隨著IPO專(zhuān)項(xiàng)財(cái)務(wù)檢查自查階段的結(jié)束，有關(guān)IPO重啟的聲音在市場(chǎng)上不絕于耳。不僅有消息稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)已決定IPO重啟與新股發(fā)行新規(guī)改革配套方案同時(shí)推出，時(shí)間基本確定在5月底；而且官媒也接連為IPO重啟造勢(shì)，認(rèn)為IPO成了股市下跌的替罪羊，重啟發(fā)行勢(shì)在必行。不過(guò)，筆者以為，IPO并不是股市下跌的替罪羊，而是真正意義上的元兇。
為什么要重啟IPO？有一個(gè)振振有詞的說(shuō)法是，沒(méi)有融資的市場(chǎng)是殘缺的，一個(gè)正常的市場(chǎng)不能長(zhǎng)期沒(méi)有新股上市。沒(méi)有融資的市場(chǎng)確實(shí)是殘缺的，但A股市場(chǎng)從來(lái)就不缺少融資，融資功能是A股市場(chǎng)最主要的功能，哪怕就是股市低迷，IPO暫停發(fā)行，股市的融資功能并沒(méi)有停頓過(guò)。
A股市場(chǎng)真正缺少的不是融資功能，而是投資功能。一直以來(lái)A股市場(chǎng)都缺少投資價(jià)值。A股市場(chǎng)也因此被稱(chēng)為是“圈錢(qián)市”。IPO重啟只會(huì)進(jìn)一步突出A股圈錢(qián)市的定位，這很容易動(dòng)搖投資者對(duì)中國(guó)股市的信心。而沒(méi)有了信心的股市只能是下跌。
而且IPO對(duì)股市的抽血是實(shí)實(shí)在在的。尤其是在投資者對(duì)股市缺少信心的情況下，IPO對(duì)股市的抽血只會(huì)使股市更加貧血。何況股市里以定向增發(fā)為主體的再融資即便是在IPO暫停的情況下也沒(méi)有停頓下來(lái)，加上大小非源源不斷地在股市里套現(xiàn)，同時(shí)IPO又給股市帶來(lái)了源源不斷的大小非，以致A股市場(chǎng)大小非的套現(xiàn)沒(méi)完沒(méi)了。面對(duì)三駕馬車(chē)的抽血，A股想不下跌都很困難。
進(jìn)一步動(dòng)搖投資者信心的是上市公司業(yè)績(jī)變臉。面對(duì)上市公司業(yè)績(jī)變臉?biāo)鶐?lái)的投資損失，基本上都是由投資者自己來(lái)承擔(dān)，投資者的權(quán)益得不到應(yīng)有的保護(hù)。而且就是這樣一些包裝上市，甚至是欺詐上市的公司，A股市場(chǎng)的法律法規(guī)都不能勒令其退市，這對(duì)于那些造假上市的公司來(lái)說(shuō)無(wú)異于是一種鼓勵(lì)與縱容。因此，面對(duì)這種背景下的IPO，投資者避之惟恐不及。一旦IPO開(kāi)閘，帶給市場(chǎng)的沖擊自然是很大的。從中長(zhǎng)期的走勢(shì)看，股指難逃下跌的命運(yùn)。因此，IPO不是股市下跌的替罪羊，而是實(shí)實(shí)在在的元兇。
當(dāng)然有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外成熟的市場(chǎng)并不懼怕IPO。比如中金公司董事長(zhǎng)李劍閣表示，香港市場(chǎng)從來(lái)都沒(méi)有說(shuō)過(guò)停止IPO。而之所以如此，那是因?yàn)槿思业腎PO是處于一種健康狀態(tài)，人家的IPO制度是完善的。而A股市場(chǎng)的IPO卻攜帶著大量的病毒，二者自然不可同日而語(yǔ)。實(shí)際上，只要A股市場(chǎng)能如香港市場(chǎng)那樣擁有一套完善的IPO制度，A股市場(chǎng)同樣可以告別為IPO所累的歲月。