不少朋友曾問筆者，究竟美股對(duì)港股影響大，還是內(nèi)地股市對(duì)香港影響大?抑或是兩者都對(duì)港股無(wú)大影響?
筆者認(rèn)為兩地股市對(duì)彼此均有著明顯的影響。從經(jīng)濟(jì)周期去看，港股應(yīng)該越來(lái)越跟隨內(nèi)地股市，與美股理論上應(yīng)該慢慢脫鉤，可是香港特區(qū)實(shí)施美元聯(lián)系匯率，變相曲線執(zhí)行美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局的財(cái)經(jīng)政策，導(dǎo)致利率和匯率政策緊追美國(guó)，形成一個(gè)相當(dāng)奇特的市場(chǎng)，附庸在美國(guó)政策的旁邊。
再看得細(xì)一些，港股宏觀因素均受兩地影響，但是微觀因素卻由內(nèi)地所主導(dǎo)。這些特殊因素也反映在生活習(xí)慣上，1月2日理論上是今年第一個(gè)交易日，不過(guò)，筆者認(rèn)識(shí)的基金經(jīng)理不少卻跟隨西方國(guó)家，在1月6日(周一)才正式上班，皆因香港金融界不少朋友充分運(yùn)用圣誕與新年的長(zhǎng)假期離港休假，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，1月6日才是今年真正的“首個(gè)交易日”。而筆者自己，由于在去年一早答應(yīng)了若干新聞機(jī)構(gòu)與財(cái)經(jīng)媒體在1月2日進(jìn)行年度預(yù)測(cè)與展望，因此如常在1月2日“開市”。
進(jìn)入2014年港股同樣受到兩地信息夾擊，1月3日就遇到近月少見的大跌市，當(dāng)天港股理論上應(yīng)跟隨美股高收，最終卻受內(nèi)地?cái)?shù)據(jù)和消息影響，下挫超過(guò)500點(diǎn)。2014年絕對(duì)是多變的一年，當(dāng)大家迷信今年港股可能會(huì)再創(chuàng)新高的時(shí)候，股市在上周五卻來(lái)個(gè)反高潮。在環(huán)球多變的環(huán)境下，雖然整體氣氛良好，證券市場(chǎng)依然無(wú)法擺脫近期宏觀與微觀因素變化的影響。
在1月2日接受訪問時(shí)，筆者坦言內(nèi)地市場(chǎng)存在短期沖擊因素，包括IPO重啟、地方債的處理、流動(dòng)性問題、匯率問題、春節(jié)因素，甚至是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等等。不過(guò)，投資市場(chǎng)更需要留意的，也是重中之重的，是2014年為改革之年，日后一切均以可持續(xù)發(fā)展為重點(diǎn)，重質(zhì)不再重量，短期增長(zhǎng)將不會(huì)放在首位。
在往后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)中，市場(chǎng)在資源配置中將起到更為重要的作用，從供應(yīng)端著手來(lái)取代僅僅依靠貨幣政策與財(cái)政政策等宏觀政策來(lái)調(diào)節(jié)需求的方式，在這個(gè)框架下，全球投資市場(chǎng)已經(jīng)開始了解到若干潛原則：
第一，政府不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃;
第二，以長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)短期下行的容忍度在不斷提高;
第三，政府全面而堅(jiān)定地推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革，讓“改革成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大紅利”。
透過(guò)上述政策的信號(hào)，投資市場(chǎng)原則上已經(jīng)體會(huì)到新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作模式，并開始摒棄一些早前不切實(shí)際的幻想。上周，內(nèi)地剛公布的去年12月份PMI數(shù)據(jù)也印證了市場(chǎng)的若干預(yù)測(cè)。由于政策以長(zhǎng)期發(fā)展為依歸，短期則以平穩(wěn)為主，一時(shí)之間，投資市場(chǎng)也難以尋找新一波的增長(zhǎng)浪，內(nèi)地PMI在經(jīng)歷連續(xù)5個(gè)月上升后開始回落，顯示內(nèi)地經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷第三季度后的企穩(wěn)回升后，增長(zhǎng)速度開始減慢，雖然第四季度內(nèi)地經(jīng)濟(jì)整體仍處于平穩(wěn)增長(zhǎng)的區(qū)域。但由于內(nèi)地工業(yè)仍處于去產(chǎn)能的過(guò)程中，而資金面的壓力會(huì)逐漸傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，往后的增長(zhǎng)動(dòng)力將成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。在揮之不去的流動(dòng)性壓力、資金壓力和產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，2014年中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)依舊存在不少的挑戰(zhàn)。同樣地，港股作為國(guó)際市場(chǎng)，任何經(jīng)濟(jì)上的挑戰(zhàn)均有可能被國(guó)際金融大鱷無(wú)限放大和負(fù)面演繹，影響市場(chǎng)的表現(xiàn)，而上述一系列因素就成為了金融大鱷上周沖擊港股的最佳借口。
究竟美股還是內(nèi)地股市對(duì)香港影響大?筆者認(rèn)為兩者可能都不是，因?yàn)槲覀冏钚枰^察的，可能是金融大鱷的心情和思路。好壞消息如何演繹，造空造多，全看他們的心情。