9月與三季度主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)了7、8月工業(yè)生產(chǎn)、消費、投資等高頻數(shù)據(jù)穩(wěn)步走高的態(tài)勢，三季度GDP同比增長7.8%，顯示在房地產(chǎn)強勁需求、穩(wěn)增長政策發(fā)力以及外需轉(zhuǎn)好的帶動下，中國經(jīng)濟避免了硬著陸。這使得決策層對今年經(jīng)濟增長達到7.5%目標充滿信心，將促使政策重點從穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)。
看經(jīng)濟增長的貢獻率，消費和投資對GDP的貢獻率繼續(xù)提升，前三季度最終消費支出對GDP增長的貢獻率45.9%，比上半年提升了0.7個百分點;資本形成總額的貢獻率55.8%，比上半年提升了1.9個百分點;而貨物和服務凈出口對GDP的貢獻由正轉(zhuǎn)負，為-1.7%，比上半年下降了2.6個百分點。
固定資產(chǎn)投資前三季同比增長20.2%，比上半年加快0.1個百分點，但比1至8月回落了0.1個百分點。其中，制造業(yè)投資有所反彈，前三季度為增速18.5%，比上半年反彈1.4個百分點。基礎設施投資同比增長24.2%，比上半年提升0.6個百分點，反映了穩(wěn)增長政策落實對于基礎設施投資的拉動。
工業(yè)增加值前三季度同比增長9.6%，比上半年快0.3個百分點，反映了三季度以來，工業(yè)企業(yè)狀況已有好轉(zhuǎn)。9月工業(yè)增加值同比增長為10.2%，比8月略有回落，但仍處于全年第二高位。9月發(fā)電量亦有所回落，但這主要是季節(jié)性因素，即進入9月天氣轉(zhuǎn)涼，工廠企業(yè)降溫、通風等非生產(chǎn)性用電量減少所致。
社會消費品零售總額前三季同比名義增長12.9%，增速比上半年加快0.2個百分點。其中，9月消費同比名義增長13.3%，比8月略微下降了0.1個百分點。餐飲收入繼續(xù)減少，同比增速為9.1%，比8月回落0.6個百分點，顯示新政府強調(diào)節(jié)儉與嚴厲打擊腐敗之下，中秋消費熱已大為降溫。此外，金九銀十的到來，房地產(chǎn)量價齊升帶動建筑與裝潢材料消費同比增速高達27%，比8月提升了2.8個百分點。
外貿(mào)方面，海外經(jīng)濟回暖帶動出口有所恢復。雖然9月出口同比上漲僅為0.3%，低于市場預期。但出口下滑主要是因為9月假期調(diào)整導致的工作天數(shù)減少，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，9月出口增速仍保持同比5.3%的增速，延續(xù)了海外經(jīng)濟轉(zhuǎn)好對中國出口的利好效應。
但不能不格外警惕的是，由于美國QE退出延遲以及兩黨就債務問題糾纏不清，人民幣一度大幅升值并創(chuàng)匯改以來的新高，削弱了出口產(chǎn)品的競爭力。另外，去年底出口基數(shù)較高，今后幾個月出口數(shù)據(jù)將面臨向下壓力。
受到食品價格與居住價格上漲的影響，9月CPI同比上漲3.1%，超出市場預期。不過考慮到當前PPI尚在通縮區(qū)間以及未來貨幣政策會保持中性，今年CPI處于3.5%以下的政策目標應該不存在問題。真正值得加倍防范的，是房價上漲帶來相關風險。實際上，統(tǒng)計局公布的8月70個大中城市房價數(shù)據(jù)，顯示當前在絕大多數(shù)城市，無論新房還是舊房，環(huán)比和同比總體上均呈現(xiàn)上漲趨勢。
總體而言，在外需復蘇、國內(nèi)穩(wěn)增長加大以及企業(yè)信心恢復的帶動下，中國經(jīng)濟已走出了2008年國際金融危機以來的最差階段，預計全年達到7.7%增長，高于7.5%的目標已不存在爭議。習主席在本月7日出席亞太經(jīng)合組織工商領導人峰會發(fā)言時，對當前中國經(jīng)濟發(fā)展前景充滿信心，并提到當前中國經(jīng)濟增長及其他主要經(jīng)濟指標保持在預期目標之內(nèi)，為了解決中國經(jīng)濟長遠發(fā)展問題，必須堅定推動結(jié)構(gòu)改革。這昭告世人中國決策層當前對增長擔憂已降低，未來將更加注重于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，控制金融風險。
央行表態(tài)當前流動性充裕，但實際上實體經(jīng)濟面臨融資成本仍然較高，這與利率市場化尚未完成導致資金價格扭曲有關。而據(jù)悉審計署已完成全國范圍內(nèi)的債務審計，結(jié)果不久就會公布，這有助于為財稅改革鋪路。
當前特別值得注意的是四季度房地產(chǎn)政策的走向。畢竟房地產(chǎn)量價齊升的局面警示了房地產(chǎn)相關風險有所加大。由于決策層頻頻就房地產(chǎn)政策表態(tài)，筆者預計十八屆三中全會前后房地產(chǎn)長效機制的面世將是大概率事件。