因?yàn)槎囗?xiàng)違規(guī)行為，陽(yáng)煤化工遭到地方證監(jiān)局的處罰，但由于處罰太輕引發(fā)市場(chǎng)的熱議。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)向地方監(jiān)管部門(mén)全面下放行政處罰權(quán)的背景下，陽(yáng)煤化工案再現(xiàn)違規(guī)成本低一幕，不能不引起我們的警惕與反思。
四川證監(jiān)局的調(diào)查結(jié)果顯示，陽(yáng)煤化工通過(guò)多份虛假合同將“風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬并未實(shí)際轉(zhuǎn)移出陽(yáng)煤化工”的相關(guān)產(chǎn)品確認(rèn)為銷售收入和成本，違反《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相關(guān)規(guī)定，多計(jì)收入約42億元，約占陽(yáng)煤化工2012年銷售收入216億元的19.66%。除了財(cái)務(wù)造假之外，該上市公司還在內(nèi)幕交易防控及信息披露不符合規(guī)定、關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用、三會(huì)運(yùn)作不規(guī)范、對(duì)外擔(dān)保信息披露不準(zhǔn)確等多方面均存在問(wèn)題。如今年2月22日至25日，陽(yáng)煤化工連續(xù)三個(gè)交易日達(dá)到漲幅限制。27日其公告稱，“無(wú)應(yīng)披露未披露信息”。其實(shí)在25日前，上市公司即擬定了10轉(zhuǎn)增15的分配預(yù)案，并對(duì)內(nèi)幕信息知情人進(jìn)行了登記。42億元不僅占陽(yáng)煤化工去年銷售收入的20%，也創(chuàng)下了迄今為止資本市場(chǎng)金額最大的財(cái)務(wù)造假案。
然而，針對(duì)該上市公司諸多嚴(yán)重違規(guī)行為，四川證監(jiān)局的處罰無(wú)異于“隔靴搔癢”。雖然罰單達(dá)4份之多，但上市公司僅僅只是被責(zé)令整改、出具警示函、記入誠(chéng)信檔案，相關(guān)高管被出具警示函并被責(zé)令培訓(xùn)等。如此處罰，上市公司及相關(guān)高管幾乎沒(méi)付出什么違規(guī)“成本”，更不用說(shuō)嚴(yán)懲了。
進(jìn)一步講，地方監(jiān)管部門(mén)的警示函，到底能夠起到“警示”誰(shuí)的作用呢？一家剛剛借殼成功的公司，即曝出違規(guī)的丑聞，一方面再次顯現(xiàn)出借殼上市的弊端，另一方面也凸顯出監(jiān)管部門(mén)將借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)由此前的與IPO“趨同”改為“等同”的必要性。
其實(shí)，在陽(yáng)煤化工違規(guī)事件中，最應(yīng)該關(guān)注的無(wú)疑是違規(guī)成本低一幕的再次上演。證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，證監(jiān)會(huì)各項(xiàng)主要執(zhí)法數(shù)據(jù)均全面超越去年全年水平。如受理各類證券期貨違法違規(guī)線索486件，同比增長(zhǎng)44%；啟動(dòng)調(diào)查286起，同比增長(zhǎng)25%；移送公安機(jī)關(guān)案件34起，同比增長(zhǎng)70%。該數(shù)據(jù)說(shuō)明，市場(chǎng)違規(guī)行為日益猖獗，而移送公安機(jī)關(guān)案件的大幅增長(zhǎng)，則折射出違法行為的愈演愈烈。事實(shí)上，這一切的根源均在于違規(guī)成本低。
今年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)始轉(zhuǎn)換自己的角色定位，從市場(chǎng)的審核者慢慢向市場(chǎng)的監(jiān)管者轉(zhuǎn)變。在對(duì)違規(guī)行為的處罰上，更是毫不留情，從“萬(wàn)福生科案”對(duì)平安證券的處罰，到光大證券“烏龍指”天文數(shù)字的巨額罰單等，既是對(duì)違規(guī)者的嚴(yán)懲，更是在警示市場(chǎng)中的欲鋌而走險(xiǎn)者，違規(guī)意味著要付出慘重的代價(jià)。
但是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)嚴(yán)懲違規(guī)者的表率作用并沒(méi)有起到上行下效的效果。其實(shí)，早在今年7月份，證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)〈中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)派出機(jī)構(gòu)行政處罰工作規(guī)定〉的通知》，決定授予所有派出機(jī)構(gòu)行政處罰權(quán)，自今年10月1日起實(shí)施。可以說(shuō)，地方證監(jiān)局大權(quán)在握，但相關(guān)部門(mén)對(duì)陽(yáng)煤化工的“嚴(yán)懲”，卻令人難以“恭維”。退一步講，即使今后證監(jiān)會(huì)還會(huì)處罰陽(yáng)煤化工，地方監(jiān)管部門(mén)僅僅一紙警示函的處罰仍然太輕了。
在行政處罰權(quán)下放之后，如何防范日常監(jiān)管中的地方保護(hù)主義，地方監(jiān)管部門(mén)如何更好地保護(hù)中小投資者的利益，顯然是中國(guó)證監(jiān)會(huì)不容回避的問(wèn)題。