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　　所謂“影子銀行”，按照金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)的口徑，說(shuō)的是“銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系”。這個(gè)定義比較簡(jiǎn)潔明確。既然是“信用中介”，應(yīng)該是類(lèi)似銀行的債權(quán)融資組織，一、二級(jí)資本市場(chǎng)，涉及股權(quán)融資的不應(yīng)該包括在內(nèi)。這些“中介”畢竟還不是銀行，因?yàn)樗鼪](méi)有在“銀行監(jiān)管體系”里，所以可能有“風(fēng)險(xiǎn)”，同時(shí)實(shí)現(xiàn)政策“套利”。
　　各國(guó)影子銀行的形式大相徑庭。美歐的影子銀行體系包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券、保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具等非銀行金融機(jī)構(gòu)。它們把傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系，實(shí)現(xiàn)信用無(wú)限擴(kuò)張。這種信貸關(guān)系行使傳統(tǒng)銀行的功能而沒(méi)有傳統(tǒng)銀行的組織機(jī)構(gòu)，類(lèi)似一個(gè)“影子銀行”體系存在�？梢哉f(shuō)，美歐影子銀行的核心是信貸證券化衍生創(chuàng)新。
　　中國(guó)式影子銀行包括信托、擔(dān)保、小貸公司、典當(dāng)行、民間借貸、地下錢(qián)莊等，沒(méi)有那么多金融產(chǎn)品上的創(chuàng)新。實(shí)際在國(guó)內(nèi)，傳統(tǒng)銀行存貸業(yè)務(wù)以外的“信用中介”，不同程度上都可以稱(chēng)為影子銀行。相比于傳統(tǒng)銀行，這些金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管體系不夠全面嚴(yán)密，特別當(dāng)這些機(jī)構(gòu)提供變向信貸的時(shí)候。
　　不管是外國(guó)的影子銀行，還是中國(guó)的影子銀行，都是為了逃避銀行監(jiān)管實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利，客觀(guān)上都可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)60年代－70年代，歐美國(guó)家出現(xiàn)存款機(jī)構(gòu)的資金流失、信用收縮、盈利下降、銀行倒閉，為此政府大規(guī)模放松金融部門(mén)的各種管制，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成一股金融創(chuàng)新潮。各種金融產(chǎn)品、金融工具、金融組織及金融經(jīng)營(yíng)方式等層出不窮，“影子銀行”體系也在這一過(guò)程中逐漸形成，并快速成長(zhǎng)。截至2007年底，衍生產(chǎn)品名義合約額超過(guò)了165萬(wàn)億美元，是傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品的2.4倍。隨之而來(lái)的，眾所周知，是次貸危機(jī)的爆發(fā)。
　　近幾年，中國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展很快。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾的研究，截至2012年年底中國(guó)影子銀行流通信貸規(guī)模應(yīng)該在3.7萬(wàn)億美元左右。雖然“超過(guò)一半的中國(guó)影子銀行信貸相比傳統(tǒng)銀行貸款有更好的風(fēng)險(xiǎn)控制”，但是對(duì)于“影子”當(dāng)中的信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)仍有很大的未知性，潛藏的風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)不能低估。如果處置不當(dāng)，不排除發(fā)生中國(guó)式次貸危機(jī)，導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)硬著陸。
　　必須將影子銀行納入監(jiān)管體系，陽(yáng)光化、規(guī)范化。很大程度上，影子銀行更能反映貨幣的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格，應(yīng)該成為多層次金融體系的一部分。讓原處于地下的影子銀行系統(tǒng)照耀在陽(yáng)光下，按照規(guī)范的方式運(yùn)營(yíng)，從而降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　這對(duì)推動(dòng)現(xiàn)有銀行體系市場(chǎng)化改革也很有好處。放開(kāi)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入，讓更多民間資本更加自由地進(jìn)入市場(chǎng)從事金融業(yè)務(wù)。推動(dòng)金融市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)進(jìn)一步提高現(xiàn)有銀行存貸款利率的市場(chǎng)化水平。
　　完善對(duì)影子銀行的治理監(jiān)管，會(huì)是一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程�，F(xiàn)有影子銀行處在深水區(qū)，不排除魚(yú)龍混雜、泥沙俱下，形成犬牙交錯(cuò)、錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，規(guī)范調(diào)整的難度很大。需要頂層設(shè)計(jì)、完備方案和謹(jǐn)慎推進(jìn)。既有壯士斷腕的勇氣魄力，又有摸著石頭過(guò)河的耐心。還好，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有積累到全面系統(tǒng)性危機(jī)程度，我們還有時(shí)間。