性擔保上)、市場風險(其收益率完全是建立在不確定的市場變化基礎上，)、操作風險(身份識別寬松、相關信息不公開透明、對投資者教育不足、反洗錢反犯罪措施盡職調查低)等等。
還有，央行之所以暫停線下條形碼支付業(yè)務，不僅因為這種業(yè)務與傳統(tǒng)終端業(yè)務模式有很大差別，或突破了現(xiàn)有的業(yè)務模式，還在于如果沒有嚴格信息識別技術，客戶信息及客戶資金安排，這種互聯(lián)網金融支付模式會使用戶隨時都面臨嚴重侵害的威脅。就如比特幣，其信息識別技術及加密技術都比線下條碼支付系統(tǒng)更先進，但比特幣運行過程中的問題與漏洞，已使不少客戶遭受到了嚴重財產損失。因此，監(jiān)管部門對這種互聯(lián)網金融業(yè)務重新進行市場準入審查也是一種責任。對于暫停虛擬信用卡業(yè)務也是如此。
當然，對于互聯(lián)網金融最好的監(jiān)管是少監(jiān)管，但這有個前提，那就是盡快建立起中國的市場信用制度，公開透明信息披露機制，加快存款利率市場化進程等。一言以蔽之，全面提升金融市場的制度化、法制化、市場化水平，才是減少政府對互聯(lián)網金融監(jiān)管的最好方式。