隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松政策的啟動(dòng)，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策選擇再次面臨新考驗(yàn)。正如世界銀行日前發(fā)布的報(bào)告預(yù)測，新興經(jīng)濟(jì)體增長前景“仍容易遭遇來自全球利率上升和資本流動(dòng)”;同時(shí)，受食品價(jià)格普遍走高影響，加上輸入性通脹壓力，大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體面臨嚴(yán)峻或較為嚴(yán)峻的通脹形勢。加之2013年新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，GDP增長率從2010年7.5%降至4.5%，新興經(jīng)濟(jì)體普遍面臨既要抑制通脹又要保持經(jīng)濟(jì)增長的兩難處境。
在這種情況下，新興經(jīng)濟(jì)體要擺脫當(dāng)前的窘境，要義何在?其實(shí)，從被摩根大通稱為“五大脆弱經(jīng)濟(jì)體”的巴西、印度、印尼、南非和土耳其5國的應(yīng)對舉措來看，無不將提高銀行基準(zhǔn)利率或維持緊縮貨幣政策作為首要的政策選擇，進(jìn)而控制高通脹、應(yīng)對美元流動(dòng)性收緊和穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。
上調(diào)銀行基準(zhǔn)利率是這些國家普遍采取的舉措。如巴西央行1月15日宣布將該國的銀行基準(zhǔn)利率由10%調(diào)高至10.5%，這是自2013年4月以來巴西第7次上調(diào)銀行利率，標(biāo)志著巴西重新進(jìn)入兩位數(shù)利率時(shí)代，成為金磚國家中基準(zhǔn)利率最高的經(jīng)濟(jì)體。此舉旨在控制該國不斷上揚(yáng)的通貨膨脹，因?yàn)?013年巴西通脹率已升至5.91%，雖未超出管理目標(biāo)上限6.5%，但已超過管理目標(biāo)中值4.5%。尤其今年10月該國面臨總統(tǒng)大選，預(yù)計(jì)政府將繼續(xù)強(qiáng)化對通貨膨脹的管控，不排除銀行繼續(xù)提高利率的可能性。目前控制通脹、浮動(dòng)匯率和有限財(cái)政赤字已成為巴西政府穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的“三大支柱”。
印度央行早在去年9月和10月就連續(xù)兩次上調(diào)銀行基準(zhǔn)利率，共調(diào)高50個(gè)基點(diǎn)，至7.75%，旨在應(yīng)對高通脹率并穩(wěn)定盧比匯率。受食品價(jià)格走高影響，2013年11月印度通脹率達(dá)到7.52%，為14個(gè)月來新高;同時(shí)，印度盧比大幅貶值，2013年5月至8月盧比兌美元跌幅高達(dá)20%以上，導(dǎo)致印度進(jìn)口原油等大宗商品價(jià)格上漲，輸入性通脹壓力使原本因食品價(jià)格上漲造成的通脹形勢更加嚴(yán)峻。印度央行接二連三緊縮貨幣政策，有助于穩(wěn)定盧比匯率，但未能有效控制高通脹形勢。若通脹率仍然偏高，不排除印度央行今年年初再次上調(diào)利率，重啟緊縮貨幣政策;即使通脹壓力有所減緩，印度央行也可能維持現(xiàn)行的政策不變。
除此之外，強(qiáng)化監(jiān)管以及推出組合金融政策，也是重要手段。如近日印尼央行行長阿古斯宣布，2014年印尼將實(shí)施加強(qiáng)監(jiān)控運(yùn)作機(jī)制、強(qiáng)化金融市場框架、維護(hù)印尼盾穩(wěn)定、穩(wěn)定外匯市場、推廣健康財(cái)政系統(tǒng)等7項(xiàng)措施，以抑制通脹率，穩(wěn)定金融市場。若通脹壓力能夠有所緩解，印尼央行可能維持7.5%的基準(zhǔn)利率不變。而為控制通脹并阻止該國貨幣里拉持續(xù)貶值，土耳其政府逐漸放慢寬松政策節(jié)奏。
總體來說，面對近年國內(nèi)通脹壓力和國際資本流動(dòng)帶來的新風(fēng)險(xiǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體因國情不同，將采取不盡相同的政策“組合拳”。不過，一般說來，政策制定者應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)整政策和謹(jǐn)慎的貨幣政策來維護(hù)金融穩(wěn)定;采取穩(wěn)健的財(cái)政政策，重建財(cái)政空間和紀(jì)律;尤其要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，投資公共基礎(chǔ)設(shè)施，刺激內(nèi)需，為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造持久內(nèi)生力。