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“中國特色影子銀行”在有效降低我國間接融資比重、分散銀行風(fēng)險、輔助銀行體系，實現(xiàn)對社會資源進(jìn)行更合理配置以及實現(xiàn)我國金融服務(wù)多元化、減少經(jīng)濟下行過程中小企業(yè)倒閉致使社會失業(yè)率增加、幫助中國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”等方面的作用不能忽視�！爸袊厣白鱼y行”也有其自身必須研究并關(guān)注的特點和有可能造成的問題。首先是“中國特色影子銀行”業(yè)務(wù)與銀行的關(guān)聯(lián)性，其次是資金的流向，再次是杠桿率問題。
記者金立新在中國，影子銀行的概念已經(jīng)被“拿來”多年，但是概念和特征的混亂正在造成很多人對于中國影子銀行的誤解。
考察海外影子銀行的概念和特征可以發(fā)現(xiàn)，處于監(jiān)管之外和高杠桿是影子銀行最重要的特征，這兩點也正是影子銀行造成危害的最主要原因。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平對于中國的影子銀行從廣義和狹義兩個方面定義了其范圍。他認(rèn)為，從內(nèi)涵來看，其廣義概念是指在一定程度上延伸和替代銀行某些功能的非銀行金融機構(gòu)；其狹義概念是這些非金融機構(gòu)中監(jiān)管不足、風(fēng)險隱患較高的部分。但是從廣義的概念去定義中國的影子銀行范圍，中國很多替代銀行某些功能的非銀行金融機構(gòu)是在監(jiān)管之內(nèi)的，這一特征首先就與海外影子銀行不同。即使按照狹義的概念去定義影子銀行的范圍，中國很多游離于監(jiān)管之外的影子銀行業(yè)務(wù)至少在目前也不具備高杠桿的特征。因此，研究影子銀行對中國經(jīng)濟和金融體系的影響，必須要承認(rèn)的一點是：中國的影子銀行是與國外不同的。如果一定將國內(nèi)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)之外的所有多元化融資行為定義為影子銀行，那么對于中國的影子銀行，將其定義為“中國特色影子銀行”似乎更利于把事情搞清楚。
“中國特色影子銀行”與海外影子銀行最主要的區(qū)別，是處于監(jiān)管之內(nèi)和杠桿率不高。很顯然，用海外影子銀行游離于監(jiān)管之外、高杠桿、期限錯配等特征來論述是與事實不符的。一方面，“中國特色影子銀行”在有效降低我國間接融資比重、分散銀行風(fēng)險、輔助銀行體系，實現(xiàn)對社會資源進(jìn)行更合理配置以及實現(xiàn)我國金融服務(wù)多元化、減少經(jīng)濟下行過程中小企業(yè)倒閉致使社會失業(yè)率增加、幫助中國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”等方面的作用不能忽視，對于“中國特色影子銀行”的全面否定也必將讓我們付出代價；但是另一方面，“中國特色影子銀行”也有其自身必須研究并關(guān)注的特點和有可能造成的問題。忽視這些，同樣可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險。這些問題是什么？目前可以看到的至少有三點：
首先是“中國特色影子銀行”業(yè)務(wù)與銀行的關(guān)聯(lián)性。如果將國內(nèi)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)之外所有的多元化融資都定義為“中國特色影子銀行”的話，那么其最明顯的特征就在于這些機構(gòu)所發(fā)揮的是與銀行類似的融資功能。值得注意的一點是，目前這些機構(gòu)資金來源多數(shù)與銀行有關(guān)。從信托來看，已經(jīng)被叫停的信貸類銀信合作產(chǎn)品和票據(jù)類信托產(chǎn)品無疑是最典型的。除此之外，銀信合作產(chǎn)品依然不少。中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，即使是一再被壓縮的情況下，去年三季度，銀信合作產(chǎn)品的占比仍然達(dá)到29.13%，余額為1.84萬億元。此外，目前的融資租賃、擔(dān)保、甚至是民間借貸等業(yè)務(wù)中，在資金來源上大多也與銀行有關(guān)；去年剛剛展開目前已經(jīng)超過1.5萬億元的券商基金資管業(yè)務(wù)，大多數(shù)也是屬于銀行的“通道”業(yè)務(wù)；即使是債券市場，在資金來源上也主要依賴銀行；銀行理財產(chǎn)品更是與銀行自身有著千絲萬縷的聯(lián)系�！爸袊厣白鱼y行”業(yè)務(wù)的危險并不在于其脫離于監(jiān)管之外，而在于其監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)可能大大低于對銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但是風(fēng)險控制能力和意識卻并不比銀行強，甚至大大弱于銀行。如果不能對這些機構(gòu)采取類似于銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，則可能因為規(guī)模的無限制擴張以及對風(fēng)險的忽視產(chǎn)生更多的風(fēng)險，并將這種風(fēng)險最終傳遞到銀行。事實上，目前這種風(fēng)險已經(jīng)露出苗頭，一些銀信合作產(chǎn)品在出現(xiàn)風(fēng)險后，即使銀行從合同的設(shè)定或法律上再怎么試圖與自己摘清楚，最終也一定會被牽連。因此對于“中國特色影子銀行”，監(jiān)管和風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)弱于銀行這一點是必須關(guān)注的。此外，因為這些機構(gòu)在業(yè)務(wù)上與銀行相關(guān)聯(lián)而導(dǎo)致的風(fēng)險向銀行傳遞也是必須高度關(guān)注的。
其次是資金的流向。金融的功能是服務(wù)實體經(jīng)濟，服務(wù)實體經(jīng)濟也是金融的本源。但是隨著人們對財富保值增值需求的日益增長，很多金融服務(wù)已經(jīng)脫離了這個本源，變成了人們追求收益的工具。在這一點上，應(yīng)該說“中國特色影子銀行”表現(xiàn)得比銀行更加明顯。一方面，許多“中國特色影子銀行”的投資領(lǐng)域上本身就脫離了實體經(jīng)濟，比如一些與股票指數(shù)、黃金、石油等掛鉤的產(chǎn)品，再比如一些藝術(shù)品投資；另一方面，多數(shù)“中國特色影子銀行”產(chǎn)品的投資領(lǐng)域是銀行主動退出的領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)、地方政府融資平臺等。“中國特色影子銀行”機構(gòu)資金向這些領(lǐng)域的進(jìn)入，客觀上的確起到了減少企業(yè)倒閉和社會失業(yè)率增加等作用。但是因為目前這些機構(gòu)所進(jìn)入的領(lǐng)域一般是銀行因為政策約束不能進(jìn)入的領(lǐng)域，因此如果不注重對其規(guī)模和資金流向的控制，一方面可能會加劇金融背離實體經(jīng)濟這一本源，造成資金在金融體系內(nèi)部循環(huán)；另一方面也的確會影響國家對經(jīng)濟發(fā)展的調(diào)控，阻礙中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的問題。
再次是杠桿率問題。目前“中國特色影子銀行”基本談不上高杠桿，其結(jié)構(gòu)的設(shè)計也與海外諸多衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性無法比較。目前因為有《信托公司凈資本管理辦法》的約束，信托公司并不能實現(xiàn)高杠桿率；同樣受監(jiān)管政策影響，我國融資租賃的杠桿率一般也保持在1∶10左右；有分析表明，財務(wù)公司財務(wù)杠桿率約為9.22倍。可比的數(shù)據(jù)是，次貸危機爆發(fā)前,美國商業(yè)銀行的杠桿率一般為10～20倍,投資銀行的杠桿率通常在30倍左右。應(yīng)該說，“中國特色影子銀行”至少目前并不具備高杠桿和設(shè)計復(fù)雜的特征。但是必須關(guān)注的是這樣兩點：其一，并不是所有“中國特色影子銀行”都有杠桿率的約束；其二，很多受杠桿率約束的“中國特色影子銀行”機構(gòu)正在通過各種“創(chuàng)新”來實現(xiàn)對杠桿率的突破。事實上，一段時間以來擔(dān)保行業(yè)所出現(xiàn)的很多問題，就與這些公司通過各種手段突破對其規(guī)模的限制有關(guān)。
中國銀監(jiān)會主席尚福林曾表示，我們國家的所謂影子銀行和西方國家的影子銀行實際上是不一樣的。銀監(jiān)會下一步會立足于我國銀行業(yè)的實際情況，對影子銀行的內(nèi)涵、功能、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、風(fēng)險等方面加強研究，加強對影子銀行的杠桿率、并表風(fēng)險等的監(jiān)管，完善行業(yè)規(guī)則，打擊不法行為。同時，還要促進(jìn)銀行改革創(chuàng)新，提供更好的和更安全的金融服務(wù)。任何對于“中國特色影子銀行”的研究也應(yīng)該如此，不能全盤否定，但也要結(jié)合這些機構(gòu)的特征，找出應(yīng)對的方法。
未來“中國特色影子銀行”的作用是正面的還是負(fù)面的，不能完全依賴市場，更重要的還是由監(jiān)管來決定。
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