|
近日，關(guān)于恢復(fù)A股T+0交易的聲音又起。處在利益漩渦的券商喊聲最響，很多中小股民也加入到搖旗吶喊的隊(duì)伍。證監(jiān)會(huì)日前也表示，在政策上推出T+0交易已無障礙。
所謂T+0交易，又稱日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，通俗說就是當(dāng)天買入的證券當(dāng)天就可賣出。上世紀(jì)90年代初，A股曾實(shí)行過T+0交易，1995年該制度被取消。然而，2005年修訂的《證券法》卻取消了“當(dāng)日買入的股票，不得當(dāng)日賣出”的規(guī)定。從國際上看，目前美國、日本等成熟的證券市場(chǎng)均允許T+0交易。制度上雖不存在障礙，但為何國內(nèi)股市遲遲沒有放開？筆者認(rèn)為，關(guān)鍵與國內(nèi)股市投資者長(zhǎng)期以來散戶比重過大有關(guān)，散戶的非理性投機(jī)因素極易將T+0推向投資炒作的工具。比如，在1992年T+0實(shí)施當(dāng)天，上證指數(shù)收盤于1266點(diǎn)，一天之內(nèi)上漲105%，這一制度被指放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
T+0交易制度轉(zhuǎn)眼已禁18年。為何市場(chǎng)最近又在熱議重啟？這主要是因?yàn)椋兔缘墓墒凶尦山涣渴冀K處于低位徘徊，市場(chǎng)流動(dòng)資金緊張也讓A股市場(chǎng)供血不足，放開T+0后，理論上交易量將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)翻番。同時(shí)，主要靠傭金吃飯的券商們，在低迷的成交市場(chǎng)上饑腸轆轆，而IPO久不開閘，更讓券商們苦不堪言。實(shí)行T+0制度后，一只股票可在同一交易日反復(fù)被買進(jìn)賣出，無疑可增加券商傭金。另外，經(jīng)過十幾年發(fā)展，資本市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生巨大變化，基金、保險(xiǎn)、券商等機(jī)構(gòu)投資者的股市參與比重越來越高，T+0帶來的非理性投機(jī)因素大大降低。
表面看，放開T+0將大大活躍A股交易。但對(duì)大多數(shù)散戶來說，放大了資金的杠桿效應(yīng)，更像是一劑猛藥，喝得太急可能成為催命的毒藥。必須看到，無論是T+0還是T+1，都不能改變上市公司的價(jià)值，提升投資者信心。吸引資金入市的關(guān)鍵在于股市內(nèi)在投資價(jià)值的提升。說到底，T+0不是A股的救世主。
|