據(jù)媒體報(bào)道，高盛、小摩等國際投行日前紛紛建議減配新興市場。原因在于去年新興市場資產(chǎn)的不景氣，疲勢將進(jìn)一步延續(xù)。高盛更是危言聳聽預(yù)測，發(fā)展中國家股票、債券和貨幣在未來的十年內(nèi)“表現(xiàn)不佳”，建議投資者減少三分之一的投資。摩根士丹利預(yù)測巴西雷亞爾、土耳其里拉和俄羅斯盧布在2013年貶值17%后，跌幅將繼續(xù)擴(kuò)大。這些危言聳聽的預(yù)測，一個(gè)目的就是勸告投資者減配新興市場，撤回到美歐發(fā)達(dá)體本地投資。
2008年的金融危機(jī)首當(dāng)其沖的是美歐發(fā)達(dá)體，但是受沖擊最大、時(shí)間最長、影響最深的卻是新興市場體。在金融危機(jī)過去五周年之后，美歐特別是美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯復(fù)蘇跡象，而新興市場體國家貌似越陷越深，至今危機(jī)影響?yīng)q在，經(jīng)濟(jì)仍在低谷徘徊。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)越來越大，越來越隱現(xiàn)出爆發(fā)的苗頭。
外資對新興市場的影響，最嚴(yán)重的一次是上世紀(jì)90年代后期的亞洲金融危機(jī)。起初，發(fā)達(dá)體的投資者將其投資轉(zhuǎn)向國外，以追求比在國內(nèi)更高的投資回報(bào)率，而新興市場迫切需要得到這些投資以利于開展各種開發(fā)項(xiàng)目，因而也十分歡迎這些外國資金流入本國。1990年代，從泰國到南非，各種貸款和資產(chǎn)性投資都增長很快。隨著新興市場的不斷成長，一切看上去都似乎平安無事。但是，隨著投資增速減速和一系列銀行危機(jī)事件，巨額短期資金從泰國、印度尼西亞和韓國紛紛外流，本幣需求減少，外匯需求急劇增加，由于這幾個(gè)國家中大多數(shù)都實(shí)行固定匯率制度，因而只能依靠拋售外匯儲備進(jìn)行干預(yù)，直到幾乎耗盡。許多國家向IMF求援，以期獲取所急需的短期資金，而IMF要求他們必須采取緊縮性的貨幣政策和財(cái)政政策，而這會導(dǎo)致東亞各國的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急劇的衰退，最終爆發(fā)亞洲金融風(fēng)暴。
到2000年，大多數(shù)國家經(jīng)過減少產(chǎn)出、降低實(shí)際工資、重新安排債務(wù)和積累貿(mào)易順差等調(diào)整措施之后，終于從危機(jī)中恢復(fù)過來，重新開始經(jīng)濟(jì)增長。但國際金融的病毒只不過是處于一種休眠狀態(tài)，它們在靜悄悄地等待著下一輪投機(jī)熱潮的出現(xiàn)。這種投機(jī)熱潮的危害性很快就釀造了2008年的全球金融危機(jī)。危機(jī)過后，發(fā)達(dá)體經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)，投資投機(jī)機(jī)會減少，投資者和投機(jī)者又轉(zhuǎn)向新興市場，以追求比在國內(nèi)更高的投資回報(bào)率。一個(gè)軌跡是，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為了應(yīng)對金融危機(jī)對本地經(jīng)濟(jì)影響，實(shí)施了一輪又一輪長久的超寬松貨幣政策，而大肆放水的貨幣在本地很難尋找到投資投機(jī)機(jī)會，很多溢出到新興市場進(jìn)行投資甚至投機(jī)，其中大部分是短期資本。當(dāng)這些海外投資或者投機(jī)資本看到新興市場被炒作投機(jī)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)很大，自己已經(jīng)賺得盤滿缽滿，而發(fā)達(dá)體的本土經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、投資機(jī)會出現(xiàn)時(shí)，就會果斷撤離新興市場，使得新興市場各種經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)凸顯甚至爆發(fā)危機(jī)。隨著美聯(lián)儲量化寬松退出，發(fā)達(dá)體資本撤離新興市場的幾率在增大，高盛、大摩等外海投行就是基于此而建議投資者減配新興市場的。
新興市場體國家特別是儲備大國的中國一定要密切關(guān)注投資者減配和撤離新興市場帶來的風(fēng)險(xiǎn)，要有預(yù)防包括房地產(chǎn)泡沫等被刺破爆發(fā)金融動蕩的預(yù)案和對策。
需要思考的一個(gè)問題是，盡管開放經(jīng)濟(jì)帶來了許多益處，但若開放過度，特別是對短期資本流動不加限制，很有可能會遭致投機(jī)者的攻擊。所有被投進(jìn)去的東西，投資人隨時(shí)都有可能回收和撤出。這就可能釀成金融危機(jī)和銀行危機(jī)。