一項(xiàng)調(diào)查顯示，超過四成的投資者認(rèn)為新股發(fā)行注冊(cè)制對(duì)藍(lán)籌股會(huì)產(chǎn)生正面影響，明顯高于對(duì)創(chuàng)業(yè)板、重組股及題材股的看好。這與《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》全文發(fā)布后首個(gè)交易日(18日)的市場反應(yīng)相一致。當(dāng)日，藍(lán)籌股云集的上證50指數(shù)大漲4.38%，而創(chuàng)業(yè)板指的漲幅只有1.74%。
該項(xiàng)由大智慧公布的調(diào)查表明，關(guān)于“您認(rèn)為新股發(fā)行注冊(cè)制的實(shí)施對(duì)哪個(gè)板塊有正面影響?”的調(diào)查，選擇“藍(lán)籌股”、“創(chuàng)業(yè)板”、“重組股”和“題材股”的投票占比分別為43.51%、28.60%、9.53%和18.36%。關(guān)于
“您認(rèn)為新股發(fā)行注冊(cè)制的實(shí)施對(duì)哪個(gè)板塊有負(fù)面影響?”的調(diào)查，選擇“藍(lán)籌股”、“創(chuàng)業(yè)板”、“重組股”和“題材股”的投票占比分別為19.06%、30.63%、27.18%和23.12%。結(jié)合上述兩項(xiàng)調(diào)查來看，投資者認(rèn)為注冊(cè)制利多藍(lán)籌股，而對(duì)創(chuàng)業(yè)板和重組股偏利空。
這樣的投資者預(yù)期，應(yīng)該是未來股票發(fā)行注冊(cè)制改革產(chǎn)生的效果。正如市場人士所指出，注冊(cè)制的實(shí)行對(duì)市場最直接的影響一是殼的價(jià)值，二是創(chuàng)業(yè)板的估值。
注冊(cè)制不同于現(xiàn)行的審核制，其帶來的最大變化是IPO“寬進(jìn)寬出”，優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市更為容易，企業(yè)“能上則上”、“該退就退”。由此，上市公司“殼資源”的稀缺性降低。再加上退市制度實(shí)施得更為嚴(yán)格，虧損股很難奢望重組來實(shí)現(xiàn)
“烏雞變鳳凰”。市場將不會(huì)再像現(xiàn)在這樣“炒殼”，績差股、垃圾股難逃淪為“仙股”的厄運(yùn)。
至于創(chuàng)業(yè)板被看作注冊(cè)制帶來的影響偏空，是因?yàn)槠淠壳暗母吖乐到⒃谙∪钡幕A(chǔ)上。本輪創(chuàng)業(yè)板大漲行情的產(chǎn)生，很大程度上得益于IPO停擺。早有市場人士指出，IPO重啟對(duì)低估值個(gè)股的影響較小，受影響首當(dāng)其沖的將是高估值的創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股。待未來實(shí)施注冊(cè)制，估值的泡沫變小，對(duì)目前高估值的創(chuàng)業(yè)板的影響更大。創(chuàng)業(yè)板個(gè)股還會(huì)因成長性及題材概念而得寵，但恐怕不會(huì)再有現(xiàn)在這樣的“市夢率”。
把資源配置到最有效率的企業(yè)，是證券市場資源配置功能本該發(fā)揮的作用。然而，A股市場長期以來并非如此，績優(yōu)股、優(yōu)質(zhì)股往往不強(qiáng)勢，“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象不斷發(fā)生。盈利能力高的優(yōu)質(zhì)股溢價(jià)低，盈利能力差的績差股反倒獲得過高的估值，“炒小”、“炒差”之風(fēng)盛行，投資理念嚴(yán)重扭曲。這種現(xiàn)象不僅使得A股股價(jià)結(jié)構(gòu)不合理，而且造成了“牛短熊長”，對(duì)投資者利益構(gòu)成嚴(yán)重?fù)p害。
注冊(cè)制改革的實(shí)施，將充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，“三高”與超募現(xiàn)象及股市泡沫都不會(huì)像現(xiàn)在這樣存在。《決定》提出
“優(yōu)化上市公司投資者回報(bào)機(jī)制”，也將凸顯高分紅的績優(yōu)藍(lán)籌股的投資價(jià)值。在此基礎(chǔ)上，更多長期資金進(jìn)入A股市場，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。市場將重視價(jià)值投資，低估值的藍(lán)籌股得到更多資金的青睞。資源配置的優(yōu)化與藍(lán)籌股的崛起，有望促使A股進(jìn)入如成熟市場
“慢牛短熊”的軌道。黨的十八屆三中全會(huì)的召開與《決定》的發(fā)布，很快刺激50ETF獲得海外資金的熱捧，一定程度上反映出市場對(duì)藍(lán)籌股的看好。
當(dāng)然，藍(lán)籌股要想成為香餑餑，短期內(nèi)還具有相當(dāng)難度。注冊(cè)制改革促成藍(lán)籌股被看好的市場預(yù)期，不等于市場立刻轉(zhuǎn)入藍(lán)籌股主導(dǎo)的“二八行情”。注冊(cè)制改革的實(shí)施及退市制度的完善都有一個(gè)過程，市場資金面依然偏緊，中小盤股在題材概念炒作的推波助瀾下仍會(huì)
“風(fēng)起云涌”，藍(lán)籌股還可能難改“愁云慘霧”。對(duì)于藍(lán)籌股來說，盡管低市盈率、低市凈率的股價(jià)帶來估值修復(fù)的潛力，但其所處行業(yè)大多缺乏高成長性的優(yōu)勢，很難像創(chuàng)業(yè)板那樣出現(xiàn)短線井噴行情。