對(duì)2012年世界經(jīng)濟(jì)影響最大的危機(jī)、經(jīng)濟(jì)和政治因素仍將主導(dǎo)2013年的全球經(jīng)濟(jì)。全球流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的輸入型通脹，可能成為影響2013年全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的重要因素，貨幣市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)會(huì)加大。新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣兌美元匯率的升值壓力可能加大，這些國(guó)家干預(yù)匯市的概率也在加大。
糾結(jié)的2012年即將過(guò)去，但2012年的“糾結(jié)”卻還將延續(xù)。
根據(jù)“理性預(yù)期”理論，預(yù)期必須充分對(duì)稱(chēng)過(guò)去和當(dāng)期已知的信息，然后才能把握以已知信息為根據(jù)的帶著某種必然性的大概率“事件”的判斷并做出相應(yīng)決策。至于小概率事件，是不可能依靠已知信息來(lái)“預(yù)期”的，而需要應(yīng)急的智慧積累和應(yīng)急機(jī)制的設(shè)置。基于理性預(yù)期的基本原則，已知信息顯示，對(duì)2012年世界經(jīng)濟(jì)影響最大的危機(jī)因素、經(jīng)濟(jì)和政治因素仍將繼續(xù)主導(dǎo)2013年的全球經(jīng)濟(jì)。
新年開(kāi)局，世界最大經(jīng)濟(jì)體就面對(duì)著站在“財(cái)政懸崖”邊的風(fēng)險(xiǎn)。雖然全球都相信美國(guó)兩黨在最后一分鐘會(huì)達(dá)成妥協(xié)，但是博弈的過(guò)程，已經(jīng)夠折騰全球股市的了。德國(guó)總理默克爾在10月的一次首腦會(huì)議上明確表示，不要寄望五年內(nèi)解決歐債危機(jī)。2013年，重債國(guó)特別是希臘的救助過(guò)程必然繼續(xù)困擾歐洲經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)，西班牙是否會(huì)申請(qǐng)資金救助也將會(huì)不斷成為市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)振蕩的震源。南歐五國(guó)包括意大利都可能成為歐洲穩(wěn)定機(jī)制的救助對(duì)象。歐元區(qū)財(cái)政緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾更不會(huì)短期內(nèi)緩解，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)還沒(méi)有可預(yù)期的時(shí)間表。法國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)展望負(fù)面，都在釋放2013年歐洲經(jīng)濟(jì)前景不太樂(lè)觀的信號(hào)。
全球量化寬松政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能在2013年顯現(xiàn)。事實(shí)上，美國(guó)第三輪量化寬松，加上歐洲央行無(wú)上限購(gòu)買(mǎi)成員國(guó)的國(guó)債以及日本近期宣布的量化寬松政策，年內(nèi)已對(duì)許多國(guó)家和地區(qū)產(chǎn)生了不同程度的影響。有報(bào)告顯示，自QE3以來(lái)從北美地區(qū)流出的資金，90％流入新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)。我國(guó)香港特區(qū)10月已經(jīng)歷了一場(chǎng)港元保衛(wèi)戰(zhàn)，五天之內(nèi)四次干預(yù)匯市動(dòng)用近千億港元。巴西被迫縮小雷亞爾浮動(dòng)空間以緩解升值壓力。人民幣兌美元升值，顯然是貨幣投機(jī)在推動(dòng)。2013年新興市場(chǎng)國(guó)家需要再次警惕資本大規(guī)模流入，貨幣過(guò)度升值，資產(chǎn)價(jià)格泡沫，通貨膨脹的壓力，防止2011年的“被通脹”形勢(shì)卷土重來(lái)。
另外，在各國(guó)著眼避免經(jīng)濟(jì)短期回落的目標(biāo)下，貿(mào)易保護(hù)主義可能泛濫，破壞國(guó)際貿(mào)易秩序。依靠新興市場(chǎng)生產(chǎn)發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)的世界經(jīng)濟(jì)格局短期不可能改變，而貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)必打壓新興市場(chǎng)，拖累2013年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恢復(fù)態(tài)勢(shì)。
2013年，世界仍很不安寧。中東地區(qū)的動(dòng)蕩、以色列和巴勒斯坦矛盾隨時(shí)可能的升級(jí)，朝鮮半島和伊朗無(wú)核化進(jìn)展緩慢，以及南海和釣魚(yú)島的緊張局面，都不是積極的信號(hào)。
筆者的分析顯示，就對(duì)2013年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)影響而言，眼下沒(méi)有什么新的更糟糕的消息。財(cái)政懸崖的嚴(yán)重性，是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克今年3月在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上就提出的警告，不過(guò)因?yàn)榇筮x沒(méi)有被及時(shí)提上議事日程而變成今天“命懸一線”的險(xiǎn)狀而已。希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)時(shí)，關(guān)于歐債危機(jī)態(tài)勢(shì)的分析就已包括“南歐五國(guó)”。希臘每到新一撥救助資金發(fā)放時(shí)產(chǎn)生的撥款要求的檢驗(yàn)以及最終解決方式的討論而引發(fā)的民眾示威和抗議，也已“司空見(jiàn)慣”或“見(jiàn)怪不怪”了。不論是大手大腳的政府還是習(xí)慣了高福利的民眾，“由奢到儉”的改變都是非常痛苦的。2013年歐債危機(jī)的解救應(yīng)該還會(huì)重復(fù)希臘版本的故事。
2013年全球量化寬松的影響也不是新的信息。9月14日美國(guó)已開(kāi)啟QE3，影響已在一些地區(qū)顯現(xiàn)。歐央行無(wú)上限購(gòu)買(mǎi)的信息發(fā)布更早，日本也在11月初宣布新一輪寬松貨幣政策。在各國(guó)政府的避免衰退的短期增長(zhǎng)目標(biāo)下，2013年繼續(xù)危機(jī)以來(lái)的貿(mào)易保護(hù)主義也可能成為既定的手段。地域不安寧對(duì)于2013年來(lái)說(shuō)也不是新的信息，各類(lèi)問(wèn)題未來(lái)的走勢(shì)2012年底也已經(jīng)有一些基本判斷。
基于上述“已知”信息，包括吸收各類(lèi)不安寧的地區(qū)問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)的影響，筆者判斷，2013年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)應(yīng)相似或略好于2012年。美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)當(dāng)下的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)保持略高于今年2％左右增長(zhǎng)的概率很大。歐洲可能會(huì)維持技術(shù)性衰退狀態(tài)，但負(fù)增長(zhǎng)幅度可能小于2012年的－0.4％，或在－0.2或－0.1％的水平上。新興市場(chǎng)國(guó)家的增長(zhǎng)也會(huì)略好于今年。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)高于今年的3.1％達(dá)到3.5％以上的水平。全球貿(mào)易增長(zhǎng)也應(yīng)略好于今年2.5％左右的貿(mào)易增長(zhǎng)，達(dá)到3.5％以上的增長(zhǎng)。如果沒(méi)能處理好與中國(guó)的關(guān)系，日本經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)零增長(zhǎng)。
不論歐債危機(jī)如何反復(fù)，歐元區(qū)不論重債國(guó)還是解救國(guó)都表示要維系貨幣聯(lián)盟的體系，歐債解救機(jī)制不斷調(diào)整正在向最終解決的方向收斂。雖然收斂時(shí)點(diǎn)可能還比較遙遠(yuǎn)，但畢竟顯示了歐債有解的前景。至少2013年不必糾結(jié)歐元解體的問(wèn)題。從這個(gè)意義上說(shuō)，2013年的歐債形勢(shì)比2012年更明朗。
自國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，證券市場(chǎng)的震蕩已成“常態(tài)”。反映金融市場(chǎng)走勢(shì)的VIX曲線，2012年與2011年基本一致。估計(jì)2013年國(guó)際金融市場(chǎng)也將延續(xù)震蕩的“常態(tài)”。危機(jī)以來(lái)大宗商品市場(chǎng)的金融屬性越來(lái)越強(qiáng)。因?yàn)槿蛄炕瘜捤傻挠绊�，美�?guó)政府對(duì)油價(jià)投機(jī)行為的嚴(yán)厲打擊會(huì)隨大選結(jié)束放松，大宗商品市場(chǎng)投機(jī)行為可能加劇。鑒于地緣政治和其他一些不安定因素判斷，以油價(jià)為代表的主要大宗商品價(jià)格2013年估計(jì)會(huì)呈上漲態(tài)勢(shì)。除非美國(guó)能源結(jié)構(gòu)的大幅調(diào)整能影響能源市場(chǎng)，否則油價(jià)突破100美元可能性很大。
全球流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的輸入型通脹，可能成為影響2013年全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的重要因素。貨幣市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)會(huì)加大。各國(guó)特別是新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣兌美元匯率的升值壓力加大，新興市場(chǎng)國(guó)家干預(yù)匯市的概率也可能加大。