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　　最近國企密集的人事變動引發(fā)市場的廣泛關(guān)注，尤其是中投董事長的人選，一直是媒體追逐的熱點(diǎn)話題。這并非是國企人事變動機(jī)制將有重大變化，而是在捕捉已完成現(xiàn)代企業(yè)治理改造的國企，其掌門人的任免如何平衡傳統(tǒng)人事任免機(jī)制與市場機(jī)制的關(guān)系。
　　這方面，上月招商銀行行長任免最為典型。在法律意義上，招商銀行的股權(quán)較為分散，而在公司治理中最關(guān)鍵的董事會人事任免上，央企背景的招商局似乎有較大影響力，其擁有的相對多數(shù)的股權(quán)在招行行長任免上發(fā)揮了重要作用。
　　毫無疑問，資本所有者擁有對資本絕對的支配權(quán)，而擁有資本支配權(quán)不代表擁有資本的所有權(quán)。即股份公司誕生后，實(shí)際執(zhí)行職能的資本家轉(zhuǎn)化為單純的經(jīng)理，即別人資本的管理人，而資本所有者則轉(zhuǎn)化為單純的所有者。從這個意義上講，國有企業(yè)上市，國有股東持股比例下降，民營資本持股比例上升，這個過程中，國有資本帶有了杠桿效應(yīng)，國企也不再是國有獨(dú)資企業(yè)，即隨著時間的推演，民營資本持股比例會不斷上升，國有股東持股比例會不斷下降。在這個過程中，國有資本所支配的資本將數(shù)倍于其自有資本。這在銀行、地產(chǎn)等資本密集型行業(yè)表現(xiàn)尤為突出。動輒上百億的再融資，原大股東按持股比例認(rèn)繳很難持續(xù)。由此可見，排除大股東退出，在保證對上市公司控制權(quán)的前提下，大股東持股比例下降可能是常態(tài)。
　　事實(shí)上，資本所有者和支配者的分離。不僅在國有控股企業(yè)中存在，在民營企業(yè)中也一樣存在。國有資本和民營資本都具備資本的一般屬性。在民營企業(yè)中，對公司控制權(quán)的爭奪往往比國有企業(yè)更激烈，如近幾年的國美公司和雷士照明等案例。無論這種爭奪多么激烈，只要是基于股東權(quán)利的合理表達(dá)，只要爭奪的手段合法合規(guī)，那么這種爭奪對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展而言是必要的。
　　鑒于此，國有控股企業(yè)的高層管理人員任免顯得相對“波瀾不驚”，但這種平靜對企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展而言，未見得是件好事。市場疑思國有資本以大股東身份決定企業(yè)管理人員，并不完全是一種真正的市場行為，并擔(dān)心這種非市場行為會導(dǎo)致資源錯配，進(jìn)而影響小股東利益。
　　這個問題事實(shí)上涉及另外一個問題，就是股份公司的資本所有者們，如何能選出合適的經(jīng)理人來形式資本的支配權(quán)？什么樣的機(jī)制才是最優(yōu)的？這事實(shí)上是一個委托代理問題。
　　國有企業(yè)一直以來委托代理問題較為嚴(yán)重，國有資產(chǎn)運(yùn)作效率低下也廣為詬病�？上驳倪M(jìn)展是，國有企業(yè)的中層管理人員已越來越多地通過市場競聘等方式選拔，為國有企業(yè)市場化運(yùn)作提供了堅實(shí)的基礎(chǔ)。但國有企業(yè)一把手的任免仍有較強(qiáng)烈的行政色彩，但即使是一把手從本質(zhì)上看也和中層管理人員一樣，是資本的支配者，能否推進(jìn)一把手的市場化競聘，將是國有企業(yè)未來發(fā)展的重要課題。