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經(jīng)過(guò)三年的技術(shù)準(zhǔn)備和方案論證，并購(gòu)重組分道制審核今天起正式實(shí)施。在目前國(guó)內(nèi)各行業(yè)先后步入并購(gòu)重組頻繁的大時(shí)代的背景下，分道制的啟用將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。
分道制是指證監(jiān)會(huì)對(duì)并購(gòu)重組行政許可申請(qǐng)審核時(shí),根據(jù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的執(zhí)業(yè)能力、上市公司的規(guī)范運(yùn)作和誠(chéng)信狀況及產(chǎn)業(yè)政策和交易類型的不同,實(shí)行差異化審核制度。其中,對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的并購(gòu)重組申請(qǐng),實(shí)行豁免審核或快速審核。
推行分道制審核意義重大。首先是與產(chǎn)業(yè)政策掛鉤，體現(xiàn)加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的政策導(dǎo)向，更好地服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的大局。
我們看到，今年1月底，工信部、發(fā)改委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》，提出汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等九大行業(yè)和領(lǐng)域兼并重組的主要目標(biāo)和重點(diǎn)任務(wù)。
而并購(gòu)重組分道制的啟用，就是為了配合國(guó)家財(cái)政政策，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，淘汰落后產(chǎn)能。因?yàn)榉值乐茖?shí)施將大大提高上市公司并購(gòu)重組的審核效率，必然為本已活躍的上市公司并購(gòu)重組以及中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)再注入新的活力。
其次是與上市公司規(guī)范運(yùn)作水平掛鉤，體現(xiàn)分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣的理念，加大對(duì)失信主體的約束。
我們看到，在實(shí)施分道制審核過(guò)程中，雖然放松了管制，卻強(qiáng)化了事中、事后的監(jiān)管。如對(duì)披露文件中存在的虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏問(wèn)題，視情節(jié)輕重，采取行政監(jiān)管措施或移交稽查。
顯然，這對(duì)申報(bào)企業(yè)在誠(chéng)信方面提出了更高的要求。而對(duì)于諸如虛假陳述等違法違規(guī)行為，也是證監(jiān)會(huì)一直嚴(yán)厲打擊的對(duì)象。
再次是與中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量掛鉤，強(qiáng)化市場(chǎng)的激勵(lì)約束機(jī)制，培育專業(yè)化、具有競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新意識(shí)的中介機(jī)構(gòu)。
筆者認(rèn)為，分道制將對(duì)中介機(jī)構(gòu)提出更嚴(yán)格的要求。在分道制下，執(zhí)業(yè)能力強(qiáng)的中介機(jī)構(gòu)將更容易受到青睞，而能力差或存在問(wèn)題的中介機(jī)構(gòu)將存在被拋棄的風(fēng)險(xiǎn)。如此，將促使券商等中介機(jī)構(gòu)提高其執(zhí)業(yè)能力，提升其職業(yè)操守，以提高其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力。否則，將可能失去并購(gòu)重組這塊“大蛋糕”。
最后是有效提升上市公司監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)化、合理性和一致性水平，并為中國(guó)證監(jiān)會(huì)下一步行政許可的改革夯實(shí)基礎(chǔ)。實(shí)施分道制是其貫徹國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變動(dòng)員電視電話會(huì)議精神，加大行政審批制度改革力度，切實(shí)將監(jiān)管重心從事前審核向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移的重要舉措；是落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》，規(guī)范推進(jìn)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革的十項(xiàng)重點(diǎn)工作之一。
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