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　　最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象更加穩(wěn)固，今年四季度到明年，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升將是比較確定的事件。但由于限制因素較多，仍不能對經(jīng)濟(jì)回升的力度抱過高期望，還需更多改革措施見效后提高經(jīng)濟(jì)潛能。
　　固定資產(chǎn)投資方面，今年1-11月維持企穩(wěn)態(tài)勢，同比名義增長20.7%，增速與1-10月份持平。從主要投資類別來看，政府主導(dǎo)的基建投資對投資增速企穩(wěn)貢獻(xiàn)較大。今年1-11月，中央項目投資同比增長6.1%，增速比1-10月份提高1個百分點(diǎn)�？紤]到今年審批的大批基建項目會在明年進(jìn)入集中施工期，且中央政府明年仍會實(shí)施積極的財政政策，對于基建的支持力度不會降低，明年基建投資增速依然可觀。以鐵路基建為例，中央已經(jīng)規(guī)劃明年的投資規(guī)模大約為6500億元左右，略超過今年水平，增速也將基本與今年持平。由于明年上半年制約鐵路投資推進(jìn)的資金面因素會比今年有所緩解，鐵路投資的進(jìn)度將比今年更快。
　　此外，房地產(chǎn)投資成為穩(wěn)投資的重要力量。受益于房地產(chǎn)銷售面積的持續(xù)好轉(zhuǎn)，1-11月商品房銷售面積為91705萬平方米，同比增長2.4%，比1-10月回升3.5個百分點(diǎn)。地產(chǎn)商的開工熱情也明顯升溫，1-11月房屋新開工面積下降7.2%，降幅已經(jīng)比1-10月份縮小1.3個百分點(diǎn)。這也推動了地產(chǎn)投資增速較快回升，1-11月房地產(chǎn)投資同比名義增長16.7%，增速比1-10月份提高1.3個百分點(diǎn)。由于當(dāng)前房地產(chǎn)市場景氣度持續(xù)提升，還會繼續(xù)吸引開發(fā)商增大拿地及開發(fā)力度，明年上半年房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)回升至20%左右。
　　消費(fèi)方面，無論是名義還是實(shí)際增速都維持著持續(xù)回升態(tài)勢。11月，社會消費(fèi)品零售總額同比名義和實(shí)際增速分別為14.9%和13.6%，分別比上月提升0.4和0.1個百分點(diǎn)。這意味著今年8月以來消費(fèi)增速的企穩(wěn)回升具有較強(qiáng)的持續(xù)性，考慮到當(dāng)前消費(fèi)旺季已經(jīng)來臨，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)還會進(jìn)一步提高消費(fèi)者信心，明年初消費(fèi)增速有望回升至15%以上的水平。
　　盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇的趨勢得到確認(rèn)，但以下因素可能會影響經(jīng)濟(jì)回升的力度及持續(xù)性。
　　第一，外需增長的環(huán)境盡管有所改觀，如美國就業(yè)以及房地產(chǎn)市場都已明顯復(fù)蘇，但歐債危機(jī)反復(fù)博弈導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退短期還難以有明顯改觀。今年10月，歐元區(qū)失業(yè)率升至11.7%的新高，我國出口增速短期將難有明顯起色。今年秋季廣交會成交量就很不理想，比今年春交會下降9.3%，比去年秋交會下降13.8%，為2008年以來最差水平。
　　第二，房地產(chǎn)市場雖然迎來周期性復(fù)蘇，但房價連續(xù)6個月上漲帶來的壓力也隨之增大。地產(chǎn)商擴(kuò)大投資仍有較大風(fēng)險，這輪地產(chǎn)投資增速的回升力度很難與2009年相媲美。
　　第三，地方政府投資熱情雖然很高，但當(dāng)前面臨著更嚴(yán)格的投資約束條件。明年穩(wěn)健的貨幣政策并不支持信貸的明顯擴(kuò)張，面臨較大債務(wù)壓力的地方政府可用于投資的資金仍有些捉襟見肘。
　　第四，更重要的是，雖然當(dāng)前去庫存對經(jīng)濟(jì)增速的沖擊已經(jīng)減弱，但企業(yè)生產(chǎn)難有持續(xù)擴(kuò)大的空間。一方面因為過去幾年積累的龐大過剩產(chǎn)能釋放會抑制企業(yè)生產(chǎn)；另一方面因為各類生產(chǎn)要素的價格在這輪經(jīng)濟(jì)回落期并沒有出現(xiàn)明顯回落，如人工成本甚至還逆勢上漲，不利于調(diào)動企業(yè)生產(chǎn)積極性。因此，企業(yè)的效益改善將比較緩慢，企業(yè)擴(kuò)大資本支出的意愿也難以在短期提振。考慮到制造業(yè)增速相對固定資產(chǎn)投資增速有較長的滯后性（上一輪周期中滯后一年左右），明年上半年制造業(yè)投資增速仍將拖累經(jīng)濟(jì)回暖力度。
　　經(jīng)濟(jì)回升的有限性客觀上凸顯了加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長潛力的必要性。最近決策層提出了相關(guān)措施，對增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有重要意義。例如，推進(jìn)產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組，扶優(yōu)汰劣，嚴(yán)格控制產(chǎn)能過剩行業(yè)盲目擴(kuò)張，將會加快企業(yè)去產(chǎn)能的力度；擴(kuò)大營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)地區(qū)和行業(yè)范圍，將會加快第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；圍繞著新型城鎮(zhèn)化的諸多改革措施的實(shí)施，包括戶籍制度改革、土地制度改革等，也將逐漸釋放我國長期被壓制的農(nóng)村人口需求。
　　當(dāng)然，這些改革措施的漸進(jìn)性將決定其見效同樣要經(jīng)歷較長的過程。因此，明年經(jīng)濟(jì)增速雖然很可能略高于今年，但較高增長期的到來仍需更長時間等待。