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2013年一季報顯示，16家上市銀行共實現(xiàn)凈利潤3091億元，同比增長12．6％，低于上年同期19．73％的同比增幅。銀行股盈利高增長的神話“褪色”，影響到市場對其看好的預期，但不該由此產(chǎn)生悲觀情緒。
客觀而言，銀行股的一季報整體表現(xiàn)好于市場預期。此前不少機構預測銀行股一季報平均增速跌至個位數(shù)，而從實際表現(xiàn)來看，跌至個位數(shù)增長的只有中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、中信銀行等4家。難能可貴的是，五大銀行凈利潤平均增長11．16％。盈利最多的工商銀行去年凈利潤不過增長14．53％，今年一季度依然增長了12．07％。
當然，業(yè)績增速回落是不可回避的事實。在上市公司一季報整體業(yè)績恢復性增長的背景下，上市銀行的業(yè)績增速回落顯得較為尷尬。16家上市銀行中，只有建設銀行和中信銀行兩家的2013年一季報盈利增速高于2012年全年盈利增速。而且，中信銀行去年年報增速跌至0．69％，今年一季報增長7．65％，盈利增速的提高本就不值得夸獎。股份制銀行的業(yè)績增速滑落明顯，例如，民生銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行一季度凈利潤分別同比增長20．09％、11．8％、12．8％，而去年一季度凈利潤增速分別為
47．7％、32．2％、30．3％。
業(yè)績增長放緩與資產(chǎn)質量風險有一定關系，但不等于銀行股深陷不良貸款的泥潭。從數(shù)量上看，經(jīng)歷經(jīng)濟增速下滑的“陣痛”后，國內銀行業(yè)的不良貸款有所增加。據(jù)媒體報道，截至3月末，商業(yè)銀行的不良貸款余額達到5243億元，同比增長20．7％，比年初增加339億元。自2011年第四季度以來，不良貸款余額連續(xù)六個季度反彈。
需要看到的是，國內銀行的不良貸款風險是可控的。交通銀行副行長錢文揮在日前舉行的業(yè)績發(fā)布會上表示，一季度不良貸款率有所上升，是由于國內宏觀經(jīng)濟環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，部分區(qū)域、部分行業(yè)及部分客戶出現(xiàn)一些資金問題，新發(fā)生的不良貸款主要集中在江浙地區(qū)，而其他地區(qū)有所下降，交行貸款并沒有系統(tǒng)性問題。據(jù)稱，最容易發(fā)生不良貸款的三大貸款中，地方政府融資平臺占交行貸款總額的比例較去年末下降，房地產(chǎn)貸款的不良率不高，“兩高一剩”貸款的不良率和不良貸款余額均有所下降。
對銀行股來說，資產(chǎn)風險的可控有賴于中國經(jīng)濟增長的大背景。雖然當前經(jīng)濟復蘇力度不強，但持續(xù)穩(wěn)定增長依然可以預期。只要經(jīng)濟增長不出現(xiàn)特別大的波動，上市銀行的資產(chǎn)質量不存在很大的
“黑洞”。如果資產(chǎn)風險得到有效控制的話，對銀行股的利潤侵蝕影響不宜過分夸大。未來或許難以再看到上市銀行利潤的超高速增長，但投資者不該走向過分悲觀的極端。得益于中國經(jīng)濟持續(xù)增長，上市銀行業(yè)績有望從超高速增長轉入穩(wěn)定增長階段。銀行股業(yè)績或將分化，甚至有的可能出現(xiàn)零增長及負增長，但集體發(fā)生業(yè)績大幅滑坡的可能性不大。在現(xiàn)有的業(yè)績支撐下，銀行股并未改變績優(yōu)藍籌股的形象，與那些上市后變臉的藍籌股不屬于同一性質。
從大智慧最新公布的一項市場調查來看，關于“您如何看待銀行股目前的估值水平？
”選擇 “嚴重低估”、“有所低估”、“不存在低估”、“有所高估”和“說不清”的投票比例分別為
12．18％、35．05％、28．77％、12．65％和11．34％。這說明多數(shù)投資者認為銀行股未被高估。事實上，銀行股6倍左右的平均市盈率，顯著低于滬市11．3倍的平均市盈率，認為其被低估的判斷更為客觀。目前共有5家銀行的股價“破凈”，也反映出銀行股的中長期投資價值突出。經(jīng)過一季報平均一成多的業(yè)績增長，銀行股現(xiàn)有的市盈率和市凈率水平，與去年大盤最糟糕的時候差不多，意味著銀行股的安全邊際相對較高。
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