最近一段時間以來，受美國退出寬松貨幣政策和全球外匯投機的影響，許多亞洲國家和其他新興經(jīng)濟體紛紛遭遇匯市、股市和債市的連環(huán)暴跌，并嚴(yán)重沖擊了經(jīng)濟信心，迫使印度、印尼等國紛紛采取組合措施應(yīng)對全面沖擊。未受重大沖擊的韓國、泰國等也高度緊張，一時風(fēng)聲鶴唳，許多人驚呼“亞洲金融風(fēng)暴又來了”。在此期間，人民幣匯率走勢相當(dāng)平穩(wěn)，中國股市、債市也未見有連鎖的不良反應(yīng)。中國金融市場發(fā)展的前景穩(wěn)健有序，人民幣國際化的前景將穩(wěn)步趨好。
國際三大貨幣雛形或已形成
在國際匯率市場上，當(dāng)前美元呈現(xiàn)強勢。正是美元的強勢，從另一方面引發(fā)了許多新興經(jīng)濟體貨幣的下跌。回顧這幾年關(guān)于“強勢美元”的論調(diào)，已經(jīng)不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)年美元遭遇全球拋售時的險境了。美元指數(shù)曾經(jīng)最低跌破70關(guān)口，而美國金融危機又恰在最嚴(yán)峻的時刻，“強勢美元”成為美國的依賴，或者說是金融體系的信心所在�！叭旰�?xùn)|，三十年河西”，現(xiàn)在到了拋售新興貨幣的時候，全球卻并非僅有“強勢美元”。同樣，歐元也經(jīng)歷了“退出歐元區(qū)”的信任危機，但在新興貨幣遭到拋售的時候，歐元卻因歐洲經(jīng)濟重大轉(zhuǎn)折而趨穩(wěn)。加上走勢穩(wěn)健的人民幣，國際三大貨幣序列的雛形已經(jīng)越來越清晰。未來全球外匯市場、世界經(jīng)濟體系必然會反映這種日趨穩(wěn)定的新格局，因此，強勢美元所反映的全球外匯投機風(fēng)暴，并非僅僅做多美元、拋售其他貨幣，做多歐元和人民幣同樣具有巨大套利空間。
如果歐元區(qū)7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有那么好，就不會給予歐盟央行“無需繼續(xù)降息”的信心，歐元在全球外匯投機風(fēng)暴中就可能遭到拋棄，現(xiàn)在盡管仍然存在希臘危機、歐洲經(jīng)濟反復(fù)等諸多不利因素，但歐元沒有遭到大規(guī)模做空沖擊卻是事實。相反，歐美日等舊的國際貨幣隊列卻在瓦解。
在全球外匯投機者拋棄新興貨幣之后，對中國可能的沖擊將是在押注做多人民幣，這種投機反映在人民幣對新興貨幣的匯率走勢上，將會拉大人民幣與其他新興貨幣的差距；此外，全球外匯投機嚴(yán)重沖擊了中國周邊國家，最終也會考驗人民幣的堅挺程度。這種正反兩個方向的沖擊，正是人民幣形成匯率波動機制的外部條件。總體來看，美、歐、中三大強勢貨幣的格局將逐漸成為全球的共識和匯率波動的方向。
健全市場雙邊機制
雙邊機制是金融市場的基礎(chǔ)。中國經(jīng)濟增長的良好前景有力地支持了人民幣匯率的穩(wěn)定，并在全球外匯投機風(fēng)暴中獲得了完善雙邊波動的條件與機遇，這是中國金融市場加快健全與完善雙邊機制的最有利的契機。中國資本市場、特別是證券市場應(yīng)在這種歷史性機遇下，加快健全與完善雙邊機制，如推出國債期貨、向市場交易者提供債券風(fēng)險緩釋產(chǎn)品、增信產(chǎn)品等，在股票市場則須盡快豐富多空雙邊的投資工具，加快推出面向整個市場的多空產(chǎn)品，這也是中國資本市場加快改革開放的必要條件。
這樣，從金融市場總體發(fā)展前景來看，匯率雙邊波動機制、證券市場多空雙邊機制、資本項目下的雙向流動機制等，與利率市場化等關(guān)鍵改革一道，將在一個新的歷史時期內(nèi)推動中國金融市場的發(fā)展邁上一個新臺階。其最直接的表現(xiàn)就是中國金融市場國際化程度大幅提升、國際地位大幅提高。
匯率雙邊波動機制的一個負面影響就是，人民幣與其他新興貨幣的匯率可能遭遇投機者沖擊，致使出現(xiàn)人民幣對歐元和美元之外的貨幣大幅升值的局面，這在今年人民幣兌日元和韓元中已經(jīng)表現(xiàn)出來，未來則可能是人民幣對其他新興貨幣大幅升值，同時在國際貿(mào)易結(jié)算中急劇擴張，并充分考驗境外人民幣回流機制的實效性。
但匯率雙邊波動機制是金融市場改革開放與加快發(fā)展的前提之一，同時會倒逼證券市場多空雙邊機制的健全與完善。在全球外匯投機風(fēng)暴中，人民幣與中國金融市場能獲得的機遇與挑戰(zhàn)都不可復(fù)制或重來。不管怎樣，唯有充分把握歷史機遇、充分認識世界經(jīng)濟體系的深刻變革，才能真正為中國改革和發(fā)展找到有效的路徑。如果違背美歐中三大貨幣新格局的演變與發(fā)展，歷史的苦果最終會讓畏縮不前者自食。
改革開放是唯一出路
中國經(jīng)歷了三十多年的改革開放的高速發(fā)展，已經(jīng)在世界上獲得了許多有利地位，在本次金融危機中，宏觀決策能夠果斷地利用歷史機遇，加快調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，不因短暫的經(jīng)濟下滑而退縮，說明宏觀決策的有效性和連續(xù)性得以保持下來，特別是李克強總理鮮明地提出以改革促發(fā)展，以開放促發(fā)展，對于中國經(jīng)濟增長年中回穩(wěn)具有重要的意義，充分地證明了改革開放是唯一出路的歷史論斷。
從世界經(jīng)濟復(fù)蘇的進程來看，年中中國和歐洲雙雙強勢回穩(wěn)或反轉(zhuǎn)，能夠有力地緩解世界經(jīng)濟復(fù)蘇的“尾部風(fēng)險”，更能夠有效地防御和化解全球外匯投機風(fēng)暴的無序性，充分地支持了世界經(jīng)濟向中美歐三大經(jīng)濟體、三大貨幣的新格局的演變與發(fā)展。如果這種發(fā)展趨勢與G20機制能夠有效地結(jié)合在一起，那么世界經(jīng)濟復(fù)蘇與發(fā)展的前景會更好。