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近期，部分新興市場國家遭遇熱錢撤離、經(jīng)濟增長放緩、金融指標走差。特別是一些發(fā)達國家的大型金融機構不斷發(fā)布報告，預測繼次貸危機、歐債危機后，第三波金融危機將從新興市場引發(fā)，刺激了國際投資者脆弱的心理。許多人開始動搖對新興市場國家的信心，導致一些非理性撤資和資產(chǎn)保全行為。
實際上，包括中國、巴西等在內的多數(shù)新興市場國家，目前宏觀經(jīng)濟基本面、財政狀況、外匯儲備、融資規(guī)模均處于合理水平，并保持較發(fā)達國家更高增速，絕大多數(shù)數(shù)據(jù)離引發(fā)金融危機的水平相去甚遠。盲目唱空這些新興市場國家，純屬夸大其詞。
新興市場國家經(jīng)濟確實面臨壓力：一是這些國家在經(jīng)歷本世紀以來較長時期的高增長后，普遍從2011年開始進入下行周期。二是這些國家內部長期存在貨幣錯配，導致其金融體系相對脆弱。由于這些國家大多需引進外資發(fā)展經(jīng)濟，匯率波動對其經(jīng)濟、金融有較大影響。當外部環(huán)境變化或本國經(jīng)濟下滑時，短期外資流出導致貨幣貶值，會進一步放大風險。三是發(fā)達國家量化寬松產(chǎn)生負面溢出效應，給新興市場經(jīng)濟體帶來貨幣升值和資產(chǎn)價格泡沫。如今外界擔心美聯(lián)儲縮減量化寬松，市場預期轉變，又導致短期內資本大量撤離并引發(fā)市場波動。
不過，由于上述擔心就認為新興市場國家會進入金融危機狀態(tài)，實在有些過于輕率。
首先，隨著世界經(jīng)濟貿易格局演變，新興市場國家的經(jīng)濟實力和影響力顯著上升。各國積累了大量外匯儲備，增強了抵抗資本外逃等外部沖擊的能力。其次，亞洲金融危機后，新興市場國家總外債占總儲備的比率大幅下降，外債規(guī)模、負債率都在國際公認安全范圍內。其匯率制度和資本賬戶管理更加合理穩(wěn)健，與亞洲金融危機時不可同日而語。再次，雖然新興市場國家經(jīng)濟增長進入減速期，但與發(fā)達經(jīng)濟體相比仍表現(xiàn)不俗。新興市場國家的經(jīng)濟基本面仍比較健康，對直接投資具有吸引力。值得一提的是，近期外逃資本主要是短期資本，看好新興市場國家的中長期資本并不在其行列。這意味著，短期內資本流出容易造成流動性不足，甚至局部資金鏈斷裂。但長期看，流動性減少有利于擠掉股市、樓市泡沫，使金融市場能更好服務實體經(jīng)濟。最后，美聯(lián)儲退出量化寬松意味著美國經(jīng)濟復蘇趨勢明朗，美國經(jīng)濟有望重新發(fā)揮世界經(jīng)濟火車頭作用，這對新興市場國家加速走出經(jīng)濟下行期是個利好消息。
經(jīng)歷過上世紀亞洲金融危機和此次國際金融危機后，新興市場國家普遍關注利率、匯率變化，提高了宏觀經(jīng)濟和金融危機管理能力。各國還加強國際合作，建立起有效的金融危機應對機制。如東盟“10+3”通過清邁協(xié)議建立東亞外匯儲備庫，金磚國家也在籌建類似的金融合作機制。
作為最大的新興市場國家，中國的金融市場近期也出現(xiàn)一股恐慌情緒。無論是銀行間市場出現(xiàn)的所謂流動性緊張，還是股市莫名暴跌、人民幣匯率連跌，都是這種情緒的反映。實際上，正如以上分析，這些情緒是對風險的過度放大。面對復雜多變的國際環(huán)境和經(jīng)濟下行風險，我國已明確應對思路并及時采取有效舉措，那就是繼續(xù)堅定推動經(jīng)濟轉型，通過進一步深化體制機制改革，打造中國經(jīng)濟“升級版”。具體到金融制度改革，則是加快利率和匯率市場化步伐，更好發(fā)揮金融優(yōu)化配置要素資源作用。
我國擁有巨額外匯儲備，央行加強流動性管理的手段也更加多元，經(jīng)驗更加豐富。更重要的是，有堅實經(jīng)濟基本面做后盾。因此，在保持清醒頭腦，不回避當前風險矛盾的同時，人們更要對我國金融和經(jīng)濟發(fā)展保持充分信心，不在“羊群效應”下盲目跟風炒作，金融危機的“自我實現(xiàn)”機制就會被切斷。
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