3月17日，即央行宣布人民幣對(duì)美元波動(dòng)區(qū)間由1%擴(kuò)大至2%的首個(gè)交易日，人民幣大跌279個(gè)基點(diǎn)，波幅約0.5%;接下來的3月18日，人民幣繼續(xù)小幅走軟。市場(chǎng)紛紛猜測(cè)，這是否意味著人民幣匯率中長(zhǎng)期走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。
人民幣年初以來的貶值走勢(shì)以及此次波動(dòng)區(qū)間放寬，標(biāo)志著2005年7月啟動(dòng)匯改以來人民幣單邊升值的結(jié)束，人民幣已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)更多浮動(dòng)更少管理的新階段。中國(guó)央行在人民幣升至均衡水平附近適時(shí)放寬匯率波幅，顯然是明智的。此前有流行觀點(diǎn)認(rèn)為持續(xù)升值是人民幣國(guó)際化的前提條件和表現(xiàn)形式，這是用中短期視角分析長(zhǎng)遠(yuǎn)的基本性問題所得出的結(jié)論。一國(guó)貨幣能否成為國(guó)際貨幣，取決于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治、軍事綜合水平，與某一階段的升值貶值關(guān)系不大。
擴(kuò)大波幅本質(zhì)上與人民幣升貶之間沒有直接關(guān)系，新階段開始之初之所以出現(xiàn)貶值，一方面是因?yàn)閺幕久嫔峡慈嗣駧乓讶找孚吔馑�，一定幅度回調(diào)實(shí)屬正常;另一方面是因?yàn)轭A(yù)期發(fā)生變化會(huì)觸發(fā)大量機(jī)構(gòu)和個(gè)人調(diào)整頭寸，這表明外匯市場(chǎng)和其他資產(chǎn)市場(chǎng)一樣，具有正反饋和負(fù)反饋的特征。
對(duì)于企業(yè)和個(gè)人來說，認(rèn)清新階段之后的一些基本問題亦屬必要。匯率體制有管理浮動(dòng)(骯臟浮動(dòng))和自由浮動(dòng)(清潔浮動(dòng))之分，中國(guó)實(shí)行有管理浮動(dòng)制，但此前數(shù)年單邊升值階段市場(chǎng)更多看到的是“管理”，而進(jìn)入新階段后無疑會(huì)有更多“浮動(dòng)”。事實(shí)上，央行自去年底以來就不斷強(qiáng)調(diào)要“基本退出常態(tài)式市場(chǎng)干預(yù)”。但目前中國(guó)還不是清潔浮動(dòng)，今后在大的方向以及某些特別的時(shí)刻，應(yīng)該還能看到“管理”的影子。再說，骯臟和清潔之間并沒有嚴(yán)格的界限，清潔貨幣很多時(shí)候其實(shí)并不是很清潔。
回到市場(chǎng)趨勢(shì)上，目前人民幣不具備持續(xù)大幅貶值的條件。一是內(nèi)外部環(huán)境不許可，在經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)順差的情況下，本幣大幅貶值不利于糾正對(duì)外失衡，不僅于本國(guó)不合適，而且還會(huì)引發(fā)逆差國(guó)甚至亞洲競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力。二是中國(guó)有保持人民幣不大幅貶值的雄厚實(shí)力，近4萬億美元外儲(chǔ)足以抵擋任何貶值的沖擊，只要央行愿意，維持匯率穩(wěn)定是輕而易舉之事。當(dāng)然，階段性地升貶幾個(gè)百分點(diǎn)是完全可能的，因?yàn)榧幢惴艑拝R率波動(dòng)區(qū)間后，不論是日內(nèi)波幅還是年度波幅，人民幣與其他清潔浮動(dòng)的貨幣相比仍然是小巫見大巫。