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《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》于１月７日出爐。一系列“非強制”的制度安排，旨在引導(dǎo)和規(guī)范上市公司建立“持續(xù)、穩(wěn)定、科學(xué)和透明的現(xiàn)金分紅機制”。面對融資與回報嚴(yán)重失衡的現(xiàn)狀，投資者心生期待：制度的約束和鼓勵，能否讓上市公司變得慷慨？
數(shù)據(jù)顯示，近年來滬市上市公司現(xiàn)金回報水平不斷提高，最近３年總體現(xiàn)金分紅額占上市公司凈利潤的比例達到３０％左右。２０１１年度，５５８家滬市上市公司實施現(xiàn)金分紅，總額為４７２０億元。
不過，與看似不低的分紅總額相比，股息率指標(biāo)也許更能說明問題。２０１２年底滬市整體股息率為２．４９％。這意味著即使不計算紅利稅，投資者從上市公司獲得的現(xiàn)金回報水平也遠低于銀行定期存款。
事實上，偏低的分紅水平還是導(dǎo)致Ａ股投機之風(fēng)盛行的元兇之一。因為不知道上市公司是否會分紅，會分多少紅，投資者難以樹立長期持股的信心，只能轉(zhuǎn)而從股價的起落中追逐價差收益，“炒小、超短、炒差”也因此成為他們的無奈之舉。
在一些業(yè)內(nèi)專家看來，內(nèi)地上市公司分紅比例不高，與大股東在決策權(quán)方面的天然優(yōu)勢密切相關(guān)。
“在無人約束的情況下，大股東自然不會去考慮回報投資者，分紅比例過低或者僅僅是拿分紅來作秀也就毫不奇怪了�！必斀�(jīng)專欄作者李允峰說。
針對這一狀況，上證所《現(xiàn)金分紅指引》作出了約束性的制度安排，包括對于現(xiàn)金分紅政策不合理、決策程序不合規(guī)或現(xiàn)金分紅方案不利于中小股東的上市公司，鼓勵單獨或合并持有公司３％和５％的股東提出臨時提案及提請召開臨時股東大會，提出切實體現(xiàn)中小股東利益的現(xiàn)金分紅方案或政策等。
“外部約束機制的建立，讓中小投資者和機構(gòu)投資者得以參與利潤分配的決策過程，這無疑會促使上市公司制定出更符合投資者利益的現(xiàn)金分紅方案�！眹_證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)說。
“約束”之外，“鼓勵”同樣是《指引》的亮點所在。在參考成熟市場經(jīng)驗，提供固定金額政策、固定比率政策、超額股利政策、剩余股利政策４種備選分紅政策的同時，上證所鼓勵上市公司在章程中明確現(xiàn)金分紅優(yōu)先于股票股利的利潤分配方式，鼓勵上市公司在現(xiàn)金股利之外采用現(xiàn)金回購股份等方式回報股東。
而對于給予投資者持續(xù)高分紅預(yù)期的上市公司，上證所還承諾，在公司涉及再融資、并購重組等市場準(zhǔn)入情形時，將在相關(guān)職責(zé)范圍內(nèi)給予“綠色通道”待遇，并向有權(quán)機關(guān)出具支持性文件。
人們或許可以期待，借助約束和鼓勵的制度力量，上市公司能慷慨地掏出真金白銀回報投資者。
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