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　　國際黃金期貨從4月12日白天開始大跌，4月15日、16日再次暴跌，紐約商品交易所6月主力黃金合約周一跌140.30美元，跌幅高達9.3%，是1983年以來的最大單日跌幅，收于每盎司1361.10美元，是主力合約2011年2月以來的最低收盤價。
　　截至目前（16日凌晨），黃金價格已較2011年8月的高點下跌了26%，這不僅意味著黃金市場已經(jīng)實實在在進入了熊市，而且預示著金價的底部還遠未到來。
　　有許多人不這樣認為。他們說：黃金還不具備走熊的條件，許多央行出于對未來高通脹預期的擔憂，會不斷增持黃金；而美聯(lián)儲雖有人吵著要早點退出量化寬松，但伯南克仍堅持不看到失業(yè)率下降至6.5%絕不收兵——而這是一個很難實現(xiàn)的目標。相反，還有更多的央行會進一步實施量化寬松，比如歐洲央行。因此，未來全球流動性泛濫是大概率事件。那么，就不能輕易預言金價走熊。
　　但筆者認為，本輪黃金暴跌的最大原因不是美聯(lián)儲對何時退出QE3的商議，更不可能是塞浦路斯要賣區(qū)區(qū)4噸黃金，也與中國經(jīng)濟意外減速沒有直接關系，而是全球經(jīng)濟將進入一個長周期的低通脹、低增長時代。
　　為什么全球經(jīng)濟未來會是低通脹、低增長呢?低通脹的大環(huán)境緣于傳統(tǒng)能源價格長期被爆炒的基本面已被徹底改變，美國爆發(fā)了非常規(guī)能源革命，中國即將也將面臨同樣的能源革命，這將持續(xù)壓制傳統(tǒng)能源價格。而一旦“能源枯竭論”破產(chǎn)，不僅常規(guī)能源失去爆炒背景，而且世界地緣政治風險也將極大地降低，黃金由此將失去戰(zhàn)略儲備意義。未來更多的央行恐怕不是會增加黃金儲備，而是會減少，尤其是在中國央行認清這一點后。
　　而“低增長”的背景主要與新興市場國家的經(jīng)濟減速有關。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)真正啟動，未來房地產(chǎn)投資將銳減，其他投資很難頂上。中國經(jīng)濟的減速，對全球經(jīng)濟弱復蘇趨勢能否持續(xù)是個大考驗。目前歐債危機沒完沒了，歐元區(qū)經(jīng)濟在2013年很難實現(xiàn)正增長，日本稍好，能有0.5%的增長就不錯了，美國經(jīng)濟更好一點，但2013年是戰(zhàn)略調(diào)整期�？傊�，全球經(jīng)濟低增長預期已經(jīng)形成。
　　總之，低通脹、低增長預期不改變，黃金就不可能出現(xiàn)大牛市。
　　黃金暴跌還有兩大原因：
　　一是技術面其實早就疲憊不堪，2012年美聯(lián)儲放出QE3后，金價沒有突破1800美元，那時已經(jīng)發(fā)出強烈的調(diào)整信號，但絕大多數(shù)人沒有在意，相反，市場主力借助QE3包括后來日本央行的超寬松題材，試圖讓更多的人接盤。結(jié)果黃金本輪下跌的時點恰恰發(fā)生在日本央行宣布14000億美元的超寬松措施之后。而黃金跌破1650美元時，其實已經(jīng)發(fā)出熊市信號，但很多人仍被黃金超級大牛市的預期所綁架，不斷搶反彈，上了主力的當。
　　黃金白銀暴跌的另一個原因是全球投資品市場重心的轉(zhuǎn)移。筆者認為，未來流動性攻擊的主要目標會是與實體經(jīng)濟復蘇關聯(lián)度更大的股市，而非黃金。
　　本輪黃金白銀暴跌，雖然也引發(fā)了大宗商品和股市下跌，但它們的性質(zhì)完全不同。黃金是熊市之開始，其他投資品市場尤其是股市只是正常的調(diào)整。
　　未來市場的炒作品種不會是黃金，很可能是股市。喜歡黃金投資的人一定要記�。狐S金幾乎沒有任何工業(yè)化用途（以前有，現(xiàn)在大都能找到替代品），它是實實在在的投資品，有人賺錢，也有很多人賠錢。因此這個市場一定會有逼空行情，也一定會有暴跌行情。而主力一旦獲利棄守后，沒有相當長的調(diào)整期，是不會來當“解放軍”的。