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　　4月的PMI走勢(shì)再次印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)并不牢固、下行趨勢(shì)尚未改觀的預(yù)期。與早前匯豐PMI下滑走勢(shì)類似，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心5月1日發(fā)布的4月PMI指數(shù)僅為50.6%，比3月下跌了0.3個(gè)百分點(diǎn)。而在過去8年中，4月官方PMI平均比3月高0.9個(gè)點(diǎn)。這個(gè)反差顯示了4月是傳統(tǒng)制造業(yè)的開工旺季，但目前制造業(yè)的實(shí)情卻是旺季不旺。尤其新訂單、出口訂單雙雙下降，顯示了內(nèi)外需求同時(shí)在放緩。又因?yàn)樾枨蠖说钠＼�，�?gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅下降超過10個(gè)百分點(diǎn)以上。生產(chǎn)指數(shù)仍舊高于新訂單指數(shù)，再次驗(yàn)證了當(dāng)前產(chǎn)能過剩仍是困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要原因。
　　中國(guó)制造業(yè)面臨巨大壓力，而在困境中最傷元?dú)獾氖侵行∑髽I(yè)。但是，即便經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大，也不應(yīng)放緩改革步伐。畢竟僅靠政策刺激只能頂一時(shí)之用，且從中長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，只會(huì)加重產(chǎn)能過剩的后遺癥。
　　4月新訂單指數(shù)為51.7%，比3月回落了0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，石油加工及煉焦業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和鐵路船舶航空航天運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)等6個(gè)行業(yè)低于50%。生產(chǎn)方面亦有回落，4月生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，比3月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是，4月生產(chǎn)指數(shù)仍高于訂單指數(shù)，凸顯出產(chǎn)能的過剩。
　　據(jù)此，筆者預(yù)計(jì)即將發(fā)布的4月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也難以樂觀。比如，工業(yè)生產(chǎn)仍舊低迷，由于3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅5.3%，增速比1至2月大幅回落了11.9個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)4月工業(yè)生產(chǎn)或?yàn)?%。而投資方面，在產(chǎn)能過剩與部分企業(yè)債務(wù)利息高企之下，私人投資仍顯不足。當(dāng)然，自3月下旬以來，伴隨地方新一屆領(lǐng)導(dǎo)人的到任，基建投資有望繼續(xù)加快，成為抵擋經(jīng)濟(jì)下滑的重要因素。而隨著新一屆政府厲行節(jié)約與反腐敗力度的加強(qiáng)，今年消費(fèi)，特別是高端白酒和餐飲消費(fèi)會(huì)低于往年。
　　總之，有別于市場(chǎng)歲末年初對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，當(dāng)前的種種跡象表明， 2009年經(jīng)濟(jì)刺激政策的負(fù)面影響正在進(jìn)一步顯現(xiàn)，二季度GDP或進(jìn)一步回落至7.6%。
　　看外貿(mào)形勢(shì)，4月反映制造業(yè)外貿(mào)狀況的新出口訂單指數(shù)跌至臨界點(diǎn)以下，為48.6%，比3月下降2.3個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口指數(shù)為48.7%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，同樣位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)用于生產(chǎn)的原材料進(jìn)口量持續(xù)減少。 相對(duì)于3月上升的進(jìn)出口指數(shù)，4月雙雙下滑的進(jìn)出口指數(shù)或許更真實(shí)地反映了經(jīng)濟(jì)疲軟的現(xiàn)狀。與對(duì)歐美日出口大幅下滑相比，早先內(nèi)地對(duì)香港地區(qū)的出口增速驚人，其實(shí)是不少企業(yè)存在通過保稅區(qū)一日游或同一批貨反復(fù)進(jìn)出口以換取出口退稅或掩蓋其資本流入的局面。如果單從經(jīng)濟(jì)基本面來講，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，一季度GDP增速僅為2.5%，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的局面仍在持續(xù)，海外形勢(shì)仍不支持出口大幅度向好。
　　另外，通脹方面，受需求端疲軟的影響，制造業(yè)原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格由升轉(zhuǎn)降，且降幅顯著，4月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)40.1%，比上月大幅下降了10.5個(gè)百分點(diǎn)至臨界點(diǎn)以下。從行業(yè)來看，僅有食品及酒飲料精制茶制造業(yè)高于50%；其余石油加工及煉焦業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè)、電氣機(jī)械器材制造業(yè)等有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等20個(gè)行業(yè)均低于50%。
　　與購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落相對(duì)，筆者預(yù)計(jì)4月PPI仍將處于通縮區(qū)間，同比增幅或?yàn)?2.4%。而從終端消費(fèi)品價(jià)格來看，基于商務(wù)部、農(nóng)業(yè)部、統(tǒng)計(jì)局的高頻食品價(jià)格數(shù)據(jù)，4月食品價(jià)格將繼續(xù)下降，只有蔬菜價(jià)格有所反彈。特別是因?yàn)槭艿角萘鞲信c上海黃浦江死豬事件的影響，近一段時(shí)間雞肉和豬肉價(jià)格下滑顯著。預(yù)計(jì)4月食品價(jià)格環(huán)比下降或?yàn)?.9%，同比增長(zhǎng)或?yàn)?.7%。進(jìn)而帶動(dòng)4月CPI回落至1.9%，通脹重回1時(shí)代。
　　相對(duì)于加速放緩的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度而言，筆者認(rèn)為今年的通脹尚不足為慮，所以未來貨幣政策似乎還沒有收緊的必要。當(dāng)然，由于一季度社會(huì)融資總量激增，為了防范未來影子銀行與地方政府平臺(tái)的莫測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)二季度貨幣政策將返回至中性， 4月新增貸款或達(dá)9000億，全年新增貸款或達(dá)9萬億�？紤]到資本流入的影響，貨幣供應(yīng)量仍將高于政策目標(biāo)，預(yù)計(jì)4月M2同比增長(zhǎng)或達(dá)15.4%。顯然，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的局面，采取減稅、加大基礎(chǔ)設(shè)施預(yù)算以及將反腐成果轉(zhuǎn)移支付給低收入群體等政策措施，在目前就顯得更為緊迫了。
　　但從長(zhǎng)期來看，要使中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)活力，唯有繼續(xù)推動(dòng)深層次的制度改革。如加速財(cái)政體制改革、戶籍制度改革以及農(nóng)村土地改革，以及加速城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略釋放內(nèi)需等等。一句話，經(jīng)濟(jì)增速加速下滑，恰是在考驗(yàn)我們的改革決心，如能借此機(jī)會(huì)化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，堅(jiān)韌不拔持續(xù)推進(jìn)改革，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全方位復(fù)蘇可期。