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證監(jiān)會(huì)副主席莊心一本月19日表示，正在研究引入優(yōu)先股制度，滿足投資者對(duì)穩(wěn)定回報(bào)收益的需求。本欄以為，這個(gè)說法看上去能給投資者帶來穩(wěn)健的投資回報(bào)，但如果仔細(xì)研究，優(yōu)先股也有很多美中不足之處。
本欄以為，優(yōu)先股有點(diǎn)像債券，只不過破產(chǎn)清算時(shí)排在債權(quán)人之后，優(yōu)先股所獲得的收益更像是債券利息，所以推出優(yōu)先股也不能認(rèn)為是給股東帶來了合理回報(bào)。
優(yōu)先股是什么，就是不管上市公司經(jīng)營業(yè)績好或者不好，都要先給優(yōu)先股股東派發(fā)相對(duì)固定的股息，剩下的利潤才能供普通股分配。從國際資本市場上看，優(yōu)先股并沒有特別大的優(yōu)勢(shì)，其不過是利息更高一點(diǎn)的債券而已。
目前的A股市場，投資者比較認(rèn)可可轉(zhuǎn)換債券，工商銀行轉(zhuǎn)債、中國石化轉(zhuǎn)債等都是投資者比較喜歡的投資品種，從破產(chǎn)清算順序看，可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股都是處于債權(quán)人之后、普通股之前的品種，兩者惟一的區(qū)別就是可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換成普通股，而優(yōu)先股不能轉(zhuǎn)換為普通股。
上市公司發(fā)行優(yōu)先股，主要目的還在于融資，但是優(yōu)先股也能給上市公司帶來很大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，上市公司利潤豐厚的時(shí)候，大家自然皆大歡喜，支付優(yōu)先股股息后，還能給普通股發(fā)放高額紅利，可一旦上市公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，即使上市公司出現(xiàn)投資虧損，也要給優(yōu)先股發(fā)放股息，這會(huì)讓普通股投資者感到雪上加霜。從總體成本看，優(yōu)先股的融資成本高于公司債，并不是上市公司融資的最佳選擇。
A股市場投資者得不到投資回報(bào)的根源不是因?yàn)闆]有優(yōu)先股，而是大股東可以肆意踐踏中小投資者的權(quán)益，可以任意指定關(guān)聯(lián)交易價(jià)格，可以在利潤分配時(shí)依據(jù)大股東的意愿進(jìn)行分配，可以通過內(nèi)幕交易讓投資者利益受到損失。種種這些，都不是簡單發(fā)行優(yōu)先股能夠解決的問題。想讓中小投資者獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)，根本還在于讓中小投資者能夠在上市公司生產(chǎn)經(jīng)營時(shí)起到監(jiān)督作用。
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