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近一個月以來，全球多家央行相繼宣布降息，包括歐盟、日本等重要經(jīng)濟(jì)體在貨幣政策上采取的寬松態(tài)度讓人民幣升值壓力持續(xù)上升。昨日，人民幣對美元中間價報6.1911，再創(chuàng)新高。
筆者認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面不支持人民幣有大幅的升值空間，當(dāng)前的升值是過度升值。導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)的主要原因就是“熱錢”。如今熱錢流入中國，即使不作任何投資，就憑利差和匯差就能達(dá)到當(dāng)前投資工業(yè)利潤不可超越的獲利空間。
隨著人民幣升值加快，熱錢加速流入中國。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款高達(dá)1.2萬億元人民幣，遠(yuǎn)超去年四季度的825億元，僅略低于2008年一季度的1.4萬億元的歷史峰值。這其中，雖然很難明確量化熱錢，但非常規(guī)的增長，其中肯定存在熱錢以各種貿(mào)易和非貿(mào)易的方式流入國內(nèi)。
此外，數(shù)據(jù)還表明，今年以來，中國內(nèi)地對香港的出口增速出現(xiàn)非常規(guī)增長，其中3月的同比增速竟然高達(dá)92.9%，而同時期，中國內(nèi)地對其他主要出口市場如美國、歐盟及日本等均保持低迷狀況。
當(dāng)前就是熱錢引導(dǎo)人民幣匯率偏離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只有擠掉熱錢的水分后，人民幣將來才有貶值的空間。
推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，嚴(yán)厲打擊經(jīng)常項(xiàng)目違法、違規(guī)跨境資金流動，或是有效防范熱錢流入的必然選擇。為了加強(qiáng)對熱錢的管理，5月6日，國家外匯管理局出臺了《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》。新規(guī)對熱錢流入有一定的震懾作用，出臺后，人民幣兌美元中間價連續(xù)下調(diào)。雖然嚴(yán)厲監(jiān)管在短期內(nèi)起到了良好的作用，但是長期來看，不僅銀行、企業(yè)難以忍受。而且，新規(guī)之后的反彈力量不容小覷。
短期政策只能治標(biāo)，不能治本，雖然目前通過外匯管理改革，規(guī)范引導(dǎo)跨境資金流動，才能有效防范熱錢流動對金融市場以及經(jīng)濟(jì)的影響。但防范熱錢最重要的還是要建立長期機(jī)制，最終通過匯率改革，加快人民幣成為國際儲備貨幣的步伐，人民幣國際化后將從根本上緩解熱錢流入壓力。
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