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有一種廣為流傳的觀點認為，新股發(fā)行會形成抽血效應(yīng)，造成資金面告急，大盤會隨之下跌。但從國內(nèi)外經(jīng)驗和數(shù)據(jù)來看，新股發(fā)行對股市漲跌沒有顯著影響，ＩＰＯ的資金主要為自有打新資金和拆借資金，與二級市場關(guān)聯(lián)度不高。從這個意義上說，暫停新股很難救市。
中國Ａ股歷史上共有８次新股暫停發(fā)行，其中２０００年以來有５次。通過Ａ股市場停發(fā)新股后一個月、兩個月、六個月上證綜指收益與停發(fā)前比較，可以看出，停發(fā)后既有正收益也有負收益，無一定之規(guī)。
直觀來看，本輪暫停ＩＰＯ后上證綜指有漲有跌，至今尚未形成明顯上漲態(tài)勢，暫停后形成的龐大“堰塞湖”還成為制約市場上行的“達摩克利劍”。
從歷史上看，２００８年９月１６日ＩＰＯ暫停，上證綜指一個月跌１８．９％，此后一個月跌３．９％；２００１年９月１０日ＩＰＯ暫停，上證綜指在此前一個月跌５％，此后一個月跌９．２％，此后兩個月跌１２．７％。
除了ＩＰＯ暫停不能救市之外，“擴容”導致股市下跌的說法也是與事實相悖的。以股改為例，市場對非流通股轉(zhuǎn)為流通股后減持而帶來的擴容預期非常明確，但上證綜指從２００５年６月的９９８點，一路上漲至２００７年１０月的６１２４點。
股改巨量擴容，造就了中國證券史上最大的牛市，這說明股市有其自身內(nèi)在規(guī)律，不會因ＩＰＯ的狀態(tài)而受到影響。暫停新股發(fā)行，或許能起到“安慰劑”的心理效果，但不會實質(zhì)性改變股市運行的基本趨勢。
經(jīng)濟周期和市場規(guī)律，是主導股指漲跌的最重要因素，不可能通過ＩＰＯ的節(jié)奏去強行改變和扭轉(zhuǎn)。暫停新股發(fā)行干擾了市場運行的正常程序，不僅掣肘了直接融資功能，“堰塞湖”的形成也加劇了投資者的恐慌心理。
保護投資者的合法權(quán)益是監(jiān)管部門工作的重中之重，投資者的損失往往成為暫停ＩＰＯ的理由，但從根本上講，造成投資者損失的原因是我國證券市場不成熟、市場化程度不高、概念炒作層出不窮、投資者盲目跟風等。
暫停新股發(fā)行，是對資本市場功能定位的扭曲，行政之風與市場化的矛盾才會真正傷害投資者利益，投資者對開閘預期的恐慌，真正影響著市場心理預期和股指走勢。
同時，暫行新股發(fā)行加劇了中小企業(yè)“融資難”，排隊企業(yè)為上市進行股份制改造和公司治理已付出了巨額成本，暫停一方面加劇企業(yè)財務(wù)成本，另一方面也容易使企業(yè)融資預期渺茫、資金鏈告急，對眾多中小企業(yè)無異于雪上加霜。
理順股市矛盾非一蹴而就，暫停新股發(fā)行的“休克式療法”不僅不能解決原有矛盾，反而加劇了市場新問題的形成。“發(fā)展中的問題需要在發(fā)展中解決”，中國股市的問題也需要在發(fā)展中逐步探索、完善，最終走出一條適合中國國情的道路。
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