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　　在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)可基本實(shí)現(xiàn)利率、匯率的市場(chǎng)化這個(gè)金融完全市場(chǎng)化和全面開(kāi)放的重要指標(biāo)。在自貿(mào)區(qū)內(nèi)基本放開(kāi)人民幣匯率的衍生品交易，企業(yè)可以比較自由從境外獲得借款，境外資本在自貿(mào)區(qū)內(nèi)可以投資中國(guó)證券市場(chǎng)，境內(nèi)個(gè)人資本流出將比較便利。實(shí)施負(fù)面清單后，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)外雙向投資可自由流通，特別是境內(nèi)外雙向投資，包括境內(nèi)（外）資本參股境外（內(nèi)）企業(yè)。外商投資全面享受“準(zhǔn)入前國(guó)民待遇”。

　　中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)是探索我國(guó)對(duì)外開(kāi)放新模式的戰(zhàn)略舉措，更是新的主動(dòng)開(kāi)放戰(zhàn)略的重要組成部分。作為國(guó)家戰(zhàn)略，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)為金融創(chuàng)新打開(kāi)了巨大空間。
　　首先，為外商投資打開(kāi)了新空間。外商投資全面享受“準(zhǔn)入前國(guó)民待遇”。所謂準(zhǔn)入前國(guó)民待遇，即按照內(nèi)外資一致的原則，對(duì)自貿(mào)區(qū)注冊(cè)的內(nèi)外資企業(yè)在項(xiàng)目準(zhǔn)入、設(shè)立變更與工商登記環(huán)節(jié)“一視同仁”。同時(shí)，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立外資企業(yè)試行“負(fù)面清單管理”，就是在相關(guān)部門(mén)限定不被允許的行業(yè)準(zhǔn)入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍外，其他行業(yè)準(zhǔn)入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，均被視為合法行為。按現(xiàn)行法律，外商投資境內(nèi)企業(yè)必須遵守《外商投資企業(yè)指導(dǎo)目錄》。而在自貿(mào)區(qū)內(nèi)投資的境內(nèi)外企業(yè)，必將獲得比《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》更寬泛的投資準(zhǔn)入范圍，從而可以吸引更多的外商投資企業(yè)進(jìn)入。在外商投資企業(yè)已經(jīng)大量投資中國(guó)的制造業(yè)等以后，事實(shí)上外商投資企業(yè)的“熱情”已經(jīng)下降。要重新點(diǎn)燃外商投資企業(yè)的投資熱情，必須拓寬投資領(lǐng)域。實(shí)施負(fù)面清單后，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)外雙向投資可自由流通，特別是境內(nèi)外雙向投資，包括境內(nèi)（外）資本參股境外（內(nèi)）企業(yè)。這將大幅度提升吸引外資的能力。
　　其次，在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)可基本實(shí)現(xiàn)利率、匯率的市場(chǎng)化這個(gè)金融完全市場(chǎng)化和全面開(kāi)放的重要指標(biāo)。2000年以來(lái)，尤其是近年來(lái)，中國(guó)利率、匯率的市場(chǎng)化速度明顯加快。但是，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)完全的利率和匯率的市場(chǎng)化仍然存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。上海自貿(mào)區(qū)先行先試，可為未來(lái)中國(guó)金融全面開(kāi)放和市場(chǎng)化提供正反兩方面的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。
　　今年我國(guó)金融市場(chǎng)化改革已經(jīng)做出了重要的一步——貸款利率市場(chǎng)化，而在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)行人民幣利率完全市場(chǎng)化主要就是存貸款利率同步市場(chǎng)化。包括允許金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣存款和貸款利率自由定價(jià)；人民幣存款資金應(yīng)限定為區(qū)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人存款以及境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人的人民幣存款，貸款對(duì)象也應(yīng)限制為區(qū)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人以及境外企業(yè)和個(gè)人；區(qū)內(nèi)銀行的人民幣存款不實(shí)行法定存款準(zhǔn)備金制度，而央行也不必對(duì)區(qū)內(nèi)銀行提供人民幣流動(dòng)性；區(qū)內(nèi)企業(yè)從境內(nèi)獲得的資本金和貨款可以入賬。
　　目前我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率，而且浮動(dòng)的區(qū)間在逐步擴(kuò)大。但這仍然不等于匯率市場(chǎng)化。匯率仍然受到浮動(dòng)區(qū)間的事實(shí)上的控制，人民幣匯率中間價(jià)也仍受到央行不同程度的干預(yù)。因此，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)行人民幣匯率的市場(chǎng)化，將有利于人民幣的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格“接軌”，進(jìn)而大大有利于人民幣的國(guó)際化。同時(shí)，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)基本放開(kāi)人民幣匯率的衍生品交易，也可以使得人民幣匯率更加市場(chǎng)化。
　　在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)，中國(guó)資本項(xiàng)目基本可兌換將不再遙遠(yuǎn)。在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，企業(yè)可以比較自由從境外獲得借款，境外資本在自貿(mào)區(qū)內(nèi)可以投資中國(guó)證券市場(chǎng)，境內(nèi)個(gè)人資本流出將比較便利。
　　在中國(guó)資本項(xiàng)目沒(méi)有完全可兌換的情況下，中國(guó)境內(nèi)企業(yè)和機(jī)構(gòu)原則上不能從境外借款，即使可以借款，也要根據(jù)現(xiàn)行法律，中國(guó)的企業(yè)、包括外商投資企業(yè)借入的貸款額也不能超過(guò)批準(zhǔn)的投資總額與注冊(cè)資本之差。而中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)（包括內(nèi)資和外資金融機(jī)構(gòu)）從境外融資也必須根據(jù)批準(zhǔn)的額度為準(zhǔn)。顯然，在最近幾年中外存在巨大利差的情況下，資本項(xiàng)目沒(méi)有完全可兌換客觀上限制了在中國(guó)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)獲得成本比較低的資金。
　　雖然當(dāng)前非居民（境外個(gè)人和企業(yè)）可通過(guò)直接投資于B股和QFII及RQFII間接投資中國(guó)的證券市場(chǎng)，但“效率”比較低，且進(jìn)出并不便利，而且QFII及RQFII還受到總量控制。上海自貿(mào)區(qū)的建立，使得我國(guó)資本投資中國(guó)證券市場(chǎng)大大便利，或?qū)⒋蠓�度提高外�?guó)資本的流入。
　　在中國(guó)資本項(xiàng)目沒(méi)有完全可兌換的情況下，境內(nèi)個(gè)人資本流出受到高度限制。雖然個(gè)人可以通過(guò)QDII投資境外證券市場(chǎng)，但卻不允許個(gè)人境外直接投資，包括個(gè)人境外投資證券。在中國(guó)存在巨大的國(guó)家外匯儲(chǔ)備和個(gè)人外匯儲(chǔ)蓄的情況下，境內(nèi)個(gè)人資本的對(duì)外投資限制顯然不利于國(guó)家和個(gè)人外匯的有效利用。
　　隨著上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立，局面將為之大變。但是，上海自貿(mào)區(qū)的創(chuàng)設(shè)并不意味著在區(qū)內(nèi)金融的完全放開(kāi)、市場(chǎng)的完全放開(kāi)。事實(shí)上，不管是自貿(mào)區(qū)、自由港、離岸市場(chǎng)等，同樣受到相應(yīng)的法律和監(jiān)管的制約。對(duì)于上海自貿(mào)區(qū)而言，某些金融創(chuàng)新仍然要受到限制。
　　比如，外商投資的“特別”限制。在自貿(mào)區(qū)內(nèi)外商投資企業(yè)的投資方向行業(yè)仍然要受到一定的限制，就像中資企業(yè)投資同樣要受到一定的限制。在全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)的最終決議中的表述是“在對(duì)國(guó)家規(guī)定實(shí)施準(zhǔn)入特別管理措施之外的外商投資，暫時(shí)調(diào)整外資企業(yè)法、中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法和中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法規(guī)定的有關(guān)行政審批”，而沒(méi)有直接用“對(duì)負(fù)面清單之外的外商投資暫停實(shí)施外資企業(yè)法、中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法等3部法律”的表述，客觀上反映了即使在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，國(guó)家仍對(duì)一些需要保護(hù)的行業(yè)，限制外商投資準(zhǔn)入。
　　還有，對(duì)跨境資金轉(zhuǎn)移的限制。一方面，在利率匯率市場(chǎng)化前提下，一定程度限制跨境資金（資本）轉(zhuǎn)移是必要的。在利率市場(chǎng)化之后，區(qū)內(nèi)外人民幣存款的轉(zhuǎn)移要受到限制。區(qū)內(nèi)的個(gè)人可以把工資收入、其他合法收入以及海外收入存入?yún)^(qū)內(nèi)的人民幣賬戶，享受利率市場(chǎng)化的好處，但是禁止將個(gè)人在境內(nèi)的人民幣資金轉(zhuǎn)存該賬戶。另一方面，即使在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)，資本項(xiàng)目基本可兌換也不等于跨境資金轉(zhuǎn)移的完全自由。對(duì)某些資金，例如洗錢(qián)和非法融資等違反世界公認(rèn)的行為準(zhǔn)則的跨境資金轉(zhuǎn)移必須受到限制。同時(shí)，根據(jù)G20倫敦會(huì)議的精神，各國(guó)啟動(dòng)對(duì)避稅天堂的監(jiān)管也很緊等。中國(guó)某些時(shí)候?qū)σ欢▏?guó)家的金融制裁等。
　　此外，跨境資金轉(zhuǎn)移對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和貨幣政策的沖擊仍必須重視，一定的金融監(jiān)管還是必需的。