國(guó)民技術(shù)11月18日發(fā)布公告，稱15日公司收到控股股東中國(guó)華大書面通知，告知大股東持有的27.5%共計(jì)7480萬(wàn)股已確定9位最終受讓方，并已經(jīng)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。
中國(guó)華大是國(guó)有控股企業(yè)，國(guó)有資本適當(dāng)從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域退出，這符合國(guó)企改革正確方向。去年黨的十八大報(bào)告指出，“推動(dòng)國(guó)有資本更多投向關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力”;最近《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出，“準(zhǔn)確界定不同國(guó)有企業(yè)功能。國(guó)有資本加大對(duì)公益性企業(yè)的投入，在提供公共服務(wù)方面作出更大貢獻(xiàn)…”;這兩個(gè)政策其實(shí)一脈相承，國(guó)企改革的一個(gè)主要內(nèi)容就是要優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)布局。有專家將國(guó)有企業(yè)界定為三類，一類是公益型國(guó)企(比如公共交通)，第二類是資源壟斷型(尤其是能源)，第三類是運(yùn)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)型國(guó)企;國(guó)有資本的總量是有限的，既然要加大對(duì)公益性企業(yè)的投入，自然就需要同時(shí)減少在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)等方面的存在。
具體到股市，在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)或領(lǐng)域，一股獨(dú)大的國(guó)有股東通過(guò)股票減持，從而實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化甚至全部退出;但另外一些國(guó)有股東卻在石油、銀行等關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域加大控制力度，由此可以實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行合理布局、提高國(guó)有資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率。
國(guó)有資本退出一些競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)和領(lǐng)域，讓更多的社會(huì)投資主體進(jìn)入這些行業(yè)，公平競(jìng)爭(zhēng)可以真正激發(fā)行業(yè)活力和創(chuàng)造力，有利于調(diào)動(dòng)各方面的積極性。尤其是高科技行業(yè)，拼的是人才和技術(shù)，拼的是創(chuàng)新機(jī)制，公司股權(quán)高度分散與國(guó)外眾多高科技上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的特點(diǎn)非常相像，這有利于企業(yè)盡快把握市場(chǎng)脈搏，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
當(dāng)然，國(guó)有資本在股市通過(guò)股票減持形式從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出，從股市獲得大量股票溢價(jià)收益，這需要取之于民、用之于民。首先，如上所言，國(guó)有資本從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域退出的同時(shí)、加大對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域上市公司股權(quán)控制，股市可以基本維持資金進(jìn)出平衡。其次，國(guó)有股減持所得可用于加大對(duì)公益性企業(yè)投入，提供更多公共服務(wù)。其三，按照《決定》，未來(lái)將“提高國(guó)有資本收益上繳公共財(cái)政比例，2020年提到百分之三十，更多用于保障和改善民生”，即國(guó)企通過(guò)利潤(rùn)上繳公共財(cái)政的形式，也可回報(bào)國(guó)民。
在本案例中，中國(guó)華大在本次轉(zhuǎn)讓完成后，將不再持有國(guó)民技術(shù)股份，國(guó)民技術(shù)股權(quán)將呈分散格局，其中深港產(chǎn)學(xué)研將以5.85%的持股比例暫時(shí)成為公司持股最多的股東，國(guó)民技術(shù)將從一家國(guó)有控股公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐患覠o(wú)實(shí)際控制人的高科技上市公司。有人擔(dān)心，對(duì)于沒(méi)有實(shí)際控制人存在的上市公司，公司決策可能存在效率問(wèn)題，筆者認(rèn)為這個(gè)擔(dān)心沒(méi)有太大必要。目前多數(shù)上市公司有實(shí)際控制人存在，其利用股權(quán)多數(shù)優(yōu)勢(shì)甚至一股獨(dú)大優(yōu)勢(shì)，雖然可以讓公司決策能盡快出臺(tái)并落實(shí)，但正因?yàn)榇�，中小股東由于缺乏發(fā)言權(quán)，其利益也往往飽受侵害;相反，如果上市公司沒(méi)有實(shí)際控制人存在，公司決策將更為民主，雖然有時(shí)會(huì)影響效率，但是可以最大程度保證公正，而且，如果各個(gè)股東意識(shí)到公司決策在確保公平基礎(chǔ)上，也需要兼顧效率，也可以在公正與效率之間找到一個(gè)合適的平衡點(diǎn)。
從國(guó)外成熟市場(chǎng)以及A股市場(chǎng)實(shí)踐來(lái)看，也都沒(méi)有證據(jù)顯示，上市公司沒(méi)有實(shí)際控制人，其治理水平就會(huì)偏低。比如，美國(guó)上市公司股權(quán)高度分散，很多都不存在控股股東，其治理水平照樣比較高;而A股市場(chǎng)的萬(wàn)科等股權(quán)分散上市公司，其治理水平反而比不少一股獨(dú)大的公司要高。對(duì)于沒(méi)有實(shí)際控制人存在的上市公司，最起碼可以不用擔(dān)心大股東一股獨(dú)大掠奪其他股東利益，這成為一個(gè)先天優(yōu)勢(shì);當(dāng)然，這種情況下由于各單個(gè)股東誰(shuí)也說(shuō)了不算，很可能讓董監(jiān)高等內(nèi)部人鉆了空子，形成內(nèi)部人控制，這類公司治理的關(guān)鍵點(diǎn)也就在于防止內(nèi)部人控制，這倒是需要股東高度關(guān)注的問(wèn)題。
總之，國(guó)有資本從一些競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域退出，包括在股票二級(jí)市場(chǎng)減持退出，只要能夠取之于民、用之于民(包括適當(dāng)回補(bǔ)股市)，能夠由此形成國(guó)有資本的合理布局，能夠讓競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)造力，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)無(wú)疑是重大利好，對(duì)股市而言也并非利空，由此將可能形成一個(gè)多方共贏局面。