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　　國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)17日在會(huì)見(jiàn)中外記者時(shí)表示：“發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資的比重；而且要保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益。”此前，在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的2013年重點(diǎn)工作安排中，“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”被列為首位。
　　顯然，新局下的多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)將在今年取得一定的進(jìn)展。我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的主體結(jié)構(gòu)已基本搭建完畢，形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)、券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)的完整體系。
　　經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展方式還是比較粗放，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，金融創(chuàng)新不足，直接金融發(fā)展滯后。與成熟市場(chǎng)相比，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)育不充分、體制機(jī)制缺失的情況將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不同程度地存在。
　　資本市場(chǎng)政策密集，頻頻新政下，多層次資本市場(chǎng)將如何進(jìn)一步發(fā)展？其中涉及創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則體系、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所覆蓋地域如何擴(kuò)容、如何繼續(xù)引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，券商柜臺(tái)市場(chǎng)如何發(fā)展，機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)如何搭建，債券市場(chǎng)如何實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通等。
　　從今年監(jiān)管層的系統(tǒng)性研究看，一些重量級(jí)期貨創(chuàng)新產(chǎn)品或?qū)⒚媸�。期貨發(fā)展，尤其是金融期貨創(chuàng)新、國(guó)債期貨成為兩會(huì)資本市場(chǎng)的關(guān)注話題。關(guān)于外匯期貨、第二指數(shù)期指在內(nèi)的金融期貨創(chuàng)新提案也涌現(xiàn)。股指期權(quán)已成為眼下各家交易所力推的創(chuàng)新產(chǎn)品。
　　除了期貨新產(chǎn)品、融資體系改革等話題外，資本市場(chǎng)整個(gè)發(fā)展的基礎(chǔ)在于相關(guān)法規(guī)體系的建設(shè)完備。
　　新股發(fā)行和退市制度仍然面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。目前，對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）在審企業(yè)的財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查工作正在進(jìn)行中。近期對(duì)違規(guī)的投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其從業(yè)人員的懲戒措施接連公布。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則預(yù)留了“轉(zhuǎn)板”通道。2012年啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革將走向何處，再融資審核未來(lái)將如何安排，創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)是否優(yōu)化，值得大家期待。
　　隨著越來(lái)越多的B股公司公布各自行動(dòng)方案，B股市場(chǎng)改革的步伐正在加快，將成為2013年資本市場(chǎng)改革的重頭戲。一般而言，B股公司可采取三種策略，B股轉(zhuǎn)H股、回購(gòu)，以及直接并入A股，但具體采用何種策略由上市公司根據(jù)自身?xiàng)l件和經(jīng)營(yíng)訴求決定。目前來(lái)看，A＋B轉(zhuǎn)A＋H方案比較普遍，也受到上市公司的推崇。直接退市和參考跨境基金模式設(shè)立專項(xiàng)ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金），也有望成為B股市場(chǎng)改革的路徑。不過(guò)，當(dāng)前這兩種方式還不成熟，需要出臺(tái)更多配套措施。B股轉(zhuǎn)H股、回購(gòu)已有成功案例；而B股改革的難點(diǎn)和重頭戲是A＋B中的B股轉(zhuǎn)A股，這是B股上市公司中數(shù)量最多的種類，至今還沒(méi)看到案例。
　　近期，財(cái)富管理行業(yè)的變革日新月異，從機(jī)構(gòu)牌照式管理走向業(yè)務(wù)牌照式管理。符合條件的證券公司、保險(xiǎn)公司、私募基金等各類財(cái)富管理機(jī)構(gòu)均可從事公募基金業(yè)務(wù)。私募基金將納入監(jiān)管范疇。未來(lái)，如何吸引和鼓勵(lì)境外養(yǎng)老金、慈善基金、主權(quán)基金投資中國(guó)資本市場(chǎng)，如何推動(dòng)國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金、住房公積金在資本市場(chǎng)專業(yè)化、市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)，都將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生影響。
　　自去年5月證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)以來(lái)，11條創(chuàng)新措施逐步落實(shí)，行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展開(kāi)始進(jìn)入“深水區(qū)”，并開(kāi)始觸及一些基礎(chǔ)性的制度安排。與之相應(yīng)，《證券法》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等如何適應(yīng)證券行業(yè)發(fā)展的新形勢(shì)，值得研究。未來(lái)，證券公司領(lǐng)域是否如基金業(yè)一樣，從機(jī)構(gòu)牌照轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)牌照，也是市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)。
　　我們期待能從法律制度層面積極引導(dǎo)社會(huì)資源通過(guò)資本市場(chǎng)向新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)方向的企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)發(fā)展。期待保護(hù)投資者合法權(quán)益，督促上市公司提高對(duì)股東的回報(bào)水平，促進(jìn)資本市場(chǎng)融資、投資功能相協(xié)調(diào)。期待重視市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、回報(bào)功能、財(cái)富功能。