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　　3月份M2突破100億躍居全球第一，再度引發(fā)業(yè)界爭(zhēng)論。部分觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)前僅占世界的四分之一的中國(guó)GDP，承受不了如此龐大的貨幣供給，也有議論認(rèn)為這一結(jié)局具有合理性。
　　簡(jiǎn)要對(duì)M2與GDP這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行“配比”觀察：我國(guó)M2余額2000年為13.25萬億，2012底為97.41萬億，2012年是2000年的7.35倍；而2012是2000年的5.23倍。M2/GDP由2000年的1.34倍，擴(kuò)大為2012的1.88倍，M2與GDP比值反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣承載度，該比值不斷擴(kuò)大凸顯出的一個(gè)基本事實(shí)是，中國(guó)GDP對(duì)貨幣的依賴程度日益增大。
　　不過，該比值與通脹并非簡(jiǎn)單的配比關(guān)系。已有計(jì)算表明，美國(guó)2012年M2/GDP比重為63%，歐元地區(qū)為144%（2011年數(shù)據(jù)），日本為238.8%，且都未引發(fā)通脹，而比值為43.9%的俄羅斯物價(jià)漲幅卻超過10%。顯然，該比值反映的是一國(guó)的單位GDP承載著不同“貨幣含量”，而并不與通脹直接匹配。
　　當(dāng)然，貨幣供給增長(zhǎng)一般應(yīng)當(dāng)?shù)扔谝粐?guó)GDP增長(zhǎng)與通脹率之和，以此計(jì)算，中國(guó)年均貨幣供給增長(zhǎng)率應(yīng)在13%左右，而實(shí)際增長(zhǎng)卻達(dá)到18%。當(dāng)前有兩個(gè)特殊政策與國(guó)情造成這一增量差異：一是外匯被動(dòng)占款，2012年末我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)3.31萬億美元，折算成人民幣占M2比重超過20%，二是較高的儲(chǔ)蓄率，2012年我國(guó)各類儲(chǔ)蓄存款超過了40萬億元人民幣，儲(chǔ)蓄存款經(jīng)由商業(yè)銀行通過貨幣創(chuàng)造擴(kuò)張信貸，直接與間接增大了M2余額。
　　從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度看，除外貿(mào)因素外，我國(guó)持續(xù)加速的工業(yè)化與城市化投資擴(kuò)張需要巨額資金。中央與各地方政府大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)、由政府與企業(yè)主導(dǎo)的工業(yè)生產(chǎn)以及全國(guó)范圍內(nèi)的“造城活動(dòng)”等，使得信貸尤其是長(zhǎng)期貸款一直處于饑渴狀態(tài)。
　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融、政策與制度因素共同推升，形成我國(guó)10年以來廣義貨幣供給超越性擴(kuò)張，這一事實(shí)毫無疑問也帶來了通脹相伴的結(jié)果。不承認(rèn)這一事實(shí)顯然是掩耳盜鈴。
　　從官方數(shù)據(jù)來看，中國(guó)十年以來的“高增長(zhǎng)，低通脹”的取得實(shí)屬不易。但也應(yīng)該看到，這種高增長(zhǎng)與低通脹，其實(shí)掩蓋著許多影響未來經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的隱患，其表現(xiàn)主要是：現(xiàn)行CPI核算體系不包括房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，而恰恰是安居需求屬于現(xiàn)階段最大、最基本的市場(chǎng)需求，M2總量增長(zhǎng)向商品價(jià)格“結(jié)構(gòu)性”傳導(dǎo)帶來的收入分配失衡，居民整體福利下降等社會(huì)新問題；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過度依賴貨幣因素而不是建立在社會(huì)自發(fā)投資、消費(fèi)以及勞動(dòng)生產(chǎn)率提升基礎(chǔ)之上，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以為繼；金融體系創(chuàng)造下的M2大幅增長(zhǎng)，信貸資源被少量大中型國(guó)有企業(yè)所壟斷，使得數(shù)量眾多的市場(chǎng)微觀主體面臨較高的社會(huì)資金成本，制約著中國(guó)當(dāng)前與長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力。
　　而這些問題，集中折射的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)區(qū)別于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體獨(dú)特的稟賦特征，以及體制與結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型之困，需要對(duì)問題認(rèn)真厘清以及積極、穩(wěn)妥地進(jìn)行推動(dòng)解決。